東方證券：9月挖機銷量企穩(wěn)回升 行業(yè)景氣度有望持續(xù)回暖

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，9月我國挖機銷量增速回暖，內(nèi)銷降幅有所收窄，海外出口繼續(xù)保持高增長。在下半年低基數(shù)及需求回暖背景下，國內(nèi)工程機械銷量降幅有望進一步縮窄，而海外目前需求景氣度依然較高，出口占比仍將保持較高水平。從全年看，今年將呈現(xiàn)“旺季不旺，淡季不淡，需求后移”的特征，行業(yè)景氣度前低后高，H2銷量增速有望持續(xù)轉(zhuǎn)好，行業(yè)有望持續(xù)回暖。建議關(guān)注：三一重工(600031.SH)、中聯(lián)重科(000157.SZ)、恒立液壓(601100.SH)

東方證券主要觀點如下：

9月挖機銷量同比環(huán)比皆回暖，優(yōu)于此前預(yù)期。

根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2022年9月全國銷售各類挖掘機2.12萬臺，銷量同比提升5.5%，環(huán)比提升17.2%，超出CME此前預(yù)期。挖機銷量變化趨勢與往年傳統(tǒng)淡季呈現(xiàn)差異，該行預(yù)計“旺季不旺，淡季不淡，需求后移”將是今年工程機械市場的主要特點。分市場來看，9月國內(nèi)銷售10520臺，同比下降24.5%，降幅較8月收窄1.8pct;出口10667臺，同比增長73.3%;出口量在總銷量中的占比持續(xù)增大，達到50.35%，繼續(xù)刷新歷史最大值。總體來看，2022年1-9月，全國共銷售挖掘機20.03萬臺，同比下降28.3%;其中國內(nèi)銷售12.00萬臺，同比下降48.3%;出口8.03萬臺，同比增長70.5%。從總量來看，總銷量和內(nèi)銷降幅有所收窄，出口量增速有小幅提升。

開工端數(shù)據(jù)回升，中長貸增速改善，前瞻指標(biāo)現(xiàn)回暖跡象。

從設(shè)備開機數(shù)據(jù)來看，9月小松中國挖機開工小時數(shù)為101.0小時，同比下降0.7%，基本回到去年同期水平，但仍為近6年同月最低值。9月龐源租賃塔吊噸米利用率為63.0%，同比-6.1pct，降幅進一步收窄;環(huán)比+1.4pct，連續(xù)第4個月環(huán)比增長。該行認為，開工端利用率數(shù)據(jù)邊際改善顯示房地產(chǎn)松綁預(yù)期進一步加強，基建發(fā)力勢頭初顯。參考企業(yè)中長期貸款增速等前瞻指標(biāo)，該行判斷當(dāng)前國內(nèi)工程機械景氣度依舊處于底部震蕩區(qū)間，但距離修復(fù)上行通道已然不遠，看好今年Q4到明年Q1需求端拐點出現(xiàn)。隨著下半年及明年上半年行業(yè)基數(shù)進一步下降，該行預(yù)計行業(yè)增速同比或略有增長。后續(xù)穩(wěn)增長政策落地有望帶動基建、地產(chǎn)投資逐步回升，上半年由于疫情影響導(dǎo)致傳統(tǒng)施工旺季受到擾動，需求存在滯后，下半年有望迎來趕工旺季，在低基數(shù)及需求改善背景下，工程機械行業(yè)銷量增速也有望持續(xù)提升。

海外市場需求高景氣度，助力國內(nèi)工程機械出海。

近年來，我國工程機械海外市場開拓保持較好趨勢，疫情之后，全球裝備制造業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，我國工程機械企業(yè)抓住機遇，加速拓展海外業(yè)務(wù)，實現(xiàn)工程機械出口額的大幅增長。2022H1三一重工、中聯(lián)重科、柳工等龍頭公司的海外營收分別同比增加33%、40%和56%;三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、柳工、山河智能、山推股份等企業(yè)的海外營收分別占總營收的41%、33%、18%、30%、36%和34%。海外市場需求景氣下，中國企業(yè)發(fā)力開拓海外市場成效顯著。該行認為，隨著工程機械企業(yè)不斷加大海外市場投入力度，推進海外業(yè)務(wù)本地化戰(zhàn)略，海外營收規(guī)模和市占率有進一步提升的空間。

風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期，基建和地產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，原材料價格上漲，國內(nèi)疫情不及預(yù)期。