PGA有望成為革命性可降解塑料 東方證券：關(guān)注現(xiàn)有煤化工企業(yè)對PGA的投產(chǎn)意愿

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，PGA在機(jī)械強(qiáng)度、阻隔性和耐熱性三方面表現(xiàn)十分優(yōu)異，在油氣開采、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、食品包裝和醫(yī)療等領(lǐng)域也有很好的應(yīng)用前景。隨著我國自主研發(fā)的煤基工藝路線的落地，PGA將步入產(chǎn)能快速增長期，未來四年我國將新增80萬噸PGA產(chǎn)能。目前布局了PGA產(chǎn)能的上市公司僅有中國石油化工(00386)一家，但公司業(yè)務(wù)體量很大，PGA未來產(chǎn)能釋放對其整體業(yè)績不會(huì)產(chǎn)生明顯影響。因此建議關(guān)注現(xiàn)有煤化工企業(yè)，尤其是具備煤炭生產(chǎn)能力的煤化工企業(yè)，對PGA的投產(chǎn)意愿。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

PGA性能優(yōu)越。

可降解塑料大多存在降解條件限制，且性能較傳統(tǒng)塑料差距明顯。而PGA具有目前最快的降解速度并且不需要特殊降解條件，能夠降低垃圾集中處理的難度，特別適用于一次性塑料制品。PGA在機(jī)械強(qiáng)度、阻隔性和耐熱性三方面表現(xiàn)十分優(yōu)異，并且具有生物相容性，在油氣開采、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、食品包裝和醫(yī)療等領(lǐng)域也有很好的應(yīng)用前景。

國內(nèi)研發(fā)煤基PGA生產(chǎn)路線助力降本增產(chǎn)。

我國自主研發(fā)的煤基PGA合成路線適合大規(guī)模生產(chǎn)并且成本較低。該行估算煤基PGA生產(chǎn)成本為10111元/噸，低于PBAT和PLA的生產(chǎn)成本，與煤制聚乙烯工藝的生產(chǎn)成本相近。若生產(chǎn)企業(yè)本身可以提供煤炭資源，PGA的生產(chǎn)成本可下降至6681元/噸，在成本面有望與PE和PP競爭。隨著我國自主研發(fā)的煤基工藝路線的落地，PGA將步入產(chǎn)能快速增長期，未來四年我國將新增80萬噸PGA產(chǎn)能，且主要來自于中國石化、國家能源集團(tuán)等央企。

煤制PGA具有重大戰(zhàn)略意義。

我國貧油少氣富煤的資源稟賦推動(dòng)了煤制烯烴的發(fā)展，但由于碳排放巨大，大量投建煤制烯烴對于實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)非常不利。煤制PGA的碳排放遠(yuǎn)低于煤制烯烴，實(shí)現(xiàn)了低碳排放下煤炭轉(zhuǎn)化為基礎(chǔ)塑料制品的過程，規(guī)避了我國需要煤化工保障自給率但碳排放又過大的矛盾，具有重大戰(zhàn)略意義。在低端領(lǐng)域使用PGA大量替代現(xiàn)有的聚乙烯和聚丙烯制品，就能夠?qū)氋F的烯烴資源更多用于高端材料和精細(xì)化工等無法替代的領(lǐng)域中去?？紤]到PGA降解快、PLA降解慢的特點(diǎn)，該行認(rèn)為未來大概率會(huì)形成PGA用于生產(chǎn)一次性、周轉(zhuǎn)率高的低端塑料制品，PLA用于生產(chǎn)部分中端塑料制品，乙烯丙烯向高端塑料制品和精細(xì)化工品集中的格局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期;市場開拓不及預(yù)期;煤價(jià)波動(dòng);成本測算差異風(fēng)險(xiǎn)。