中金：消費(fèi)餐飲大賽道、穩(wěn)增長(zhǎng) 強(qiáng)韌性龍頭有望穿越周期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，中國(guó)餐飲業(yè)呈現(xiàn)“大賽道、穩(wěn)增長(zhǎng)”的特征，供給側(cè)基建日益完善助力行業(yè)連鎖化率提升、企業(yè)突破發(fā)展天花板。雖然1H22餐飲同店恢復(fù)承壓，但餐企降本控費(fèi)成效顯著;6月以來餐飲行業(yè)恢復(fù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，該行認(rèn)為未來疫情好轉(zhuǎn)后行業(yè)有望進(jìn)一步向疫情前水平恢復(fù)。該行認(rèn)為持續(xù)打磨核心競(jìng)爭(zhēng)力、具有較強(qiáng)韌性的餐飲龍頭有望穿越周期獲得持續(xù)回報(bào)。

中金主要觀點(diǎn)如下：

供給側(cè)基建完善助力連鎖化率提升，品類決定成長(zhǎng)空間。

中國(guó)餐飲行業(yè)呈“大賽道、穩(wěn)增長(zhǎng)”的特征，2019年規(guī)模達(dá)4.7萬(wàn)億元(2016-2019年CAGR 9.3%)，2020年以來受疫情影響，2021年重回4.7萬(wàn)億元規(guī)模體量;長(zhǎng)期來看，對(duì)標(biāo)海外仍具有發(fā)展?jié)摿?。供給側(cè)基建的日益完善，如餐飲供應(yīng)鏈、購(gòu)物中心、數(shù)字化和智能技術(shù)的發(fā)展，助力連鎖餐企提升標(biāo)準(zhǔn)化程度、突破發(fā)展天花板、實(shí)現(xiàn)規(guī)模化擴(kuò)張。此外，該行認(rèn)為滿足“需求大、供給穩(wěn)定、易標(biāo)準(zhǔn)化”三個(gè)條件的賽道有望孕育出大連鎖餐飲品牌。

6月以來餐飲行業(yè)恢復(fù)環(huán)比好轉(zhuǎn)。

1H22疫情反復(fù)下餐飲恢復(fù)承壓，3月/4月/5月社零餐飲收入分別同比下滑16.4%/22.7%/21.1%，其中一線城市餐飲收入下滑較大。6月以來疫情趨勢(shì)及餐飲復(fù)蘇環(huán)比改善，該行認(rèn)為疫情長(zhǎng)期趨勢(shì)向好，參照今年3月深圳疫情后復(fù)蘇經(jīng)驗(yàn)和海外經(jīng)驗(yàn)，未來待疫情好轉(zhuǎn)后有望進(jìn)一步向疫情前水平恢復(fù)。同時(shí)，1H22壓力測(cè)試下餐企積極優(yōu)化原材料、員工、租金及營(yíng)銷等各項(xiàng)成本，降本控費(fèi)成效明顯。

打磨核心競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)韌性龍頭有望穿越周期。

該行認(rèn)為多數(shù)餐飲公司具有一定生命周期，但餐飲龍頭若能夠持續(xù)打造強(qiáng)產(chǎn)品力(消費(fèi)者選擇的直接動(dòng)力)、強(qiáng)運(yùn)營(yíng)力(品牌持續(xù)良性規(guī)模擴(kuò)張的基礎(chǔ))和強(qiáng)品牌勢(shì)能(占領(lǐng)消費(fèi)者認(rèn)知資源，形成最深厚的護(hù)城河)，在面對(duì)消費(fèi)者需求迭代、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和自身經(jīng)營(yíng)管理能力下滑時(shí)能夠有效應(yīng)對(duì)，則有望穿越周期獲得持續(xù)回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響超預(yù)期;食品安全風(fēng)險(xiǎn)。