中銀證券：明年風(fēng)電招標(biāo)裝機(jī)雙高增確定性強(qiáng) 量利好轉(zhuǎn)把握當(dāng)下配置機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，復(fù)盤風(fēng)電，行業(yè)邊際向好再迎配置機(jī)遇。受疫情等因素?cái)_動(dòng)22年裝機(jī)量難達(dá)預(yù)期，招標(biāo)持續(xù)旺盛明后年裝機(jī)容量高增長確定性強(qiáng)。此外，風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格企穩(wěn)原材料價(jià)格下降，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈迎盈利改善拐點(diǎn)。推薦海力風(fēng)電(301155.SZ)、恒潤股份(603985.SH)、東方電纜(603606.SH)、大金重工(002487.SZ)、泰勝風(fēng)能(300129.SZ)，建議關(guān)注新強(qiáng)聯(lián)(300850.SZ)、日月股份(603218.SH)、金雷股份(300443.SZ)等。

事件：1)10月10日，河北省唐山市人民政府發(fā)布海上風(fēng)電規(guī)劃，到2025年累計(jì)裝機(jī)容量3GW，到2035年累計(jì)裝機(jī)容量13GW以上。2)10月12日-13日，風(fēng)電設(shè)備(申萬)板塊分別上漲8.06%、1.51%;個(gè)股方面，恒潤股份連續(xù)兩天漲停，海力風(fēng)電、金雷股份、新強(qiáng)聯(lián)、大金重工、天順風(fēng)能近兩天漲幅均超10%。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

風(fēng)電行業(yè)的股價(jià)主要受到未來裝機(jī)預(yù)期及盈利情況變動(dòng)的影響。

今年風(fēng)電行業(yè)有由于疫情等客觀因素的影響，裝機(jī)大概率不及預(yù)期，但短期來看，5月份以來原材料價(jià)格下降帶來盈利能力改善將在四季度有所體現(xiàn);中期來看，招標(biāo)需求持續(xù)旺盛以及今年未完成并網(wǎng)的項(xiàng)目，將為明后年裝機(jī)提供有力支撐;長期來看，海風(fēng)成本下降經(jīng)濟(jì)性提升有望超預(yù)期，各地海風(fēng)規(guī)劃陸續(xù)落地進(jìn)一步夯實(shí)海風(fēng)高景氣度。因此該行持續(xù)看好風(fēng)電設(shè)備板塊的未來前景，繼續(xù)維持強(qiáng)于大市評級。

復(fù)盤風(fēng)電，行業(yè)邊際向好再迎配置機(jī)遇。

2022年年初以來，原材料價(jià)格上漲，使得風(fēng)電零部件企業(yè)盈利能力普遍承壓，板塊股價(jià)進(jìn)入下行通道;5月份原材料價(jià)格開始下行，預(yù)期盈利能力邊際改善，風(fēng)電板塊有所反彈;然而，7月份之后上半年由于受到疫情、大型部件供給緊張等因素導(dǎo)致的風(fēng)電項(xiàng)目開工并網(wǎng)不及預(yù)期的后果開始顯現(xiàn)，根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-6月全國風(fēng)電新增發(fā)電機(jī)容量僅12.9GW，同比去年增長19.4%，市場對于全年的裝機(jī)量預(yù)期持悲觀態(tài)度，板塊股價(jià)表現(xiàn)萎靡。

因此，回顧整個(gè)風(fēng)電板塊的走勢，未來裝機(jī)量預(yù)期及盈利情況變動(dòng)是股價(jià)驅(qū)動(dòng)的兩大因素。而從當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)來看，招標(biāo)需求旺盛以及各地海風(fēng)規(guī)劃落地超預(yù)期帶來裝機(jī)量預(yù)期上提，風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)原材料維持低位帶來盈利能力邊際好轉(zhuǎn)，該行認(rèn)為風(fēng)電行業(yè)基本情況開始向好再迎配置機(jī)遇。

受疫情等因素?cái)_動(dòng)22年裝機(jī)量難達(dá)預(yù)期，招標(biāo)持續(xù)旺盛明后年裝機(jī)容量高增長確定性強(qiáng)。

進(jìn)入三季度以來，全國疫情仍呈現(xiàn)多點(diǎn)零星爆發(fā)的態(tài)勢，尤其是陸風(fēng)項(xiàng)目集中的新疆、內(nèi)蒙古等多地曾進(jìn)入靜默管理狀態(tài)，根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，7、8月份裝機(jī)量分別僅為2.0GW和1.2GW，該行預(yù)計(jì)9月份裝機(jī)情況仍不樂觀，前9月累計(jì)新增裝機(jī)20GW左右。展望四季度，隨著產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)情況環(huán)比持續(xù)改善，裝機(jī)量環(huán)比將持續(xù)增長，但仍存在因疫情等客觀原因?qū)е卵b機(jī)繼續(xù)延后的可能性。

因此，該行預(yù)計(jì)全年裝機(jī)容量在項(xiàng)目開工及并網(wǎng)進(jìn)度理想的情況下將超過50GW，若四季度受疫情等客觀因素影響超預(yù)期，全年裝機(jī)容量將不超過50GW。而從招標(biāo)量來看，根據(jù)該行的不完全統(tǒng)計(jì)，截止22年9月底，風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)(不含框架)規(guī)模達(dá)到66.7GW，已經(jīng)超過去年全年的招標(biāo)總量，其中陸上風(fēng)電54.6GW，海上風(fēng)電12.1GW，預(yù)計(jì)全年招標(biāo)量有望超過80GW，其中海風(fēng)超過15GW，對23年乃至24年的裝機(jī)提供有力的支撐，根據(jù)近兩年的招標(biāo)量預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電裝機(jī)容量有望超過75GW，實(shí)現(xiàn)同比50%以上的增長。

風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格企穩(wěn)原材料價(jià)格下降，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈迎盈利改善拐點(diǎn)。

風(fēng)機(jī)價(jià)格在經(jīng)歷了2021年的快速下行之后，進(jìn)入2022年以來風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格快速下行的趨勢有所緩解，根據(jù)該行的不完全統(tǒng)計(jì)，9月份陸上風(fēng)機(jī)(帶塔筒)的招標(biāo)平均價(jià)格為2443元/kW，個(gè)別項(xiàng)目低至2000元/kw以下，但從全年的趨勢來看，價(jià)格基本穩(wěn)定在2200-2500元/kW，目前陸風(fēng)項(xiàng)目已步入完全平價(jià)時(shí)代，風(fēng)電運(yùn)營商更加關(guān)注風(fēng)機(jī)的產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性，未來的價(jià)格競爭將更加理性，價(jià)格下降將更多的來自風(fēng)機(jī)大型化帶來的天然降本。

此外，自22年5月份以來原材料價(jià)格進(jìn)入下行通道，以螺紋鋼期貨為例，10月份價(jià)格已較年內(nèi)高點(diǎn)下跌超過25%，原材料價(jià)格的回落將對風(fēng)機(jī)零部件公司的盈利能力產(chǎn)生直接的影響，預(yù)計(jì)將在三四季度的業(yè)績中有所體現(xiàn)。隨著風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)以及原材料價(jià)格的低位運(yùn)行，風(fēng)電零部件企業(yè)的盈利情況將迎邊際改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)機(jī)價(jià)格競爭的風(fēng)險(xiǎn);疫情影響超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。