光大證券：造車(chē)新勢(shì)力8月交付量表現(xiàn)不一 9月新車(chē)提振拉動(dòng)交付量改善

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布新勢(shì)力銷(xiāo)量跟蹤報(bào)告稱(chēng)，新能源汽車(chē)購(gòu)置稅減免政策再延期，行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)明確。8/18國(guó)常會(huì)明確新能源汽車(chē)購(gòu)置稅政策延續(xù)至2023年底，光大判斷，1)新能源汽車(chē)購(gòu)置稅減免政策延續(xù)有望持續(xù)鼓舞新能源車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)信心，銷(xiāo)量走強(qiáng)趨勢(shì)明確，配合國(guó)家“盤(pán)活存量，拉動(dòng)增量”的政策長(zhǎng)期指引，中高端新能源汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)主力的增換購(gòu)群體需求將進(jìn)一步得到有效釋放;2)持續(xù)看好2H22E政策利好驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)車(chē)型周期+新能源汽車(chē)消費(fèi)潛力釋放供需雙向優(yōu)化帶動(dòng)新能源車(chē)銷(xiāo)量爬坡趨勢(shì)。

8月交付量表現(xiàn)不一，2021/6月以來(lái)蔚來(lái)首次單月交付領(lǐng)跑蔚小理

1)蔚來(lái)交付量同比+81.6%/環(huán)比+6.2%至10,677輛，表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。2)小鵬交付量同比+32.8%/環(huán)比-16.9%至9,578輛，其中，P7同比-6.8%/環(huán)比-10.2%至5,745輛(占比約60.0%)，G3/G3i同比+10.1%/環(huán)比-24.0%至1,155輛(占比約12.1%)，P5環(huán)比-25.8%至2,678輛(占比約28.0%); 3)理想交付量同比-51.5%/環(huán)比-56.1%至4,571輛。我們判斷，新勢(shì)力現(xiàn)有主力車(chē)型均步入產(chǎn)品周期中后期，競(jìng)品力相對(duì)減弱;其中，ONE即將面臨換代(預(yù)計(jì)11月份L8上市交付)、疊加與L9部分用戶(hù)重疊影響，導(dǎo)致8月理想交付量同環(huán)比大幅回落。

車(chē)型交付周期縮短，9月新車(chē)提振有望帶動(dòng)4Q22E交付量爬坡

當(dāng)前蔚來(lái)、小鵬、理想的交付周期分別約8周、5-8周、ONE約2-4周/L9約12周(vs. 7月分別為8周、3-14周、ONE約4-5周)。我們判斷，1)9月理想L9、蔚來(lái)ET5、小鵬G9開(kāi)啟交付，新車(chē)型訂單放量有望驅(qū)動(dòng)4Q22E新勢(shì)力整體交付量進(jìn)一步抬升;2)預(yù)計(jì)產(chǎn)能+供應(yīng)鏈或?yàn)?H22E銷(xiāo)量爬坡主導(dǎo)因素。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng);產(chǎn)能、供應(yīng)鏈等不及預(yù)期;原材料價(jià)格上漲;行業(yè)需求不及預(yù)期;車(chē)型上市與爬坡不及預(yù)期;成本費(fèi)用控制不及預(yù)期;市場(chǎng)/金融風(fēng)險(xiǎn)。