“股債+大宗”三殺! 美國(guó)通脹攪亂市場(chǎng) 投資者無處可逃

對(duì)于被通脹灼傷的投資者來說，非常糟糕的一年正變得更加糟糕。歷史表明，沒有一個(gè)主要資產(chǎn)類別會(huì)在通脹面前成為一個(gè)絕對(duì)的投資避風(fēng)港。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，盡管美股暴跌以及美債遭受了幾十年來最深的重創(chuàng)，今年早些時(shí)候，油價(jià)仍處于高位，其他大宗商品也是如此，甚至房?jī)r(jià)和租金的上漲也支撐了房地產(chǎn)行業(yè)，但這些潛在的避險(xiǎn)投資都因美聯(lián)儲(chǔ)幾十年來最積極的加息行動(dòng)而正在迅速消失。

賓夕法尼亞大學(xué)和香港大學(xué)的一項(xiàng)新研究發(fā)現(xiàn)，根據(jù)1963年至2019年的數(shù)據(jù)，當(dāng)核心通脹率意外上升時(shí)，股票、債券、大宗商品和房地產(chǎn)投資信托基金都會(huì)面臨損失。

沃頓商學(xué)院金融教授Nikolai Roussanov指出："今年上半年，當(dāng)能源和食品通脹率比核心通脹率上升得更快時(shí)，大宗商品表現(xiàn)得很好，看起來是對(duì)沖通脹的好辦法。但當(dāng)能源價(jià)格開始下降時(shí)，我們看到這種關(guān)聯(lián)性發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，大宗商品價(jià)格開始從高點(diǎn)跌落。" 

這一轉(zhuǎn)變使全球金融市場(chǎng)的前景更為暗淡，全球央行貨幣收緊政策使今年的金融市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，這與幫助股市和債市在疫情時(shí)期反彈的寬松貨幣時(shí)代截然不同。

美國(guó)8月核心CPI指數(shù)較上年同期增長(zhǎng)6.3%，是自3月份以來首次加速增長(zhǎng)。這些數(shù)據(jù)鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)在9月21日將關(guān)鍵利率連續(xù)第三次提高75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。這種積極的緊縮政策提高了經(jīng)濟(jì)急劇放緩的風(fēng)險(xiǎn)，這將打擊企業(yè)利潤(rùn)和對(duì)石油等商品的需求。

通脹報(bào)告發(fā)布后，標(biāo)普500指數(shù)于上周二暴跌超過4%，并于上周收跌近5%。國(guó)債收益率攀升，推動(dòng)美國(guó)政府債務(wù)今年損失超過11%，這是自1973年以來最糟糕的一次。美元是為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一，利率的上升拉高了美元。

根據(jù)Roussanov和其研究人員的說法，商品市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變與1960年代初以來的情況一致。當(dāng)能源通脹率上升一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，大宗商品的回報(bào)率為21%，而當(dāng)核心通脹率出現(xiàn)同樣的跳躍時(shí)，實(shí)際回報(bào)率會(huì)下降0.1%。

對(duì)沖基金公司Man Group和杜克大學(xué)的研究人員進(jìn)行的一項(xiàng)類似研究也發(fā)現(xiàn)，股票和債券在通脹時(shí)期往往表現(xiàn)不佳，而大宗商品是在通脹高企時(shí)表現(xiàn)穩(wěn)定的一個(gè)主要資產(chǎn)類別。但需要注意的是，一旦整體通脹率開始從峰值下降，該資產(chǎn)類別的回報(bào)往往為零。

Man Group投資組合經(jīng)理Teun Draaisma表示："整個(gè)市場(chǎng)和整個(gè)世界正處于高通脹時(shí)期變化的邊緣"。

投資者正為增長(zhǎng)放緩或經(jīng)濟(jì)衰退做準(zhǔn)備，廣義商品交易基金將在9月連續(xù)第五個(gè)月看到資金流出，自5月初以來，有近170億美元被撤出。

瑞穗國(guó)際全球宏觀策略交易主管Peter Chatwell認(rèn)為："由于核心通脹非常強(qiáng)勁，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)實(shí)施積極的貨幣緊縮政策。這將會(huì)在短期內(nèi)減少需求，并使大多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格走低。"