國(guó)金證券：“能源獨(dú)立”助推歐洲電動(dòng)化加速 新技術(shù)引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，堅(jiān)定看好后市行情，電車產(chǎn)業(yè)鏈坡長(zhǎng)雪厚，目前全球電動(dòng)車滲透率僅10%左右，成長(zhǎng)性仍然十足。結(jié)構(gòu)上看，這輪是自主車超級(jí)崛起周期，趨勢(shì)不可逆，短期悲觀預(yù)期已經(jīng)充分定價(jià)。選股上看，電池產(chǎn)業(yè)鏈仍然需要圍繞個(gè)股成本和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，配置低成本優(yōu)勢(shì)龍頭;零部件關(guān)注特斯拉(TSLA.US)供應(yīng)鏈、被動(dòng)安全、微電機(jī)等各賽道龍頭;整車關(guān)注車型周期向上的比亞迪(002594.SZ)等。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

“能源獨(dú)立”政策兜底，歐洲電動(dòng)化趨勢(shì)明確。

9月23日，歐盟將制定“能源系統(tǒng)數(shù)字化”計(jì)劃，并將于下周正式公布。該計(jì)劃將要求歐盟在2030年前在基礎(chǔ)設(shè)施方面投資5650億歐元，要求2030年底以前3000萬(wàn)輛零排放汽車上路。目前歐洲電車保有量?jī)H約500萬(wàn)輛，該行以年2%淘汰率計(jì)算，歐洲電動(dòng)車年復(fù)合需增長(zhǎng)9%可達(dá)到2030年3000萬(wàn)臺(tái)保有量目標(biāo)。

鋰電主線：圍繞業(yè)績(jī)確定性，從量-價(jià)-成本維度。

從以量-價(jià)-成本三維度考量業(yè)績(jī)確定性，電池：Q3開(kāi)始成本有望逐步順價(jià)，頭部企業(yè)盈利能力有望進(jìn)一步修復(fù)，材料端23年逐步下行，成本逐步下降。隔膜：量?jī)r(jià)利保持穩(wěn)定，頭部公司成本優(yōu)勢(shì)顯著。負(fù)極：石墨化價(jià)格下降&一體化產(chǎn)能逐步釋放，成本端壓力逐步減小，23年單位盈利有上行空間。電解液：由于長(zhǎng)單擾動(dòng)因素，22Q4或?yàn)殡A段性單位盈利底部，需23Q1驗(yàn)證。

鋰電新技術(shù)：供需擾動(dòng)因素小，有望引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情。相較于主線賽道，新技術(shù)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，受供需擾動(dòng)因素較小。

1)PET：群雄逐鹿制造環(huán)節(jié)，23年或走出領(lǐng)頭羊。PET具有成本&安全性優(yōu)勢(shì)，儲(chǔ)能環(huán)節(jié)空間廣闊。從產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏看，設(shè)備端格局集中，制造端格局尚未清晰，眾多廠商于今年7-8月下第一批設(shè)備訂單，23年產(chǎn)能兌現(xiàn)度或出現(xiàn)分化，有望走出行業(yè)領(lǐng)頭羊。

2)LIFSI：電解液超額利潤(rùn)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，23年加速放量。高濃度鋰鹽&添加劑是實(shí)現(xiàn)快充方案之一，LIFSI有望加速放量，目前LIFSI單位盈利或超10萬(wàn)噸，出貨量成為電解液廠商超額利潤(rùn)。

3)連續(xù)式石墨化：負(fù)極成本差異化關(guān)鍵一環(huán)，技術(shù)有望突破。連續(xù)式石墨化有望將石墨化成本降低30%，顯著拉開(kāi)成本差異。前期石墨化度較低導(dǎo)致容量?jī)H滿足低端負(fù)極材料，頭部領(lǐng)先廠商貝特瑞近期新投3條2000噸產(chǎn)線，品質(zhì)端有望實(shí)現(xiàn)突破供應(yīng)中端負(fù)極材料，規(guī)?；瘧?yīng)用可期。

4)鈉電產(chǎn)業(yè)化繼續(xù)推進(jìn)，關(guān)注材料端邊際變化。近期多公司規(guī)劃23年鈉電規(guī)?；a(chǎn)能落地，反應(yīng)對(duì)下游低速兩輪、儲(chǔ)能等領(lǐng)域放量信心，看好材料端主流體系層狀氧化物+硬碳+鋁箔+六氟磷酸鈉帶來(lái)的邊際增量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期;汽車與電動(dòng)車銷量不及預(yù)期等。