國(guó)聯(lián)證券：預(yù)制菜行業(yè)呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”格局 預(yù)計(jì)到2030年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到6749億元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展初期，多因素共振驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)。預(yù)制菜行業(yè)呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”格局，看好具備渠道觸達(dá)能力強(qiáng)、產(chǎn)品品牌優(yōu)勢(shì)突出和供應(yīng)鏈完整的公司。預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到6749億元，十年CAGR或超10%。重點(diǎn)推薦安井食品(603345.SH)、三全食品(002216.SZ)、千味央廚(001215.SZ)、佳沃食品(300268.SZ)、龍大美食(002726.SZ);同時(shí)建議關(guān)注味知香(605089.SH)、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)(300094.SZ)等。

國(guó)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

行業(yè)概覽:我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展初期，多因素共振驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)

預(yù)制菜是介于烹飪、食品和餐飲之間的一種正餐級(jí)的解決方案。預(yù)制菜始于美國(guó)，興于日歐，而在我國(guó)預(yù)制菜仍處于起步期。需求端：B端發(fā)力，C端跟隨：B端驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于餐飲連鎖化趨勢(shì)以及生產(chǎn)效率的提升，C端家庭小型化、懶人經(jīng)濟(jì)疊加疫情推升預(yù)制菜需求。供給端：國(guó)內(nèi)冷鏈物流體系日趨完善、外部資本助推行業(yè)繁榮。預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到6749億元，十年CAGR或超10%。

競(jìng)爭(zhēng)格局：行業(yè)集中度低，渠道、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈構(gòu)筑壁壘

我國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)參與者眾、競(jìng)爭(zhēng)激烈、集中度低，2020年狹義預(yù)制菜CR10僅14%左右。主要參與者包括專業(yè)預(yù)制菜、速凍食品、農(nóng)業(yè)、餐飲和零售企業(yè)五類，各類型企業(yè)在上游資源掌控、中游制造、或在下游渠道環(huán)節(jié)各有千秋。從渠道看，現(xiàn)階段預(yù)制菜B端需求明確、增長(zhǎng)確定性強(qiáng);C端消費(fèi)短期認(rèn)知不足，但長(zhǎng)期潛力大。從產(chǎn)品看，預(yù)制菜企業(yè)依托大單品逐漸走向差異化。從供應(yīng)鏈看，自建完整供應(yīng)鏈?zhǔn)谴髣?shì)所趨。

四維度甄選兼具確定性與成長(zhǎng)性標(biāo)的

入局預(yù)制菜的參與者眾多，該行從銷售、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈和公司管理四大維度對(duì)預(yù)制菜行業(yè)重點(diǎn)公司進(jìn)行對(duì)比，認(rèn)為預(yù)制菜行業(yè)最重要的競(jìng)爭(zhēng)力是渠道觸達(dá)能力;其次，預(yù)制菜行業(yè)原材料成本占比高、終端分散，因此供應(yīng)鏈端管理能力非常重要;另外，公司治理、激勵(lì)政策等公司軟實(shí)力同樣發(fā)揮著重要的作用。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);2)食品安全風(fēng)險(xiǎn);3)產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期;4)產(chǎn)品研發(fā)與市場(chǎng)需求不匹配;5)公司經(jīng)營(yíng)層變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。