網(wǎng)龍(00777)業(yè)績逆勢增長，雙主業(yè)協(xié)同元宇宙發(fā)展迎來價值重估

收入利潤雙豐收，雙主業(yè)綜合驅(qū)動力持續(xù)提升，業(yè)務(wù)間協(xié)同效應(yīng)趨于明顯.....網(wǎng)龍(00777)，今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)已然超過市場此前預期。

智通財經(jīng)APP了解到，8月30日，網(wǎng)龍公布了其2022年中期業(yè)績。財報顯示，2022年上半年公司在國內(nèi)疫情反復的市場背景下，業(yè)績逆勢實現(xiàn)穩(wěn)健增長，實現(xiàn)當期收入42.4億元，同比增長26.3%;歸母凈利潤5.65億元，同比增長31.2%。

此外，網(wǎng)龍還宣布派發(fā)截至今年上半年止六個月的中期特別股息及中期股息每股普通股分別為0.50港元及0.40港元。

實際上，作為全球領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)創(chuàng)建者，網(wǎng)龍近五年來收入和凈利穩(wěn)定保持在高增長狀態(tài)。之所以能長期實現(xiàn)營收與利潤雙豐收，得益于其深耕國內(nèi)游戲IP領(lǐng)域和海外游戲市場而建立起的穩(wěn)固優(yōu)勢，以及公司在教育信息化領(lǐng)域積累的雄厚基礎(chǔ)。

值得一提的是，當期良好的業(yè)績增長，讓網(wǎng)龍獲得境內(nèi)外投資機構(gòu)一致看好，紛紛出具更新研究報告，展現(xiàn)了各大機構(gòu)分析師對于公司價值的認可。

整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，盈利能力逆勢增長

作為國內(nèi)“游戲+教育”雙賽道領(lǐng)導者，網(wǎng)龍能實現(xiàn)營收利潤逆勢增長，便已直觀地向投資者展現(xiàn)了自身的內(nèi)在價值。

交銀國際分析師指出，網(wǎng)龍當期調(diào)整后凈利潤為8.16 億元，高于預期的7.06 億元，調(diào)整后凈利率為 19%，對比去年同期為17%，穩(wěn)定提升。另外，受益于效率提升和經(jīng)營杠桿，對比去年同期虧損為2.66 億元，公司當期教育業(yè)務(wù)凈虧損持續(xù)收窄至 3,570 萬元。

另據(jù)安信國際研報分析， 2020/2021年公司的 ROE 分別為 14.5%和 14.2%，現(xiàn)金儲備充足。2022 年中期，公司擁有超過 40 億港元等價的現(xiàn)金儲備，并于中報宣布派發(fā)每股 0.4 港元的中期股息和每股 0.5 港元的特別股息。回購方面，公司過去一年累計回購股本占總比例約 2.76%，所費金額約 2.8 億港元，彰顯管理層信心。

受益于行業(yè)加速增長及市場份額提升，公司教育業(yè)務(wù)當期增速則達到歷史新高，進一步鞏固互動平板業(yè)務(wù)領(lǐng)導者地位。

財報顯示，2022年上半年教育業(yè)務(wù)收入24.0億元，同比大幅增長71.2%。而這主要得益于亮眼的互動平板業(yè)務(wù)。

西南證券分析師表示，2022年上半年，公司成功把握全球K-12互動平板市場高增長趨勢，市場份額提升至26%居全球首位，在美國、意大利、英國等銷售收入貢獻TOP5國家的市場份額均得到提升。其中，今年第二季度，普羅米休斯在美國市場繼續(xù)保持強勁增長，獲得了30.2%的市場份額。報告期內(nèi)，公司互動平板出貨量同比增長82.5%，環(huán)比增長46.9%，互動平板業(yè)務(wù)有望維持快速發(fā)展。此外，公司主要子公司普羅米休斯6月推出的全新互動平板產(chǎn)品 ActivPanel 9，有望推動公司未來收入持續(xù)增長。

中銀證券研報分析到，今年6月，普羅米休斯與AI技術(shù)公司Merlyn Mind達成合作，憑借成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)龍開始將銷售從硬件拓展到SAAS解決方案。此外，ActivPanel 9正式發(fā)布后隨即開始出貨，預計新產(chǎn)品將繼續(xù)推動未來收入增長。

國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，網(wǎng)龍則繼續(xù)通過B2G戰(zhàn)略與教育主管部門和學校密切合作，創(chuàng)造收益。公司將專注于與教育部教育技術(shù)與資源發(fā)展中心(中央電化教育館)合作，為教育部研發(fā)國家中小學智慧教育平臺。西南證券指出，隨著中國越來越多的地區(qū)開始使用該平臺，自平臺于今年3月1日運行以來，日均訪問量超過4,000萬，累計注冊用戶達2,100萬人，用戶基本盤進一步穩(wěn)固。

中郵證券分析師表示，公司教育業(yè)務(wù)已進入拐點階段，預計隨著新品 ActivePanel 9 的陸續(xù)出貨，以及公司各項 B2G 項目的陸續(xù)落地，公司教育業(yè)務(wù)有望延續(xù)收入高增長的態(tài)勢，利潤虧損有望進一步收窄乃至扭虧。

游戲付費用戶增長可觀，下半年新品上線后有望刺激游戲業(yè)務(wù)回歸增長

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，游戲業(yè)務(wù)一直以來都是網(wǎng)龍穩(wěn)健發(fā)展的支柱。憑借強大的國內(nèi)游戲產(chǎn)品矩陣及海外市場策略，網(wǎng)龍上半年的游戲業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定在17.76億元，業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)穩(wěn)定在95.7%，與上半年同期基本持平。

安信國際認為，從宏觀角度來看，上半年受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟影響，游戲玩家消費轉(zhuǎn)趨保守。在此市場環(huán)境下，網(wǎng)龍深化了對經(jīng)典游戲IP的價值挖掘，用戶粘性持續(xù)提升。

經(jīng)典旗艦IP方面，網(wǎng)龍主要采用了更新游戲內(nèi)容等方式保證經(jīng)典IP長線運營并促進IP價值釋放。例如《魔域》IP，報告期內(nèi)，公司推出了四部資料片與多個游戲營銷活動以提升玩家活躍度，帶動《魔域》IP MAU同比提升34%、活躍付費用戶數(shù)同比提升65%?！赌в蚩诖妗返肿『暧^經(jīng)濟影響，收入同比提升7.8%。

今年8月，公司還推出《魔域》IP首部舞臺劇《魔域·亞特之光》，得到劇迷圈充分認可，豆瓣評分高達8.7分，通過泛娛樂領(lǐng)域擴大IP影響力。

除了進一步深耕經(jīng)典IP運營外，網(wǎng)龍還在持續(xù)豐富游戲供給矩陣，并積極挖掘海外市場機會。 智通財經(jīng)APP了解到，今年上半年，公司海外收入同比增長8.5%，收入占比達16%。而這主要得益于公司核心市場埃及維持流水同比增長20.8%，并在埃及以外市場同比增長57.7%。

廣發(fā)證券表示，隨著海外市場的持續(xù)拓展，《終焉誓約》IP已于2022年7月與一家全球知名3A游戲發(fā)行商簽署合作協(xié)定，預計2023年開始在多個國家推出該IP的海外游戲版本。未來，公司預計于今年下半年推出《魔域手游2》、《尼奧寵物·三消》，并預計于2023年推出《魔域》PC重制版、《仙俠放置》(代號)、《DPS》(代號)一系列新游，產(chǎn)品矩陣將持續(xù)得到豐富。

“元宇宙”產(chǎn)品矩陣勾勒第二增長曲線

在實現(xiàn)“教育+游戲”雙主業(yè)穩(wěn)步提升的同時，拓展元宇宙技術(shù)及應(yīng)用商機也是網(wǎng)龍實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)間戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)展的重要一環(huán)。進一步聚焦元宇宙戰(zhàn)略、積極探索元宇宙產(chǎn)業(yè)協(xié)同與商業(yè)化機會，有望助力公司后續(xù)實現(xiàn)非線性爆發(fā)式增長。

智通財經(jīng)APP了解到，去年第四季度，網(wǎng)龍旗下知名海外IP尼奧寵物成功發(fā)行元宇宙數(shù)字藏品，標志著公司元宇宙戰(zhàn)略步入啟動發(fā)力階段。今年以來，網(wǎng)龍持續(xù)深入布局游戲+教育元宇宙產(chǎn)品形態(tài)的研究開發(fā)，進一步挖掘元宇宙技術(shù)及應(yīng)用領(lǐng)域的商機。

財報顯示，網(wǎng)龍知名海外IP尼奧寵物，目前正策劃開發(fā)首款區(qū)塊鏈元宇宙游戲《Neopets Metaverse(尼奧寵物·元宇宙)》于8月進行了小范圍的Alpha測試，獲得了正面的反饋。

中銀證券分析師表示，網(wǎng)龍正持續(xù)投入發(fā)展元宇宙，把握新機會。公司目前已簽署協(xié)議，將向具有硬件、軟件、操作系統(tǒng)和解決方案等全棧能力的AR技術(shù)公司Rokid投資4000萬美元，并進行5年的獨家戰(zhàn)略合作。

除了游戲元宇宙進展顯著外，依托公司深厚的教育賽道發(fā)展底蘊，公司的教育元宇宙產(chǎn)品矩陣也在不斷打造與完善中。

今年1月底，其召開2022年新春媒體懇談會暨華漁教育元宇宙戰(zhàn)略發(fā)布會，呈現(xiàn)了其教育元宇宙的產(chǎn)品初步形態(tài)。而在第五屆數(shù)字中國建設(shè)峰會上，公司教育元宇宙產(chǎn)品再次亮相，不同的是其呈現(xiàn)產(chǎn)品相較之前更加豐富、技術(shù)更加先進、體驗效果更加逼真，比如推出數(shù)智人形象，反映了公司強大的研發(fā)優(yōu)勢，以及在教育元宇宙產(chǎn)品研發(fā)上的實質(zhì)進展。

并且，由于客源主要為學校，海內(nèi)外均不缺“元宇宙”應(yīng)用的場景市場。其教育教學產(chǎn)品，大部分都可以歸納到教育元宇宙的范疇，比如主推的央館虛擬實驗，它利用3D、VR、AI等先進技術(shù)，高度還原了物理、化學、生物等實驗的詳細過程，讓學生在虛擬世界中生動、逼真、安全、高效地完成實驗。

不難看到，對于網(wǎng)龍而言，公司在鞏固當前市場優(yōu)勢、保持旺盛現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，正逐步進化到到元宇宙領(lǐng)域，元宇宙產(chǎn)品矩陣未來有望開啟公司第二增長曲線。

對于這家具備強勁產(chǎn)業(yè)研發(fā)實力，并兼具“教育+優(yōu)先”和元宇宙多產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)公司，其估值增長曲線顯然已經(jīng)清晰，并且財報披露后，市場風向標明顯。

截止9月14日，南向資金已連續(xù)5日增持網(wǎng)龍，港股通持股比例為5.23%。另外，在中報披露后，市場上包括交銀國際、中信證券、建銀國際、廣發(fā)證券、西南證券、安信國際、中銀證券和中郵證券等多家知名機構(gòu)表現(xiàn)出了對網(wǎng)龍的極大青睞，全部給予“買入”評級，平均目標價25港元左右，較9月19日收盤價14.96港元仍有67%的上漲空間。