中銀證券：通信行業(yè)整體業(yè)績增速回升 景氣度持續(xù)改善

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報告稱，通信行業(yè)整體業(yè)績增速回升，景氣度持續(xù)改善。需求提升帶動上市公司營收穩(wěn)步增長，龍頭公司盈利能力增強提升行業(yè)凈利率。運營商齊聚A股提升板塊配置比例。當前通信板塊估值整體處于歷史低位，估值與盈利持續(xù)背離迎配置機會，持續(xù)看好通信行業(yè)發(fā)展。

重點關(guān)注：中國移動(600941.SH)、中國電信(601728.SH)、星網(wǎng)銳捷(002396.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、移遠通信(603236.SH)、廣和通(300638.SZ)、和而泰(002402.SZ)、拓邦股份(002139.SZ)、科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)、英維克(002837.SZ)、中際旭創(chuàng)(300308.SZ)等。

中銀證券主要觀點如下：

新基建支柱之一，行業(yè)整體盈利能力穩(wěn)中有增，各細分板塊龍頭企業(yè)韌性更強。

行業(yè)風向標三大運營商及中興通訊營業(yè)收入與歸母凈利潤穩(wěn)步提升;三大運營商CAPEX穩(wěn)健增長，但5G相關(guān)投資穩(wěn)步下降，三大運營商更著重于完善網(wǎng)絡(luò)覆蓋和容量擴容，實現(xiàn)規(guī)模建設(shè)，帶動行業(yè)整體發(fā)展。通信行業(yè)具體營業(yè)數(shù)據(jù)方面，2022年H1通信行業(yè)整體營收穩(wěn)步增長，龍頭公司盈利能力增強帶動行業(yè)凈利率提升;2022年H1上市公司營收與歸母凈利潤波動較大，增長勢頭略有下滑;22Q2毛利率提升明顯，主要在于受到5G催化下影響較大的中興通訊與三大運營商的積極帶動，龍頭彰顯行業(yè)韌性。

行業(yè)估值處于歷史低位，機構(gòu)配置有所下降，股價觸底反彈可能性增加。

2022年上半年配置比例持續(xù)攀升，從2021年底1.22%增加到1.29%;同時通信行業(yè)整體股價下降11.91%，位列全行業(yè)第二十，由于其他成長賽道。上半年經(jīng)濟承壓，通信上游企業(yè)capex投資加大，帶動通信行業(yè)成為穩(wěn)經(jīng)濟的支柱，因此整體業(yè)績表現(xiàn)出色;隨著中國電信及中國移動回歸A股進程完成，通信行業(yè)在A股總市值占比持續(xù)緩慢上升，通信板塊配置有所提升，但行業(yè)仍處于低配狀態(tài)。重倉股方面，機構(gòu)投資者偏好持有行業(yè)龍頭公司和細分行業(yè)發(fā)展前景相對較好的公司。整個通信板塊市盈率在經(jīng)過十年震蕩期后，近兩年連續(xù)下跌后已處于歷史低位。新基建等利好政策推動下，通信行業(yè)市盈率有望回暖。

“東數(shù)西算”與“跨界轉(zhuǎn)型”兩翼齊飛，創(chuàng)新與融合仍是2022年通信行業(yè)的主旋律。

受東數(shù)西算推進影響，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、IDC/CDN/云計算等表現(xiàn)相對較好，行業(yè)營收增速均超10%;光纖光纜量價齊升，光通信和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備受益;在俄烏危機等外部環(huán)境不確定性增加的背景下，北斗產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)發(fā)力，利潤增速突破38%;物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較快發(fā)展。

風險提示：5G投資進展不及預(yù)期，新冠疫情帶來不確定風險，原材料上漲壓力持續(xù)，全球貿(mào)易摩擦加劇。