太平洋證券：新能源車市場由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動 中長期重視結(jié)構(gòu)性機會

智通財經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報告稱，新能源車市場由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動，中長期重視結(jié)構(gòu)性機會。2022年至今，我國新能源汽車滲透率維持在20%以上，市場驅(qū)動階段已然開啟，核心成長公司有望穿越周期，行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會大于整體性機會。重視三方向機會：1)核心成長，比亞迪(002594.SZ)、寧德時代(300750.SZ)等;2)后周期，派能科技(688063.SH)、鵬輝能源(300438.SZ);3)新技術(shù)，鼎勝新材(603876.SH)、華陽股份(600348.SH)等。

太平洋證券主要觀點如下：

由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動，中長期重視結(jié)構(gòu)性機會

復(fù)盤近年我國新能源汽車市場發(fā)展：政策支撐是基礎(chǔ)，產(chǎn)品升級是根本，電動&智能化雙輪驅(qū)動是未來。2022年至今，我國新能源汽車滲透率維持在20%以上，市場驅(qū)動階段已然開啟。從全球看，歐洲位于供給驅(qū)動階段后期、美國在政策支持力度提升下供給驅(qū)動加速演化。中期海外市場有望具備更高彈性，長期超額收益或?qū)⒁揽績?yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

中期電動化仍是主線，關(guān)注性價比與產(chǎn)品力提升帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機會

1)國內(nèi)動力電池需求在下游新能源汽車放量的帶動下，中期高增速持續(xù)。隨著供需格局持續(xù)演化，后續(xù)全面打開海外及儲能市場是關(guān)鍵。2)上游成本壓力高企背景下電池龍頭企業(yè)階段性承壓，順價+上游供需松動下龍頭業(yè)績拐點充分確認，龍頭企業(yè)后續(xù)盈利能力持續(xù)提升。3)對于動力電池而言，體系、結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新是未來亮點，如麒麟電池、46體系等。

鋰電材料環(huán)節(jié)邁入供需松動階段，把握核心成長、新技術(shù)與后周期投資機會

正極方面，升級方向圍繞提升比容量及電壓兩大主線進行，三元材料高鎳化、高壓化進程持續(xù)推進，新型磷酸鹽系材料有望帶動鐵鋰體系進一步升級;

負極方面，短期限產(chǎn)限電背景下石墨化供需緊張，市場份額將進一步集中于龍頭企業(yè)，中期產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩，快充、硅基等高端產(chǎn)品有望帶來高增速，長期儲能高增帶動鈉電池體系發(fā)展，無定型碳有望迎來廣闊成長空間;

隔膜方面，設(shè)備瓶頸下緊平衡持續(xù)，中期供需格局較優(yōu)，成本控制及產(chǎn)品開發(fā)能力積累為先，龍頭企業(yè)已形成堅實壁壘;

電解液方面，下半年供需格局松動，下行周期“?！闭邽橥?，新型鋰鹽及添加劑加速滲透，六氟磷酸鈉提上日程，打開遠期成長空間。

新能源汽車行業(yè)進入市場驅(qū)動階段，核心成長公司有望穿越周期;總體而言，行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會大于整體性機會;結(jié)構(gòu)性機會主要集中于后周期、新技術(shù)方向，其中后周期機會源于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能釋放下對儲能、補能及回收業(yè)務(wù)的驅(qū)動力，而新技術(shù)機會源于供需高峰下滲透率的快速提升，重視三方向機會：

1)核心成長：按照壁壘高低投資(電池、資源、隔膜等)，比亞迪、寧德時代、華友鈷業(yè)、璞泰來、恩捷股份等公司受益;

2)后周期：按照增速的彈性投資，需重視儲能、回收等板塊，派能科技、鵬輝能源、格林美等公司受益;

3)新技術(shù)：按照滲透率提升速度投資，比如鈉電池、4680、扁線等，鼎勝新材、華陽股份、億緯鋰能、當升科技、金杯電工等公司受益。

風險提示：下游需求不及預(yù)期、技術(shù)進步不及預(yù)期、上游原材料價格上升速度超預(yù)期。