中金：維持中國(guó)重汽(03808)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至10港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持中國(guó)重汽(03808)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，由于商用車(chē)板塊低迷，下調(diào)2022/23年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)12.4%/8.9%至32/44億元，由于板塊整體承壓降低估值中樞，目標(biāo)價(jià)下調(diào)23.1%至10港元，較當(dāng)前股價(jià)有34%的上行空間。公司1H22收入290.3億元(同比-55.5%);歸母凈利潤(rùn)12.8億元(同比-64.6%)，符合該行預(yù)期。

報(bào)告中稱(chēng)，公司1H22營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+3%/+83.5%，呈邊際改善態(tài)勢(shì)。盈利能力方面，1H22毛利率為16.9%，同/環(huán)比+0.3ppt/-0.3ppt，影響因素為原料水平維持高位、規(guī)模效應(yīng)減少及毛利較高的金融業(yè)務(wù)占比提升;歸母凈利率為4.4%，同/環(huán)比-1.2ppt/+1.9ppt，逐步恢復(fù)至1Q21水平。費(fèi)率方面，1H22公司銷(xiāo)售與管理費(fèi)用率11.2%，同比+2.4ppt，主因是研發(fā)費(fèi)用率同比+3.2ppt。該行認(rèn)為，行業(yè)下行中公司通過(guò)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升費(fèi)用管控水平、投入新技術(shù)研發(fā)來(lái)積蓄向上動(dòng)能，隨著后續(xù)商用車(chē)板塊回暖，業(yè)績(jī)彈性釋放值得期待。