加息不會(huì)停！美聯(lián)儲(chǔ)三把手警告還未大功告成 降通脹需要時(shí)間

美聯(lián)儲(chǔ)三把手、任內(nèi)永久擁有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)議投票權(quán)的紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯釋放繼續(xù)加息的信號(hào)，認(rèn)為還沒有完成抗擊高通脹的任務(wù)，警告降低高通脹需要時(shí)間。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月3日周一，威廉姆斯講話稱：

“收緊貨幣政策已經(jīng)開始讓需求降溫，并降低通脹壓力，但我們(美聯(lián)儲(chǔ))還沒有大功告成?！?/p>

“這需要時(shí)間，但我完全有信心，我們將回歸持續(xù)的價(jià)格穩(wěn)定?！?/p>

威廉姆斯稱，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策尚未對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成限制性影響。

過去一個(gè)月，美股主要因美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂而大跌。美聯(lián)儲(chǔ)官員基本還未在最近的言論中表現(xiàn)出對(duì)這一形勢(shì)的明顯擔(dān)憂。威廉姆斯本周一的講話對(duì)此也基本未提及，而是承認(rèn)這些擔(dān)憂對(duì)消費(fèi)者支出的影響。

“包括借貸和房貸利率以及股價(jià)在內(nèi)，金融狀況的廣泛衡量指標(biāo)對(duì)支出的支持已經(jīng)大大減少。這導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)活動(dòng)減少，消費(fèi)者和企業(yè)投資的支出出現(xiàn)放緩跡象。隨著這種情況的繼續(xù)，我預(yù)計(jì)，今年(美國)的實(shí)際 GDP將接近零增長，明年適度增長?！?/p>

雖然美聯(lián)儲(chǔ)迅速收緊貨幣，但美國勞動(dòng)力市場(chǎng)供應(yīng)緊張迄今幾乎沒有放緩的跡象。本周五，美國勞工部將在9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中披露重磅就業(yè)數(shù)據(jù)。媒體調(diào)查顯示，目前市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)的中值為，9月失業(yè)率將穩(wěn)定在3.7%，不會(huì)繼續(xù)回升。

威廉姆斯周一稱，因增長放緩，他預(yù)計(jì)，到明年底，失業(yè)率將從目前的3.7%升到4.5%左右。關(guān)于通脹，他預(yù)計(jì)，在全球需求降溫和供應(yīng)穩(wěn)步改善的共同作用下，通脹率下降將嚴(yán)重依賴大宗商品的商品，以及受供應(yīng)鏈瓶頸影響最嚴(yán)重的商品，“這些因素應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致明年通脹率降到3%左右?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)官員警告供應(yīng)鏈變化 后疫情時(shí)代“通脹逆風(fēng)”可能促使緊縮

威廉姆斯講話稍早，也是本周一，2024年有FOMC會(huì)議投票權(quán)的里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金認(rèn)為，全球供應(yīng)鏈變化、人口變化、貿(mào)易關(guān)系分裂可能讓通脹未來波動(dòng)更大，迫使央行的決策也波動(dòng)更大。在后新冠疫情時(shí)代，可能出現(xiàn)更多不利于遏制高通脹的所謂通脹逆風(fēng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能因此需要實(shí)行貨幣緊縮。

巴爾金在公開演講時(shí)提出了一個(gè)假設(shè)性的問題，即如果以前一些讓通脹增長下降的力量能幫助美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)2%這一通脹目標(biāo)，現(xiàn)在這些反通脹的力量在發(fā)生變化，將意味著什么。

巴爾金指出，目前尚不清楚，始于新冠疫情期間的一些全球經(jīng)濟(jì)變化會(huì)不會(huì)被證明是永久性的，比如企業(yè)改為選擇成本更高、但韌性更強(qiáng)的供應(yīng)來源。

一旦這些變化是永久性的，“如果我們處于一個(gè)新的時(shí)代——一個(gè)我們面臨通脹逆風(fēng)的時(shí)代，要怎么辦?”“歷史可能沒有(提供)那么適當(dāng)?shù)恼呦壤?。這些壓力可能使‘看穿’短期沖擊變得更加困難。它們可能讓逐步加息的路徑?jīng)]那么有效，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)作的干預(yù)可能變得更棘手。”

巴爾金表示，現(xiàn)在宣告反通脹因素已有長期轉(zhuǎn)變?yōu)闀r(shí)尚早，警告“永遠(yuǎn)不要把反通縮的因素排除在外?！辈贿^，他指出，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)改變了能源供應(yīng)，人口趨勢(shì)現(xiàn)在不太有利，而企業(yè)可能會(huì)優(yōu)先考慮韌性而不是效率。

“因此，我們穩(wěn)定通脹預(yù)期的努力可能需要，我們收緊貨幣政策的時(shí)期比我們最近模式已有的多。你可能會(huì)認(rèn)為這是逆風(fēng)而行?！?/p>

換句話說，巴爾金提出的問題是，如果近年來幫助錨定通脹的力量因新冠病毒大流行而減弱，那么，高利率和更快的央行緊縮周期可能會(huì)成為常態(tài)。

巴爾金說，過去十年，美聯(lián)儲(chǔ)的通脹和就業(yè)目標(biāo)在制定政策時(shí)并未發(fā)生沖突。因此，聯(lián)儲(chǔ)的決策比較容易解釋。如果這種情況發(fā)生變化，“我們將需要非常清楚地表達(dá)，經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)最大化需要穩(wěn)定的價(jià)格，我們將繼續(xù)致力于解決通脹(上升的)陣風(fēng)。”

上周五巴爾金在講話中提到通脹有緩和跡象，稱美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)堅(jiān)持加息，不會(huì)過早宣告抗通脹勝利，但認(rèn)為，刺激價(jià)格上漲的重要壓力正在顯示一些緩和的跡象。在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣的同時(shí)，大宗商品價(jià)格下跌、歐洲等美國以外地區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟、供應(yīng)鏈瓶頸緩和，這些都會(huì)讓通脹率回落。他預(yù)計(jì)不會(huì)立即下降，可能需要一些時(shí)間在數(shù)據(jù)中體現(xiàn)

同在本周一，另一明年有FOMC會(huì)議投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克也提到供應(yīng)鏈問題。

博斯蒂克指出，供應(yīng)鏈重組已經(jīng)成為一個(gè)加劇通脹壓力的因素，因?yàn)樾鹿谝咔槠陂g的供應(yīng)困擾，美國的制造商正在將他們的生產(chǎn)零部件業(yè)務(wù)變得更加靠近本土。

博斯蒂克說：

“全球采購策略的這種根本性轉(zhuǎn)變幾乎肯定會(huì)給價(jià)格帶來上行壓力。顯然，今天的高通脹是貨幣政策制定者面臨的最緊迫問題。而在通脹已經(jīng)很高的情況下，供應(yīng)鏈管理的這種持久轉(zhuǎn)變?cè)斐砷L期價(jià)格上行壓力，它可能給貨幣政策制定者帶來額外的挑戰(zhàn)?！?/p>

博斯蒂克認(rèn)為，面對(duì)疫情和歐洲戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，許多企業(yè)至少正在考慮從準(zhǔn)時(shí)制(just-in-time)生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)向以防萬一型(just-in-case)供應(yīng)鏈策略。“企業(yè)似乎比過去三四十年任何時(shí)候都更愿意犧牲效率和低成本，來確保生產(chǎn)的可靠性和安全性?！?/p>

博斯蒂克形容美國勞動(dòng)力市場(chǎng)“緊張”，稱這是企業(yè)加快部署新技術(shù)以減少依賴勞動(dòng)力的原因之一?！叭丝诮Y(jié)構(gòu)表明，勞動(dòng)力供應(yīng)不太可能在短期內(nèi)大幅增加，”

華爾街見聞提到，作為鴿派美聯(lián)儲(chǔ)官員，上周博斯蒂克在表態(tài)中明確支持11月加息75基點(diǎn)，稱他的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是11月加75個(gè)基點(diǎn)、12月再加50個(gè)基點(diǎn)，這都取決于數(shù)據(jù)。同時(shí)，博斯蒂克重提暫停加息論，稱為避免過度緊縮，應(yīng)在通脹降至目標(biāo)2%前停手。他還提到，面臨很多地緣政治不確定性，留意英國等地形勢(shì)。

本文編選自“華爾街見聞”，作者：李丹，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林。