直擊調研 | 拓邦股份(002139.SZ)：已積累“四電一網(wǎng)” 的技術平臺 供應端庫存壓力有所緩解

智通財經(jīng)APP獲悉，9月27日、28日、30日，拓邦股份(002139.SZ)在接受調研時表示，目前公司已積累“四電一網(wǎng)” 的技術平臺以及幾十個產(chǎn)品平臺，具備的產(chǎn)品平臺能加快產(chǎn)品 0 到 1 的進程，能實現(xiàn)技術的快速迭代升級、研發(fā)的敏捷交付。2021 至 2022 年，受疫情及供應環(huán)境影響，公司庫存相比收入增長更快、比正常情況更多。目前庫存主要包括半導體及其他原材料，庫存在持續(xù)消耗下降。高價物料也在持續(xù)消化，供應端的庫存及價格壓力都在緩解，但仍未下降至增加前的水平。公司將采用多區(qū)域化生產(chǎn)布局，未來也會備一定的安全庫存來應對不利環(huán)境。

智能控制器行業(yè)中，隨著下游多品類多行業(yè)的應用拓展，專業(yè)第三方更加具備穩(wěn)定的技術積累并提供多類型產(chǎn)品的能力。拓邦表示，控制器作為產(chǎn)業(yè)鏈的中游，相比下游整機廠，應用的領域更廣，具備更大的彈性、韌性和靈活度。公司主要是做技術應用，價值在于給客戶提供解決方案，已經(jīng)積累了“四電一網(wǎng)” 的技術平臺以及幾十個產(chǎn)品平臺，能實現(xiàn)技術的快速迭代升級、研發(fā)的敏捷交付。此外，公司目前具備的產(chǎn)品平臺能加快產(chǎn)品 0 到 1 的進程，選擇專業(yè)第三方技術可迭代更快，新技術的應用會更廣泛。公司的訂單價格主要按照成本加成，合理范圍內的材料上漲由企業(yè)承擔，超過合理范圍的會和客戶協(xié)商及傳遞。未來隨著供應端成本改善，公司自主創(chuàng)新產(chǎn)品比例提升，毛利率可以回到去年或前年較高的水平。

在低碳化需求的背景下，公司主要聚焦低碳化趨勢下用電端、儲電端的機會，公司新能源板塊上半年實現(xiàn)60%+的增速。雖然新能源板塊增速較快，但工具和家電作為公司業(yè)務基本盤，受外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，需求放緩。調整后相比考核基期，營業(yè)收入仍需達成 25% 的復合增速。與工具板塊相比，新能源板塊的空間大，鋰電池產(chǎn)品今年受上游材料漲價影響較大，后續(xù)供應穩(wěn)定后利潤率有較大提升空間。

關于庫存，公司表示，2021 至 2022 年，受疫情及供應環(huán)境影響，庫存相比收入增長更快、比正常情況更多，相應帶來一定的成本和庫存管理壓力。目前庫存主要包括半導體及其他原材料，庫存在持續(xù)消耗下降，除個別器件外，暫沒有出現(xiàn)大幅減值風險。高價物料也在持續(xù)消化，供應端的庫存及價格壓力都在緩解，但仍未下降至增加前的水平。公司是偏定制化的企業(yè)，庫存策略基本上是以銷定產(chǎn)，會根據(jù)下游需求進行長周期物料及緊缺物料的備貨，也會根據(jù)不同類型的客戶儲備一定的成品庫存。公司將采用多區(qū)域化生產(chǎn)布局，未來會備一定的安全庫存來應對不利環(huán)境。