浙商證券：1-8月電信運營商保持良好增勢 持續(xù)看好運營商降本增效

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，2022年1-8月電信業(yè)務(wù)收入同比增8.2%，保持良好增長，新興/移動流量/互聯(lián)網(wǎng)寬帶分別拉動增長5.3/0.2/1.5pct。當(dāng)前H股中國移動(00941)、中國電信(00728)、中國聯(lián)通(00762)，0.75倍/0.53倍/0.29倍，低于5年歷史中樞的1.01倍/0.64倍/0.58倍，更明顯低于全球可比水平2.06倍。持續(xù)看好運營商降本增效，繼續(xù)推薦電信運營商，板塊價值凸顯。

浙商證券主要觀點如下：

1-8月電信行業(yè)收入同比增速8.2%

2022年1-8月電信業(yè)務(wù)收入累計10721億元同比增8.2%，8月單月收入同比增速7.5%，持續(xù)保持良好增長態(tài)勢;2022年1-8月按照上年價格計算的電信業(yè)務(wù)總量同比增21.7%。

電信業(yè)務(wù)收入累計同比由2019年1-8月的0.0%持續(xù)增長至2022年1-8月的8.2%，該行之前就電信業(yè)務(wù)收入拐點形成的判斷得到驗證，高質(zhì)量發(fā)展趨勢明確。數(shù)字化轉(zhuǎn)型和5G演進趨勢下，該行繼續(xù)堅定看好十四五期間運營商發(fā)展。

1-8月新興/移動流量/互聯(lián)網(wǎng)寬帶拉動5.3/0.2/1.5pct

新興業(yè)務(wù)：收入同比增34.1%，電信業(yè)務(wù)收入占比達到19.4%，云計算、大數(shù)據(jù)、IDC、物聯(lián)網(wǎng)收入同比增130.3%、56.4%、15.5%、24.5%。

移動數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)：收入同比增0.5%，1-8月移動用戶/5G用戶分別凈增3468萬/1.38億戶，5G移動電話用戶滲透率29.4%，較2021年底提升7.8pct。

互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)：收入同比增9.8%，1-8月用戶凈增3523萬戶。

2023年開始運營商資本開支有望形成拐點

中國移動21日表示，2020-2022年為投資高峰，2022年也是三年投資高峰的最后一年，如無重大特殊事項，2023年起上市公司資本開支不再增長，并呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢，三年后資本開支占收比降至20%以內(nèi)。2019-2021年，中國移動資本開支為1659/1806/1836億元，資本開支占收比為24.6%/26.0%24.3%。

工信部數(shù)據(jù)，截至今年8月底，全國5G基站總數(shù)達210.2萬個，所有地級市城區(qū)、縣城城區(qū)和96%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)鎮(zhèn)區(qū)實現(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋。

2023年開始運營商資本開支有望形成拐點，持續(xù)看好運營商精準投資、降本增效成果顯現(xiàn)。

中國移動第二期股票期權(quán)激勵計劃落地

9月19日中國移動董事會已批準向10,988位激勵對象授予第二期股票期權(quán)激勵計劃，合共涉及607,649,999股股份的股票期權(quán)，行權(quán)價格每股51.60港元。

此前2020年6月12日，公司向9914位激勵對象授予合共涉及約305,601,702股股份的股票期權(quán)，行權(quán)價格每股股份55.00港元。此次第二期股權(quán)激勵計劃股票期權(quán)數(shù)量較上一期增長近一倍，人均股份由上一期30,825股股份增至55,301股股份，進一步調(diào)動員工積極性，體現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、長遠發(fā)展的決心和信心。

2021年度分紅對應(yīng)股息率：H移動8.0%、H電信7.0%、H聯(lián)通7.0%;A移動3.3%(僅期末派息)、A電信4.6%、A聯(lián)通2.6%;5G和創(chuàng)新業(yè)務(wù)新引擎驅(qū)動基本面持續(xù)向好，同時擁有較高股息率，繼續(xù)推薦。

風(fēng)險提示：運營商費用支出超預(yù)期;5G應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期等。