國金證券：“醫(yī)療板塊下半年打個(gè)翻身仗”的預(yù)期不變 值得加大配置力度

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期醫(yī)療板塊半年報(bào)集中披露，受Q2局部疫情反彈影響，板塊內(nèi)部分企業(yè)增速受到影響，但仍有板塊內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)體現(xiàn)經(jīng)營韌性，保持良好甚至加速增長勢頭。考慮到2022Q3開始行業(yè)經(jīng)營實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)，延遲需求不斷釋放，疊加估值切換、2021年醫(yī)療板塊業(yè)績基數(shù)前高后低，集采控費(fèi)政策趨于穩(wěn)定等因素，該行延續(xù)前期判斷，即“醫(yī)療板塊下半年打個(gè)翻身仗”的預(yù)期不會(huì)改變。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

醫(yī)療器械：7月器械出口增速進(jìn)一步提升，三季度出口銷售有望改善。

7月中國醫(yī)療儀器及器械出口金額達(dá)到16.99億美元(+6.8%)，在國內(nèi)器械企業(yè)持續(xù)推進(jìn)海外市場產(chǎn)品注冊及推廣的背景下，未來醫(yī)療器械出口金額有望重新回到高增長軌道。未來國家對創(chuàng)新器械的支持政策還將持續(xù)，創(chuàng)新產(chǎn)品有望開拓出更大的增量市場空間。

消費(fèi)醫(yī)療：行業(yè)景氣度持續(xù)提升，看好頭部企業(yè)業(yè)績恢復(fù)。

線下醫(yī)美消費(fèi)回暖反彈，龍頭公司中報(bào)業(yè)績符合預(yù)期。中藥板塊OTC發(fā)展確定性較強(qiáng)，隨著新國標(biāo)、省標(biāo)品種的生產(chǎn)和銷售持續(xù)落地，配方顆粒業(yè)務(wù)將逐漸回歸常態(tài)。藥店門店經(jīng)營有序恢復(fù)，疫情相關(guān)藥品品類逐步恢復(fù)上架，頭部連鎖藥店同店增速有望逐步恢復(fù)。隨著國產(chǎn)CGM產(chǎn)品的逐步上市，看好未來國產(chǎn)替代加速放量趨勢。視防控監(jiān)測和干預(yù)舉措有望得到進(jìn)一步加強(qiáng)，有望帶來消費(fèi)醫(yī)療市場滲透率穩(wěn)步提升。

醫(yī)療服務(wù)：局部疫情對線下診療的影響緩解，眼科、口腔等?？漆t(yī)療服務(wù)旺季來臨。

愛爾眼科半年報(bào)小幅超預(yù)期，分級(jí)連鎖推進(jìn)順利。通策醫(yī)療受疫情影響，短期業(yè)績承壓。政策在明確支持社會(huì)辦醫(yī)持續(xù)健康規(guī)范發(fā)展的同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管職責(zé)，醫(yī)療服務(wù)市場合規(guī)化水平有望實(shí)現(xiàn)整體提升，建議重點(diǎn)關(guān)注?？漆t(yī)療服務(wù)龍頭企業(yè)暑期業(yè)績修復(fù)情況。

生物制品：中報(bào)逐步披露，生長激素、血制品和HPV疫苗增長優(yōu)異。

長春高新克服疫情影響穩(wěn)健增長，行業(yè)邊際改善。上半年，金賽藥業(yè)克服疫情影響，長效生長激素新患者占比穩(wěn)步增長，且長效注射筆電子注射筆獲批上市，未來患者體驗(yàn)與依從性有望進(jìn)一步改善。安科生物上半年業(yè)績增長優(yōu)異，營運(yùn)效率提升明顯。天壇生物2022Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元，公司采漿規(guī)模與覆蓋終端持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。華蘭生物上半年業(yè)績快速增長，流感疫苗釋放彈性。HPV疫苗持續(xù)高增長，行業(yè)產(chǎn)銷兩旺。

投資建議與重點(diǎn)公司：

市場中報(bào)業(yè)績逐步明朗，圍繞二季度業(yè)績表現(xiàn)的憂慮情緒解除，該行預(yù)計(jì)醫(yī)藥醫(yī)療板塊下半年至2023年有望迎來業(yè)績、估值、持倉等多方面反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，值得加大配置力度。

布局方向上，醫(yī)藥創(chuàng)新與消費(fèi)醫(yī)療仍然是最大的增量成長機(jī)會(huì)，當(dāng)前估值性價(jià)比突出，值得重點(diǎn)把握。建議重點(diǎn)關(guān)注生長激素、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美、醫(yī)療器械、中藥等細(xì)分優(yōu)質(zhì)賽道以及相關(guān)行業(yè)龍頭公司，長春高新(000661.SZ)、邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、愛爾眼科(300015.SZ)、愛美客(300896.SZ)、華潤三九(000999.SZ)等。

投資策略上，估計(jì)相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，醫(yī)療板塊賽道投資、自上而下、估值擴(kuò)張、強(qiáng)成長風(fēng)格式的投資效果將會(huì)變差;相反，自上而下、個(gè)股投資、價(jià)值成長的風(fēng)格將與醫(yī)療板塊現(xiàn)狀更加契合。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反彈影響超預(yù)期、集采降價(jià)控費(fèi)政策范圍與力度超出預(yù)期、需求恢復(fù)不及預(yù)期、研發(fā)效率下降風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)持倉統(tǒng)計(jì)誤差。