招商證券(香港)：予長城汽車(02333)“ 增持”評級 目標價下調至21港元

智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報告稱，予長城汽車(02333)“ 增持”評級，下調2022-24E銷量預測15%/11%/9%，盈利預測則降低7%/3%/5%，反映燃油車業(yè)務在電動化轉型周期中面臨較激烈的市場競爭，目標價下調至21港元，相當于20.5xFY22EP/E(前次22x。估值倍數下調反映公司燃油車業(yè)務短期壓力仍大，該行后續(xù)重點關注新能源車滲透率提升的速度和效率。

報告中稱，公司上半年凈利潤56億元人民幣(下同)，同環(huán)比+58.7%/+75.2%，位于業(yè)績預告(53-59億元)中樞。1)新車型：產品周期持續(xù)強勁，哈弗酷狗、哈弗H6DHT、歐拉芭蕾貓、朋克貓、閃電貓、WEY圓夢、坦克700、坦克500PHEV、沙龍機甲龍等新車型于下半年及明年陸續(xù)上市，新品基于坦克/檸檬智能三大技術平臺打造，電動化/智能化/高端化趨勢強勁，將繼續(xù)推升銷量結構和平均售價。2)混動化：將檸檬DHT技術下放至哈弗品牌走量車型，發(fā)布第三代哈弗H6DHT，反映轉變產品策略，加速新能源轉型。由此構建起哈弗/魏品牌(混動)+歐拉/沙龍(純電)的新能源品牌戰(zhàn)略，目標2025年新能源車銷量占比達80%。3)芯片：上半年缺芯對產銷拖累較大，當前芯片供應邊際改善，ESP芯片二供下半年開始規(guī)模貢獻，預計全年二供占比20-30%，改善排產。