英國央行信譽岌岌可危！將被迫延長緊急購債計劃？

英國央行誓言將在三天內(nèi)停止緊急干預(yù)措施，這令債券市場再度陷入動蕩。一些交易員表示，還需要更多的時間來穩(wěn)定市場。與此同時，英國央行行長貝利也面臨著扭轉(zhuǎn)方向的壓力，即市場力量要求英國央行延長緊急購債計劃。

貝利于當?shù)貢r間周二公開發(fā)出最后通牒，給市場帶來了巨大沖擊。他表示，英國央行將按計劃在本周末結(jié)束緊急購債計劃。然而，在幾個小時之后，就有媒體報道稱，英國央行的部分官員曾私下向銀行家們通報，如果有必要，未來有可能繼續(xù)實施該計劃，因此貝利可能面臨著改變政策的壓力。在周三，媒體報道英國央行可能繼續(xù)購債計劃之后，英國央行被迫重申貝利發(fā)出的警告。

這種混亂的局勢擾亂了市場，導(dǎo)致英鎊兌美元匯率本月首次跌破1.10美元，30年期英國國債收益率自英國央行首次干預(yù)市場以來首次超過5%。

英國央行信譽岌岌可危！

負責維護金融穩(wěn)定的英國央行，如今面臨巨大壓力，該央行必須防止養(yǎng)老金行業(yè)因政府上月發(fā)布的迷你預(yù)算而崩潰。

智通財經(jīng)APP了解到，在英國國債收益率飆升引發(fā)追加保證金通知、迫使銀行拋售資產(chǎn)之際，不少業(yè)內(nèi)人士已敦促英國央行繼續(xù)提供幫助。但貝利已將個人和英國央行信譽押在迅速結(jié)束緊急援助上，他警告各基金稱，只有“3天時間”來理清流動性狀況。

富國銀行外匯策略師Erik Nelson表示:“這種局面看起來越來越難以維持?！薄拔艺J為貝利將不得不收回這些言論?！?/p>

在對急劇上升的通貨膨脹率反應(yīng)遲鈍之后，英國央行的信譽已經(jīng)遭受質(zhì)疑。如今，貝利發(fā)現(xiàn)自己陷入了困境:如果他堅持己見，英國債市可能會再次看到債券收益率的大幅飆升，造成更多的經(jīng)濟損失;如果他讓步，他的名聲就會毀于一旦。

這一事件凸顯了市場動蕩對貝利以及英國央行信譽的殺傷力。盡管英國央行的首要任務(wù)是控制接近40年來最高水平的通脹，但它也有責任維持因英國首相特拉斯刺激計劃而陷入動蕩市場的穩(wěn)定性。有分析人士認為，貝利將不得不暫時將注意力轉(zhuǎn)向市場，以避免危機升級。

咨詢公司Hymans Robertson合伙人Patrick Bloomfield表示：“市場正面臨巨大壓力，交易的主要方向是賣出?！薄靶纬蛇@樣一股拋售力量往往需要超過一天的時間，這就是我們最初出現(xiàn)系統(tǒng)性問題的原因?！?/p>

即使貝利挺過了眼下的危機，他也會因為未能迅速應(yīng)對通脹而受到抨擊。特拉斯和她在執(zhí)政的保守黨中的盟友一直嚴厲批評英國央行，他們表示有越來越多的跡象表明工資和物價正在上漲之際，英國央行仍在去年年底之前繼續(xù)實施寬松貨幣政策。

英國央行上個月底開始購買長期債券，作為一項緊急措施，以確保受所謂負債驅(qū)動投資策略影響的養(yǎng)老基金能夠出清頭寸。此前，英國政府宣布了450億英鎊(約500億美元)的減稅及刺激計劃，引發(fā)金融市場暴跌。隨著緊急購債計劃通常將在本周末到期，盡管交易員和資產(chǎn)管理公司預(yù)計將獲得較長期支撐，但貝利暗示，他希望堅持原定的時間表，以加強市場紀律。

英國央行可能需要在年底前將利率提高一倍以上，才能控制住通脹

貝利和英國央行的押注行為給投資者這樣一種感覺：在他們試圖收緊貨幣政策以應(yīng)對飆升的通脹之際，突然轉(zhuǎn)向購買金邊債券以確保金融穩(wěn)定對于他們來說無異于刺激通脹，而這樣做可能是拿他們的信譽在冒險。

面對特拉斯領(lǐng)導(dǎo)的新一屆英國政府，英國央行“進退兩難”

在華盛頓舉行的國際金融協(xié)會年會上，貝利明確表示，這項政策是最后的手段。他表示，官員們幾個晚上都沒睡覺，試圖構(gòu)建另一種“有針對性的”干預(yù)措施，但他們別無選擇，只能購買政府債券。

與2020年3月新冠疫情開始時英國央行購買債券時的局面不同，目前的政策在內(nèi)部是矛盾的:貝利同時踩下了油門和剎車——購買英國國債以保持金融穩(wěn)定，同時提高利率，并準備出售英國國債——即縮表，以降低通脹。

有分析人士指出，貝利之所以面臨難題，其根本原因在于特拉斯領(lǐng)導(dǎo)的新一屆英國政府，該政府于9月初上任，在意識形態(tài)上承諾減稅。他們忽視了經(jīng)濟政策制定機構(gòu)的建議，她和財政大臣夸滕均表示，以“風險厭惡”為基調(diào)的政策環(huán)境阻礙了經(jīng)濟增長。

9月23日，英國財政大臣夸滕公布減稅計劃。從那以后，貝利一直在應(yīng)對市場暴跌帶來的后果，這推高了數(shù)百萬抵押貸款持有者的借貸成本，并可能引發(fā)英國資產(chǎn)的賤賣。在10月31日之前，夸滕表示他不會公布他將如何為減稅計劃提供資金的細節(jié)。

NatWest集團董事長Howard Davies表示，英國央行已經(jīng)被迷你預(yù)算“推至一個艱難的境地”。“他們正試圖在某種程度上屬于政策真空的情況下，盡最大努力把事情整合在一起，而這對于央行來說從來都不是一件好事情，”他表示?！瓣P(guān)鍵是政府的財政政策有一定的確定性，而我們要到月底才能看到這種確定性，所以我擔心接下來的幾周會有點顛簸?！?/p>

與此同時，不少投資者擔心，由于英國央行不愿通過大幅加息來抵消通脹帶來的減稅措施，英國將任由通脹和債務(wù)螺旋式上升。

貝利：不附加監(jiān)管條件的長期紓困將產(chǎn)生“道德風險”

政府可能不得不自己出手拯救陷入困境的養(yǎng)老基金。英國財政部前官員尼克?麥克弗森在推特上表示:“為養(yǎng)老基金紓困不是英國央行的職責。但歷史表明，政府將承擔這一任務(wù)，而且它現(xiàn)在正在制定一項計劃。不幸的是，這只會增加政府的負債，增加利率的上行壓力。”

夸滕將與貝利一起出席本周在美國首都召開的國際貨幣基金組織(IMF)會議，在國內(nèi)動蕩的背景下，他將扮演一個尷尬的雙重角色，試圖捍衛(wèi)英國的政策設(shè)定。國際貨幣基金組織一直是夸滕財政政策的批判者之一。

英國央行擔心，其緊急購買英國國債的理由可能會讓人覺得它在為英國政府提供100億英鎊的資金。倫敦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授Anne Sibert稱英國央行的立場“令人發(fā)指”，并稱出于金融穩(wěn)定的考慮，對英國國債市場的適當干預(yù)“早就應(yīng)該正式實施了”。

貝利暗示，英國央行擔心，不附加監(jiān)管條件的長期紓困將產(chǎn)生“道德風險”，即鼓勵機構(gòu)進行高風險押注，因為它們知道自己總會得到紓困。他在國際金融協(xié)會指出，非銀行部門——資產(chǎn)管理公司和養(yǎng)老基金的集合，處于市場混亂的核心——并強調(diào)沒有得到充分的監(jiān)管。

mBank SA旗下資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的首席投資官Bartosz Pawlowski表示，他認為貝利肯定從養(yǎng)老基金行業(yè)得到了一個信號，即他們可以在他設(shè)定的最后期限內(nèi)控制風險。他表示:“我認為貝利了解養(yǎng)老基金的情況，并預(yù)計這一過程將在本周末之前完成?！薄安蝗荒銥槭裁匆炎约褐糜谶@樣的境地?”