華泰證券：江西陶企積極轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰電材料 有望減少供給提升龍頭份額

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，據(jù)陶城報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至9月9日江西宜春高安、宜豐兩地合計(jì)16家陶企、35條生產(chǎn)線改產(chǎn)鋰電材料項(xiàng)目通過備案審批，總投資7.8億元，鋰渣坯粉年產(chǎn)能合計(jì)達(dá)912萬噸，其中高安轉(zhuǎn)產(chǎn)產(chǎn)線數(shù)量接近當(dāng)?shù)乜偖a(chǎn)線的18%。華泰證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，建筑陶瓷產(chǎn)能過剩是制約行業(yè)中長期成長的重要因素，中小產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰電材料有望優(yōu)化行業(yè)供給格局，疊加碳中和下建筑陶瓷高能耗企業(yè)有望加快退出，有利于產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良、環(huán)保治理先進(jìn)的龍頭企業(yè)提升瓷磚市場(chǎng)份額，重點(diǎn)推薦蒙娜麗莎(002918.SZ)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

建筑陶瓷積極轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰電材料，有望減少供給提升龍頭份額

今年以來，受地產(chǎn)需求收縮和原料能源成本上行影響，建筑陶瓷產(chǎn)線開工率較低，陶瓷企業(yè)經(jīng)營壓力大，積極改產(chǎn)鋰電材料。據(jù)陶城報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至9月9日江西宜春高安、宜豐兩地合計(jì)16家陶企、35條生產(chǎn)線改產(chǎn)鋰電材料項(xiàng)目通過備案審批，總投資7.8億元，鋰渣坯粉年產(chǎn)能合計(jì)達(dá)912萬噸，其中高安轉(zhuǎn)產(chǎn)產(chǎn)線數(shù)量接近當(dāng)?shù)乜偖a(chǎn)線的18%。該行認(rèn)為建筑陶瓷產(chǎn)能過剩是制約行業(yè)中長期成長的重要因素，中小產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰電材料有望優(yōu)化行業(yè)供給格局，疊加碳中和下建筑陶瓷高能耗企業(yè)有望加快退出，有利于產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良、環(huán)保治理先進(jìn)的龍頭企業(yè)提升瓷磚市場(chǎng)份額，重點(diǎn)推薦蒙娜麗莎。

宜春鋰礦資源豐富，新能源產(chǎn)業(yè)鏈紛紛進(jìn)駐并積極擴(kuò)產(chǎn)

江西宜春具有豐富的鋰云母礦資源，據(jù)江西省地質(zhì)局等統(tǒng)計(jì)，宜春市約有氧化鋰儲(chǔ)量900多萬噸，相當(dāng)于2000多萬噸碳酸鋰，但受提鋰技術(shù)和品位不高等因素制約，宜春的碳酸鋰產(chǎn)量較少。而隨著動(dòng)力電池龍頭企業(yè)比亞迪、寧德時(shí)代、國軒高科等相繼落戶江西宜春，鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅速，提升對(duì)提鋰規(guī)模和質(zhì)量的要求。建筑陶瓷企業(yè)具有較高的能耗指標(biāo)，聚焦當(dāng)?shù)乜焖僭鲩L的鋰渣和尾礦資源，通過將陶瓷生產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰渣坯粉，有望提升產(chǎn)能利用率、實(shí)現(xiàn)廢棄資源綜合利用、緩解自身經(jīng)營壓力。

高安陶瓷產(chǎn)線眾多，能耗指標(biāo)+工藝協(xié)同度高有利轉(zhuǎn)產(chǎn)

根據(jù)《2020中國瓷磚產(chǎn)能報(bào)告》，江西是全國第二大建筑陶瓷產(chǎn)區(qū)，其中高安基地發(fā)展迅速。截至2022年8月，高安共有56家陶瓷企業(yè)、176條生產(chǎn)線，瓷磚年產(chǎn)能超過9億平米。由于鋰渣煅燒提鋰與陶瓷生產(chǎn)所使用的窯爐和設(shè)備相通，因此產(chǎn)線改造較為容易，根據(jù)35個(gè)改產(chǎn)項(xiàng)目備案信息，該行測(cè)算鋰渣坯單噸產(chǎn)能改造平均投資約86元。改造內(nèi)容主要是更新回板釉線、壓機(jī)、球磨機(jī)、噴霧塔等設(shè)備，一般采用原材料-球磨-干燥-壓榨-成型-焙燒-冷卻-入庫的工藝技術(shù)。該行認(rèn)為在新能源車高景氣推動(dòng)下，陶瓷企業(yè)以相對(duì)較低的投資轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰電材料，有望改善企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)較好的收益。

轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰電材料+碳排放約束加速產(chǎn)能出清，行業(yè)格局有望優(yōu)化

據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)，2021年全國規(guī)模以上建筑陶瓷企業(yè)1048家，相比2019/2020年減少112/45家，在能耗指標(biāo)受限及行業(yè)需求壓力下中小企業(yè)持續(xù)出清。據(jù)工信部《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》，水泥、玻璃、陶瓷、石灰、墻體材料等產(chǎn)品碳排放指標(biāo)將納入綠色建材標(biāo)準(zhǔn)體系，即將實(shí)施的建材行業(yè)碳達(dá)峰方案也有望推動(dòng)陶瓷行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提升。該行認(rèn)為此次多家陶瓷企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰電材料，且轉(zhuǎn)回陶瓷生產(chǎn)有約束，因此有望在一定程度上改善陶瓷行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面，龍頭企業(yè)市占率有望進(jìn)一步提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料能源漲價(jià)超預(yù)期，轉(zhuǎn)產(chǎn)效益不及預(yù)期。