招商證券：行業(yè)有望迎來(lái)深蹲起跳 堅(jiān)定推薦優(yōu)質(zhì)券商

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，日前，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布相關(guān)意見，鼓勵(lì)證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)。招商非銀團(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)指出，本次降費(fèi)并非行政強(qiáng)制行為，券商行業(yè)強(qiáng)者更強(qiáng)和特色化發(fā)展趨勢(shì)將進(jìn)一步明確。同時(shí)，大會(huì)漸近，政策呵護(hù)和流動(dòng)性寬松如期而至，券商的雙重催化提前滿足，行業(yè)有望迎來(lái)深蹲起跳。

投資建議：維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。券商板塊短期出現(xiàn)明顯超調(diào)，但行業(yè)目前呈現(xiàn)典型的景氣度韌性較強(qiáng)，業(yè)績(jī)有望環(huán)比持續(xù)改善特征，疊加政策和流動(dòng)性的雙重催化漸行漸近，反觀券商股價(jià)和估值均處于歷史較低位置，上漲概率較大、回報(bào)賠率較高等特征?？紤]行業(yè)處于分化發(fā)展的背景，推薦具有核心競(jìng)爭(zhēng)力并且業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)更好的頭部券商和優(yōu)質(zhì)特色券商：東方財(cái)富(300059.SZ)、國(guó)聯(lián)證券(601456.SH)、中信證券(600030.SH)。建議關(guān)注：中信建投(601066.SH)、廣發(fā)證券(000776.SZ)、中金公司(601995.SH)、華林證券(002945.SZ)等。

國(guó)務(wù)院政策護(hù)航，鼓勵(lì)降低交易成本，促進(jìn)市場(chǎng)交投活躍。9月15日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見》，要求降低市場(chǎng)主體制度性交易成本，著力規(guī)范金融服務(wù)收費(fèi)，鼓勵(lì)證券、基金等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用。我們認(rèn)為本次國(guó)辦發(fā)文旨在深化市場(chǎng)化改革，促進(jìn)資本市場(chǎng)投資者獲得感，降低摩擦成本，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定繁榮。本次降費(fèi)并非行政強(qiáng)制行為，公司間競(jìng)爭(zhēng)差異化將進(jìn)一步拉開，強(qiáng)者更強(qiáng)和特色化發(fā)展趨勢(shì)將進(jìn)一步明確。

銀行個(gè)人存款利率向下微調(diào)，貨幣寬松預(yù)期再起。自9月15日起，多家國(guó)有大行再度調(diào)整個(gè)人存款利率，包括活期存款和定期存款在內(nèi)的多個(gè)品種利率有不同幅度的微調(diào)。其中，三年期定期存款和大額存單利率下調(diào)15BP；3個(gè)月、6個(gè)月、1年期、2年期、5年期定期存款利率均下調(diào)10BP。本次存款利率的調(diào)降背景可能是防止房地產(chǎn)硬著陸和鞏固夯實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)，此舉也為調(diào)降LPR利率打開了空間。當(dāng)前居民存款意愿強(qiáng)、規(guī)模大（8月居民存款新增8286億元持續(xù)高增），主要體現(xiàn)為防御性特征。存款利率下調(diào)有利于資金向?qū)嶓w企業(yè)投資和其他權(quán)益類金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，間接利好經(jīng)濟(jì)發(fā)展，直接利好股市流動(dòng)性。

大會(huì)漸近，政策呵護(hù)和流動(dòng)性寬松如期而至，券商的雙重催化提前滿足，行業(yè)有望迎來(lái)深蹲起跳。截至目前，Q3日均股基成交額10583億，環(huán)比+2%，日均兩融成交額16238億，環(huán)比+4%，交投情緒總體穩(wěn)定，但是近期受內(nèi)外負(fù)面預(yù)期沖擊，市場(chǎng)活躍度下滑。國(guó)務(wù)院鼓勵(lì)降費(fèi)和存款利率下調(diào)有望激發(fā)市場(chǎng)活力。展望后市：延續(xù)流動(dòng)性穩(wěn)中有松趨勢(shì)，改革持續(xù)推進(jìn)，全面注冊(cè)制年底前有望落地。相關(guān)舉措對(duì)市場(chǎng)形成支撐，對(duì)券商板塊構(gòu)成催化。