信達證券：銀保渠道迎來高質(zhì)量發(fā)展二次啟航 建議關(guān)注中國平安(601318.SH)等

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，從當前的市場環(huán)境看，銀行和壽險公司雙方有更多相向而行的理由和條件，一方面保險具有獨特的風險管理、養(yǎng)老規(guī)劃、健康管理、資產(chǎn)傳承等產(chǎn)品屬性，另一方面商業(yè)銀行作為天然具有賬戶優(yōu)勢的財富管理平臺，代理保險業(yè)務存在較大發(fā)展空間。長期來看，在“保險姓保、回歸保障”的背景下，銀保雙方有望不斷深化合作，提高銀保一體化水平，通過長期產(chǎn)品和健康服務為銀保雙方貢獻價值。

投資建議：建議關(guān)注探索新銀保深度融合樣本的中國平安(601318.SH)，以及布局“1+X”渠道重新發(fā)力銀保的中國太保(601601.SH)。

信達證券主要觀點如下：

個險承壓背景下，銀保發(fā)展重回視野。

近年來，在個險渠道進入深度改革之際，以一體化協(xié)同、價值驅(qū)動為特色的“新銀?！蹦Ｊ街饾u興起，各大險企加大銀保渠道發(fā)展力度，挖掘銀保渠道新價值。處于深度調(diào)整期的壽險行業(yè)，銀保渠道成為增長主力軍，各公司壽險業(yè)務雖轉(zhuǎn)型不一，但紛紛開始重新重視銀保渠道，發(fā)展以銀保渠道為代表的多元渠道成為各大險企的共同選擇。

復盤銀保30年發(fā)展，銀保歷經(jīng)四大階段再出發(fā)。

我國的銀保渠道開始于20世紀90年代，1)簡單代理階段(1993-2001)，開始探索銀保業(yè)務發(fā)展，逐漸確立“分業(yè)經(jīng)營、兼業(yè)代理”為主流模式，新型壽險產(chǎn)品出現(xiàn)推動渠道實現(xiàn)快速發(fā)展;2)全面合作發(fā)展階段(2002-2008)，銀行和保險投資合作不斷加強，助力銀行中間業(yè)務收入增長，隨著競爭加劇，無序競爭等問題日益突出;3)銀保新政階段(2009-2016)，“90號文”出臺，銀保取消駐點銷售，系列監(jiān)管規(guī)定開啟銀保新階段。躉交和中短存續(xù)期產(chǎn)品發(fā)展受到監(jiān)管約束，各大險企紛紛進入銀保清虛階段，不斷調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，蓄力銀保后續(xù)發(fā)展;4)清虛改革、規(guī)模與價值齊升階段2017-至今，代理人渠道承壓，銀保發(fā)展貢獻價值增量，中短存續(xù)期產(chǎn)品逐漸退出，銀保渠道迎來高質(zhì)量發(fā)展二次啟航。

大財富管理、銀行零售轉(zhuǎn)型和監(jiān)管正本清源助力銀保價值提升。

銀保業(yè)務可以豐富銀行零售的金融產(chǎn)品并幫助銀行建立高質(zhì)量的人才隊伍，而保險公司可以通過銀保渠道“以躉促期”，以躉交獲得客戶，再繼續(xù)對客戶提供期交產(chǎn)品的銷售，提升公司的價值以及完善對客戶保障的需求。新形勢下，行業(yè)開始深入推進銀保渠道的價值轉(zhuǎn)型，強化保險保障作用，聚焦渠道新業(yè)務價值的持續(xù)提升。從業(yè)務類型來看，銀保渠道價值型期交業(yè)務保持較快增長，業(yè)務從過去銷售躉交類為主、同質(zhì)化產(chǎn)品向滿足客戶在退休養(yǎng)老、財富管理、資產(chǎn)傳承等全生命周期的多樣化保障需求轉(zhuǎn)變。

多重因素共同推動歐洲銀保實現(xiàn)成熟一體化發(fā)展。

銀行保險發(fā)源于20世紀70年代的歐洲，之后便迅速發(fā)展起來，現(xiàn)已成為歐洲保險業(yè)的主要銷售方式之一。從歐洲銀行保險的發(fā)展歷程看，銀行保險經(jīng)歷了不斷深化的四個發(fā)展階段：代理銷售、戰(zhàn)略聯(lián)盟、合資公司和金融集團。復盤歐洲銀保渠道發(fā)展可以發(fā)現(xiàn)，完善而寬松的法律監(jiān)管環(huán)境、較高一體化程度的合作模式以及符合渠道特點的產(chǎn)品設(shè)計等因素推動了歐洲銀保渠道的蓬勃發(fā)展。

新形勢下，各大險企運用自身優(yōu)勢，加大銀保戰(zhàn)略投入。

1)中國平安率先將平安銀行原財富管理板塊業(yè)務與銀保業(yè)務打通，建設(shè)兼具職業(yè)和創(chuàng)業(yè)特征的“平安銀行家”隊伍，通過“產(chǎn)品+生態(tài)”的橫向體系，以健康、康養(yǎng)、信托等產(chǎn)品組合完善客戶全方位配置需求，提供一站式綜合金融解決方案;2)友邦保險成功增資中郵人壽，依托郵政集團的渠道優(yōu)勢擴展銀保業(yè)務，借助郵儲銀行在下沉市場的優(yōu)勢擴展其客戶來源;3)中國太保推出“芯”銀保模式，堅定執(zhí)行“長航行動”方案，實施價值網(wǎng)點、價值產(chǎn)品、高質(zhì)量隊伍三大價值策略，有序布局戰(zhàn)略區(qū)域、戰(zhàn)略渠道合作;4)泰康人壽圍繞長壽主題，充分發(fā)揮醫(yī)養(yǎng)協(xié)同優(yōu)勢，深耕全生命周期健康服務，進行差異化銀保競爭;5)新華保險始終堅持規(guī)模與價值并重、躉交與期繳并重、新客戶與老客戶開發(fā)并重，實現(xiàn)銀?？焖侔l(fā)展。

風險因素：險企改革不及預期，銀保合作不及預期，資本市場劇烈波動。