中信證券：重申信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略機(jī)遇來臨 以CPU、GPGPU為代表的科技自主品類值得重視

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化算力基礎(chǔ)設(shè)施可靠供給的重要性愈發(fā)凸顯，結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境不確定性，以CPU、GPGPU為代表的科技自主關(guān)鍵品類價(jià)值值得重視。該行重申要重視在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)在外部不確定性催化、區(qū)縣/行業(yè)信創(chuàng)需求接棒、關(guān)鍵品類技術(shù)/供給能力突破、產(chǎn)品快速迭代滲透、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)板塊效應(yīng)等五大方面的變化，持續(xù)拉動(dòng)相關(guān)核心品類全面推廣落地。該行看好以CPU/GPGPU為代表的PC、服務(wù)器相關(guān)軟硬件等信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)遇。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化算力基礎(chǔ)設(shè)施可靠供給的重要性愈發(fā)凸顯，結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境不確定性，以CPU、GPGPU為代表的科技自主關(guān)鍵品類價(jià)值值得重視。

1)2021年國(guó)務(wù)院印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)已上升為國(guó)家戰(zhàn)略。伴隨產(chǎn)業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域高速增長(zhǎng)，CPU/GPU等算力基礎(chǔ)設(shè)施支撐的重要性越發(fā)凸顯，除了實(shí)踐中對(duì)計(jì)算復(fù)雜化和算力要求不斷提升之外，目前我國(guó)CPU/GPU主要供給來自Intel/AMD/Nvidia等國(guó)際巨頭，在外部環(huán)境不確定性下，相關(guān)品類的長(zhǎng)期穩(wěn)定供給也是支撐產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵。該行建議重視CPU、GPGPU(通用圖形處理器)等科技自主產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵品類的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇。

2)CPU：CPU的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于微架構(gòu)等因素決定的性能先進(jìn)性和生態(tài)豐富性，國(guó)產(chǎn)CPU已具備規(guī)?；a(chǎn)、應(yīng)用能力，龍頭發(fā)展迅速。CPU的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于微架構(gòu)等因素決定的性能先進(jìn)性和生態(tài)豐富性。國(guó)內(nèi)CPU廠商分別以X86/MIPS/ARM等指令集為起點(diǎn)，大力投入研發(fā)保持架構(gòu)先進(jìn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)開放構(gòu)建自主生態(tài)，加速追趕全球頭部企業(yè)。國(guó)產(chǎn)化需求持續(xù)釋放，以黨政/行業(yè)為代表的信息技術(shù)創(chuàng)新加速落地，國(guó)產(chǎn)CPU迎來發(fā)展黃金期。該行看好國(guó)產(chǎn)CPU龍頭的發(fā)展與投資機(jī)遇。

3)GPGPU：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化迅速發(fā)展，算力基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)遇凸顯，國(guó)產(chǎn)廠商任重道遠(yuǎn)。2021年在全球GPU市場(chǎng)中，排名前三的Nvidia、AMD、Intel營(yíng)收基本可以代表整個(gè)行業(yè)的收入。通用圖形處理器(General-Purpose Graphics Processing Unit)減弱甚至去掉GPU的圖形顯示功能，增加了專用向量、張量、矩陣運(yùn)算指令，提升了浮點(diǎn)運(yùn)算的精度和性能，擅長(zhǎng)于通用計(jì)算的處理器。目前我國(guó)GPGPU領(lǐng)域鮮有能在高端AI訓(xùn)練芯片等領(lǐng)域與Nvidia等國(guó)際巨頭對(duì)標(biāo)的廠商，國(guó)內(nèi)X86解決方案龍頭、寒武紀(jì)等廠商正在奮力追趕。伴隨未來產(chǎn)業(yè)數(shù)字化快速發(fā)展和科技應(yīng)用在大數(shù)據(jù)、視覺、智能駕駛等各領(lǐng)域的應(yīng)用滲透不斷提升，我國(guó)算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域科技自主的投資機(jī)遇值得重視。

該行重申重視信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)五大變化帶來的投資機(jī)遇：關(guān)鍵品類技術(shù)/供給能力突破、外部不確定性催化、區(qū)縣/行業(yè)信創(chuàng)需求接棒、產(chǎn)品快速迭代滲透、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)板塊效應(yīng)等。

除了CPU/GPGPU之外，應(yīng)用軟件、數(shù)據(jù)庫(kù)、操作系統(tǒng)等信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵品類發(fā)展機(jī)遇也在持續(xù)凸顯，該行一直在強(qiáng)調(diào)重視信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略級(jí)機(jī)遇的來臨和產(chǎn)業(yè)五大關(guān)鍵變化，此前該行外發(fā)《CPU：研究框架》、《信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)：重視五大變化》、《行業(yè)信創(chuàng)：空間測(cè)算》、《信創(chuàng)市場(chǎng)：空間測(cè)算》等深度報(bào)告持續(xù)跟蹤。在此該行重申重視信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)五大變化：

1)產(chǎn)品迭代：近年來國(guó)產(chǎn)頭部廠商研發(fā)持續(xù)突破，以CPU為代表的關(guān)鍵品類與海外主流產(chǎn)品的性能差距正逐步縮小，CPU/GPGPU/應(yīng)用軟件/數(shù)據(jù)庫(kù)/操作系統(tǒng)等關(guān)鍵品類加速迭代滲透，豐富性、成熟度、可靠性顯著提升。

2)外部環(huán)境：外部不確定性加大進(jìn)一步提升信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展緊迫性，我國(guó)加強(qiáng)信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展可控性既成為長(zhǎng)期高確定性方向，中短期推進(jìn)的緊迫性也獲得進(jìn)一步提升。

3)需求拉動(dòng)：短期區(qū)縣/行業(yè)信創(chuàng)接棒進(jìn)一步打開5000億市場(chǎng)空間，其中黨政信創(chuàng)PC/服務(wù)器打開1000億/500億市場(chǎng)空間實(shí)現(xiàn)三倍擴(kuò)展，行業(yè)信創(chuàng)八大關(guān)鍵行業(yè)PC/服務(wù)器市場(chǎng)總空間超1000億/2500億元(詳細(xì)測(cè)算見《行業(yè)信創(chuàng)：空間測(cè)算》)。截至2022年上半年黨政信創(chuàng)在全國(guó)各地區(qū)如預(yù)期落地，2022H2有望成為黨政信創(chuàng)和行業(yè)信創(chuàng)新一輪爆發(fā)起點(diǎn)，中長(zhǎng)期信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望逐步走向全面市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)。

4)供給順暢：關(guān)鍵半導(dǎo)體設(shè)備/關(guān)鍵制程芯片及產(chǎn)品制造、關(guān)鍵應(yīng)用及其支撐環(huán)境等重要品類的核心技術(shù)節(jié)點(diǎn)持續(xù)突破，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)已開始具備應(yīng)對(duì)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的供給能力。

5)龍頭接力：關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵品類的核心企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)上市，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)板塊效應(yīng)正在形成。

風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品技術(shù)迭代慢于預(yù)期;下游IT預(yù)算波動(dòng);疫情延后招投標(biāo)、交付驗(yàn)收;IPO進(jìn)展延后。