華泰證券：A股短期超跌或有反彈 中期建議棄高就低、繼續(xù)防守

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告認為，A股短期超跌、或有反彈，中期依然受壓，建議棄高就低、繼續(xù)防守。國內增長因子基欽周期仍在筑底，市場情緒偏謹慎，權益資產不具備大漲基礎，推薦大盤價值。一方面，滬深300/中證1000股價比觸及-2倍標準差后已反彈，或繼續(xù)跨越均線;另一方面，先行指標滬深300/中證1000換手比或已見底;從行業(yè)資金面和擁擠度的變化，也能窺見市場風格切換的跡象。重點關注農林牧漁、煤炭、超跌的通信行業(yè)。

華泰證券主要觀點如下：

A股短期超跌，中期依然受壓，建議棄高就低、繼續(xù)防守

技術面提示，A股短期超跌、或有反彈。但中期來看，國內權益資產內外受壓，建議繼續(xù)防守。外圍美股技術面偏空，全球經濟增長尚處于基欽周期下行區(qū)間，美股仍面臨較大下行壓，或繼續(xù)拖累國內權益資產表現。國內增長因子基欽周期仍在筑底，市場情緒偏謹慎，權益資產不具備大漲基礎。針對防守策略，建議棄高就低，推薦大盤價值。一方面，滬深300/中證1000股價比觸及-2倍標準差后已反彈，或繼續(xù)跨越均線;另一方面，先行指標滬深300/中證1000換手比或已見底;從行業(yè)資金面和擁擠度的變化，也能窺見市場風格切換的跡象。重點關注農林牧漁、煤炭、超跌的通信行業(yè)。

外圍市場狀況：美股面臨較大下行壓力，或繼續(xù)拖累國內權益資產表現

上周(2022-08-29至2022-09-02，下同)納斯達克指數連續(xù)五個交易日下跌，累計跌幅-4.21%。我們判斷，美股仍面臨較大下行壓力，或拖累包括A股和港股在內的全球風險資產的表現。技術指標來看，10日均線與20日均線“死叉”，MACD綠柱尚未收窄。周期視角來看，以CRB商品指數取同比來衡量的全球經濟增長依然處于基欽周期下行區(qū)間，利空風險資產。

國內市場狀況：A股短期超跌，中期仍然承壓，市場情緒依然偏謹慎

MACD、WR、BIAS等技術指標提示，A股短期超跌、或有反彈。但中期來看，除外圍市場低迷影響外，國內經濟增長基欽周期仍在筑底、市場情緒偏謹慎均是導致國內權益資產中期承壓的主要原因。宏觀因子視角，受地產產業(yè)鏈數據的拖累，8月末增長因子再度下行，對國內權益資產定價的分子端形成壓制;增長因子基欽周期或于Q4見底。國內流動性主要集中在銀行間市場，對國內權益資產定價的分母端支持有限。市場情緒視角，交易型北向資金流出，融資余額大幅下降;作為市場主線的高Beta行業(yè)跌幅較大，風險一致性指標連續(xù)兩周顯著小于0;牛熊指標仍處于今年以來的高位。

行業(yè)景氣度跟蹤：重點關注農林牧漁、煤炭、超跌的通信行業(yè)

根據自下而上視角行業(yè)景氣度模型的最新建模結果，微觀景氣度排序靠前的的行業(yè)是：農林牧漁、煤炭、石油石化、電力及公用事業(yè)、電力設備及新能源、通信;根據自上而下視角行業(yè)景氣度模型的最新建模結果，中觀景氣度排序靠前的行業(yè)是：農林牧漁、飲料、通信、煤炭、國防軍工、建筑。兩者的交集是農林牧漁、煤炭、通信行業(yè)，建議重點關注。

行業(yè)資金面+擁擠度跟蹤：資金開始關注價值風格行業(yè)，成長不再擁擠

資金方面，北向資金加倉方向除電新行業(yè)以外，還包括家電、地產、保險等價值風格的行業(yè)。融資資金加倉集中在周期板塊、穩(wěn)定板塊、金融板塊，均屬于價值風格，典型的行業(yè)如煤炭、電力及公用事業(yè)、非銀金融等;在成長風格行業(yè)中，主要加倉前期超跌的TMT。擁擠度方面，作為市場主線、前期高擁擠的電新和汽車行業(yè)不再擁擠，目前沒有行業(yè)處于高擁擠狀態(tài)。資金面和擁擠度的變化暗示著市場可能已開始風格切換。

風險提示：模型根據歷史規(guī)律總結，歷史規(guī)律可能階段性失效;模型存在合理假設，假設跟現實情況可能存在出入。