7840萬美元回購背后 協(xié)鑫新能源(00451)三次回購意義被低估了

在過去三個(gè)月里，協(xié)鑫新能源(00451)總計(jì)回購了超過2億的美元債，但這三次回購背后的重要意義，則被市場低估了。

10月17日，協(xié)鑫新能源發(fā)布公告，提出擬以0.83美元定價(jià)，以現(xiàn)金回購于2024年到期之10.00厘優(yōu)先票據(jù)(“美元債”)當(dāng)中不超過7840萬美元總額的未償付本金面值，并支付相關(guān)利息之要約。

在此之前，協(xié)鑫新能源分別于1月25日、3月18日分別回購了兩筆美元債，其總額分別為7690萬美元、4510萬美元。三筆合加，總計(jì)2.004億美元。

三筆美元債是協(xié)鑫新能源達(dá)成其5億美元債的百慕達(dá)重組計(jì)劃的重要組成。

百慕達(dá)重組計(jì)劃，是由協(xié)鑫新能源于2020年12月23日提出，旨在對2021年到期、票息7.1%優(yōu)先票據(jù)的5億美元債進(jìn)行重組,并最終于2021年6月11日在百慕達(dá)最高法院獲得通過。

倘是依此進(jìn)度，則協(xié)鑫新能源或?qū)⒂?023年還清其全部的5億美元債，并為境內(nèi)的債務(wù)處理掃清道路。

但這并不是關(guān)鍵，最關(guān)鍵的是這2億美元債回購背后的深意，即：協(xié)鑫新能源的現(xiàn)金流或已得到迅速改善，同時(shí)為未來的埃塞俄比亞-吉布提天然氣項(xiàng)目坦下伏筆。

“此前協(xié)鑫新能源向央企出售電站已開始回款，預(yù)計(jì)2023年全部回款，此部分有百億之巨(需證明出售電站未回款的大概金額)?！币晃唤咏鼌f(xié)鑫新能源的知情人士則對智通財(cái)經(jīng)APP坦言，加上國家補(bǔ)貼正逐步回款，五部委亦出臺十項(xiàng)舉措處理風(fēng)電光伏補(bǔ)貼拖欠等新政解決問題，協(xié)鑫新能源被拖欠的光伏電站的補(bǔ)貼將在三年左右逐步回收，這部分為92億元人民幣之巨。

據(jù)了解，協(xié)鑫新能源成功實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，整體債務(wù)顯著縮減、流動資金狀況、融資壓力獲得極大改善。

數(shù)據(jù)顯示，協(xié)鑫新能源的2022年半年度報(bào)告顯示，其計(jì)息債務(wù)由去年同期大幅減少約70%至人民幣55.4億元，融資成本同樣大幅度降低約66%至人民幣3.19億元，負(fù)債率維持在52%更穩(wěn)健的水平。

據(jù)此前協(xié)鑫新能源預(yù)計(jì)，2022年隨著后續(xù)電站交割，現(xiàn)金回收及債務(wù)償還，將進(jìn)一步減少負(fù)債約人民幣60億元，公司的資產(chǎn)負(fù)債率會持續(xù)下降至更穩(wěn)健的水平。

在負(fù)債定時(shí)炸彈拆除之后，一條清晰的主線呼之欲出：協(xié)鑫集團(tuán)或?qū)褏f(xié)鑫新能源打造成為承接公司天然氣及氫能產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的重要平臺;借助協(xié)鑫新能源向LNG、光伏制氫領(lǐng)域的發(fā)力，重新整合全集團(tuán)資源。

此前的9月9日，協(xié)鑫新能源管理層大改組：朱共山將出任公司董事局主席、執(zhí)董，朱鈺峰將任副主席、執(zhí)董一職，協(xié)鑫集團(tuán)執(zhí)行總裁王東將出任公司總裁，由此形成協(xié)鑫集團(tuán)三大高管同時(shí)坐陣協(xié)鑫新能源。

除此之外，獨(dú)立非執(zhí)行董事蔡憲和、首席運(yùn)營官兼總工程師李建軍亦空降協(xié)鑫新能源。此兩人與王東一樣，他們的共同背景是，均是油氣開發(fā)、運(yùn)營領(lǐng)域出身，在行業(yè)內(nèi)已積蓄數(shù)十年的豐富經(jīng)驗(yàn)。

他們的空降，為埃塞—吉布提油氣項(xiàng)目注入到協(xié)鑫新能源掃清了最后一公里關(guān)卡。

2013年底，協(xié)鑫集團(tuán)于正式啟動了埃塞—吉布提油氣項(xiàng)目，也是目前國內(nèi)非“三桶油”企業(yè)“出?！弊畲蟮奶烊粴忾_發(fā)項(xiàng)目。該項(xiàng)目中資源儲量達(dá)5萬億立方米的天然氣、約40億噸原油，協(xié)鑫對該項(xiàng)目擁有長達(dá)45年的勘探開發(fā)年限。

7月28日，協(xié)鑫新能源增資擴(kuò)股募集3.14億港元，其中90%投向天然氣業(yè)務(wù);而后，協(xié)鑫新能源發(fā)布公告，計(jì)劃透過保利協(xié)鑫天然氣集團(tuán)投資于埃塞俄比亞-吉布提天然氣項(xiàng)目，公司為該項(xiàng)目提供管理服務(wù)。

對埃塞俄比亞-吉布提天然氣項(xiàng)目的投資，現(xiàn)今看來，成為未來該項(xiàng)目及配套的相關(guān)產(chǎn)業(yè)一起注入到上市公司的重要選項(xiàng);另一方面，公司希望通過對埃塞俄比亞-吉布提天然氣項(xiàng)目的投資，待發(fā)展氫能的時(shí)機(jī)更成熟時(shí)，快速鎖定天然氣供應(yīng)及技術(shù)，鞏固自身先發(fā)優(yōu)勢，提升核心競爭力。

一個(gè)干凈的、沒有多少債務(wù)纏身的公司，才是注入埃塞俄比亞-吉布提天然氣項(xiàng)目理想載體，這或許是協(xié)鑫集團(tuán)連續(xù)三次共計(jì)償還2億美元債背后的深意。

從股價(jià)的角度，7月28日協(xié)鑫新能源增發(fā)的配售價(jià)格為0.138港元，目前價(jià)格遠(yuǎn)低于增發(fā)價(jià)格;而從市場交易角度而言，協(xié)鑫新能源目前日交易量仍在千萬港元區(qū)間，顯示投資者交易仍較為活躍;從未來角度而言，倘是僅僅協(xié)鑫天然氣的注入，即數(shù)倍于目前20港元左右的市值。

但是市場注意到了嗎?