智通財經(jīng)APP獲悉,中信證券發(fā)布研究報告稱,維持農(nóng)夫山泉(09633)“買入”評級,目標(biāo)價51港元,長期來看公司將堅持包裝水&飲料雙輪驅(qū)動,向綜合型軟飲料龍頭邁進。該行考慮到22H1成本費用管控效果超預(yù)期,上調(diào)2022年EPS預(yù)測至0.69元(原0.64元),維持2023/24年EPS預(yù)測0.79/0.91元。另考慮公司包裝水業(yè)務(wù)壁壘深厚、飲料業(yè)務(wù)增速較快,且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元,企業(yè)抗風(fēng)險能力相對較強,應(yīng)享受一定估值溢價,給予2022年P(guān)E65倍。
報告中稱,2022H1公司收入/歸母凈利潤同比+9.4%/+14.8%。在疫情等影響下,公司通過品類聚焦實現(xiàn)了包裝水收入的穩(wěn)健增長,茶飲料表現(xiàn)亮眼,收入同比+51.5%。2022H1,PET價格同比上漲超40%,但公司通過提前鎖價,毛利率僅小幅下滑,且銷售費用管控良好,凈利率有所上升。展望全年,若疫情得到良好控制,預(yù)計下半年包裝水、果汁、功能飲料收入均將環(huán)比改善,茶飲料有望延續(xù)較高增長,2022年望實現(xiàn)10%左右的收入增長。盈利端,目前PET價格高位震蕩,下半年成本端壓力相對更大,預(yù)計全年毛利率下滑2-3PCTs。
風(fēng)險因素:行業(yè)競爭加劇;原材料價格上漲風(fēng)險;疫情控制不及預(yù)期;公司渠道拓展不及預(yù)期;食品安全問題。