中泰證券：大國科技競爭下的國產替代投資細分機遇有何變化？

智通財經APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，大國科技競爭下，關注國產替代投資細分機遇的變化。為了解決核心技術“卡脖子”、“受制于人”等問題，我國自主可控戰(zhàn)略及國家安全問題的重要性顯著提升，持續(xù)看好“卡脖子”領域的自主可控，這一市場全年的國產替代主線。節(jié)約資源要求下，科技領域行業(yè)分化或有所加速，掌握核心技術的行業(yè)及公司更有可能迎來加速發(fā)展。科技政策推動之下，科創(chuàng)公司加大探索國產替代的發(fā)展力度，該行建議，甄選具有核心研發(fā)能力的龍頭企業(yè)，而規(guī)避僅由代工效率驅動估值的科技企業(yè)。

中泰證券主要觀點如下：

以史為鑒，大國競爭往往演變成科技競爭，或引發(fā)新一輪周期性科技井噴

從科技發(fā)展的歷史來看，大國之間的競爭往往可能從軍備競賽演變?yōu)榭萍几偁?即軍備競賽或帶動相關研發(fā)投入，進而拉動科技發(fā)展。縱觀過去科技革命的主要成果，往往是在大國博弈的背景下產生：奧斯曼土耳其對歐洲基督教的航路封鎖與不斷擴張，倒逼了大航海與第一次科技革命;英德競爭與一戰(zhàn)烽火下，鐵路、電力、電話蓬勃發(fā)展;二戰(zhàn)同盟國與軸心國的武器競爭促生了計算機、航天火箭、噴氣式飛機等科技成果;美蘇冷戰(zhàn)下的科技競爭引發(fā)了以互聯(lián)網為代表的第四次科技革命。

當今世界經濟發(fā)展受到疫情沖擊產生“不規(guī)則”的經濟復蘇，以俄烏代表的地緣動態(tài)逐漸影響全球經濟發(fā)展格局，百年未有之大變局加速演進。反觀我國，經濟邁向高質量發(fā)展的轉型中，不斷提高對科技創(chuàng)新的支持力度。以5G、人工智能、新能源技術為代表的新一輪科技革命和產業(yè)變革突飛猛進。從國家發(fā)展角度看，科技對國家經濟社會發(fā)展的“乘數(shù)”效應逐漸放大，其帶動的產業(yè)變革也推動國際地位和國際關系不斷調整，未來中國的發(fā)展道路可謂挑戰(zhàn)與機遇并存。

大國科技競爭加劇，倒逼國內國產替代進程加速

美國貿易代表辦公室(USTR)在9月2日的聲明中表示，目前由于收到受益于關稅行動的美國國內行業(yè)代表繼續(xù)執(zhí)行的申請，關稅行動并未終止，USTR將對關稅行動進行復審。同時，美國近期通過的《2022芯片與科學法案》和《國家生物技術和生物制造計劃》也均表明美國將從芯片半導體、生物科技等領域與中國展開科技競爭。

其中，“美國芯片法案”為美國半導體行業(yè)和企業(yè)發(fā)展提供共計2800億美元支持的同時遏制芯片廠商在華投資，而在我國晶圓廠資本開支和擴產力度加大的情況下，IC設備、零部件、材料國產化的支持力度或進一步提升;“生物技術和生物制造計劃”也劍指中國等戰(zhàn)略競爭對手，意圖通過國內強大供應鏈減少在相關領域對國外的依賴，鞏固美國在相關產業(yè)的領導地位。9月14日美國參議院外交委員會通過的“臺灣政策法案”加劇了中美大國博弈下的科技競爭。

伴隨此前市場預期的中美關稅豁免未及預期，疊加美國面臨政治選舉周期來臨，民主黨派倡導的科技創(chuàng)新，試圖進一步收緊科技技術轉讓，拜登政府對華科技抑制的態(tài)度或更加強硬，可能采取擴大對華敏感技術清單、進一步限制其盟國對我國的技術輸出、加強對中概股的審查等措施。

國內科技創(chuàng)新自主研發(fā)受政策推動，助推核心技術及零部件創(chuàng)新攻關。9月6日中央全面深化改革委員會第二十七次會議召開，強調健全關鍵核心技術攻關新型舉國體制，全面加強資源節(jié)約工作。新型舉國體制提法的出現(xiàn)，主要是把政府、市場、社會有機結合起來，科學統(tǒng)籌、集中力量、優(yōu)化機制、協(xié)同攻關，針對重大科技項目和關鍵核心技術，聚焦國家戰(zhàn)略高點，更加注重安全、自主可控，這也是我國在大國科技競爭背景下的選擇。而節(jié)約資源作為推動高質量發(fā)展的一項重大任務提出，對于我國防范化解重大資源風險、發(fā)揮科技創(chuàng)新支撐作用具有重大意義。該行認為，這些海內外的科技政策的新變化，一定程度上倒逼國內國產替代進程加速。

風險提示：公開信息或存在滯后而導致推導邏輯不夠充分、地緣沖突變化超預期、全球經濟下滑超預期、國內科技支持政策不及預期。