雅迪控股（01585）中期業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，電動(dòng)兩輪車(chē)龍頭虹吸效應(yīng)盡顯

“勝兵先勝而后求戰(zhàn)”，意謂打勝仗的軍隊(duì)，總是先創(chuàng)造勝利的有利條件，而后才尋求開(kāi)戰(zhàn)。

投資亦有“勝而后求戰(zhàn)”的說(shuō)法。對(duì)于投資者而言，投資已經(jīng)在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的企業(yè)，意味著不必再在百舸爭(zhēng)流中猜誰(shuí)是贏家。對(duì)于企業(yè)而言，行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面將緩解，頭部企業(yè)將擁有更強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)和定價(jià)權(quán)，亦有了為投資者創(chuàng)造更好回報(bào)的可能性。

當(dāng)前，中國(guó)的電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)，經(jīng)歷礦日持有的競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)格局日漸清晰。雅迪控股（01585）成長(zhǎng)為電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)領(lǐng)頭羊后，近幾年為市場(chǎng)創(chuàng)造的回報(bào)，在K線圖上一目了然。

進(jìn)入到2022年，盡管市場(chǎng)受到疫情等不確定因素沖擊，雅迪股價(jià)仍自3月15日低點(diǎn)7.31港元上漲至7月15日高點(diǎn)18.74港元，期間最大漲幅超過(guò)156%。至于雅迪為何持續(xù)受到市場(chǎng)青睞，公司中期業(yè)績(jī)給出了明確答案。

業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，產(chǎn)品高端化再進(jìn)階

8月26日，雅迪發(fā)布2022年中期業(yè)績(jī)公告，公司于期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約140.51億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)約13.54%;毛利潤(rùn)增長(zhǎng)約36.5%至約25.18億元；公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)同比增加約52.6%至8.99億元，每股基本盈利31.1分，同比增長(zhǎng)51%。

公告顯示，雅迪2022年上半年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)主要由于個(gè)人交通相關(guān)設(shè)備的需求、消費(fèi)及升級(jí)的增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張所致。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，雅迪上半年產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略再度精進(jìn)，并反映到銷(xiāo)售業(yè)績(jī)上。期內(nèi)，公司綜合銷(xiāo)售毛利率達(dá)到17.9%，同比大幅提升3個(gè)百分點(diǎn)。

2022年上半年，雅迪繼續(xù)推動(dòng)冠能系列等熱門(mén)電動(dòng)兩輪車(chē)的銷(xiāo)售。冠能系列電動(dòng)兩輪車(chē)產(chǎn)品以性能優(yōu)異廣受歡迎，于報(bào)告期內(nèi)占公司電動(dòng)兩輪車(chē)總銷(xiāo)量的比例高達(dá)40%。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，雅迪的產(chǎn)品在中高端市場(chǎng)滲透率不斷提升，其內(nèi)核是公司以研發(fā)作為價(jià)值鏈的核心驅(qū)動(dòng)力，持續(xù)推動(dòng)品牌向上。早在2015年，雅迪便以“更高端”的差異化戰(zhàn)略在業(yè)內(nèi)確立了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，提出更優(yōu)品質(zhì)、更佳設(shè)計(jì)、更精制造、更高科技、更好服務(wù)和更多出口，建立獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

在研發(fā)端，雅迪研發(fā)費(fèi)用從2015年的1.34億元，增長(zhǎng)至2021年的8.44億元，期間年均復(fù)合增速超過(guò)35%。2022年上半年，雅迪研發(fā)費(fèi)用達(dá)到5.05億元，同比增長(zhǎng)49.1%。高額研發(fā)投入之下，雅迪成為業(yè)內(nèi)唯一擁有兩個(gè)國(guó)家級(jí)企業(yè)實(shí)驗(yàn)室(CNAS實(shí)驗(yàn)室)及六大技術(shù)研發(fā)中心的企業(yè)，成為了行業(yè)研發(fā)投入第一的企業(yè)，自主研發(fā)的電池、電機(jī)、電控等技術(shù)都取得了行業(yè)突破性進(jìn)展。

2021年以來(lái)，雅迪繼續(xù)以電源、動(dòng)力、整車(chē)、智能、生態(tài)、大數(shù)據(jù)六大平臺(tái)技術(shù)為底座，實(shí)現(xiàn)了以石墨烯電池技術(shù)為代表的多項(xiàng)核心技術(shù)的突破，多角度展現(xiàn)產(chǎn)品力，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展方向。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，雅迪于2021年底和2022年8月，分兩次合計(jì)收購(gòu)了華宇新能源科技有限公司的全部股份。華宇新能源是公司冠能系列產(chǎn)品石墨烯電池的主要供應(yīng)商之一，收購(gòu)整合后有助于確保公司在電動(dòng)兩輪車(chē)生產(chǎn)和開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并進(jìn)一步擴(kuò)大供應(yīng)能力和降低成本。

在高端產(chǎn)品研發(fā)上，雅迪也持續(xù)突破技術(shù)瓶頸。今年6月，雅迪公司發(fā)布冠能3兩輪電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品，該系列車(chē)型電摩搭載雅迪自研TTFAR石墨烯3代Plus電池，電池容量比常規(guī)鉛酸電池提升約30%；電動(dòng)自行車(chē)搭載雅迪TTFAR碳纖維2.0鋰電，續(xù)航里程超200km；并同時(shí)搭載YADEA OS智慧中樞，具備丟車(chē)模式、智慧休眠等功能。雅迪冠能3的發(fā)布，為用戶提供更加高效、智慧的綠色騎行解決方案。

就在今年8月18日，雅迪石墨烯電池再添力作，行業(yè)首發(fā)TTFAR石墨烯4代電池。據(jù)悉，該款電池?fù)碛行袠I(yè)首發(fā)的三年質(zhì)保，同時(shí)在材料、結(jié)構(gòu)、工藝、技術(shù)、容量進(jìn)行了5大革命性升級(jí)，打造行業(yè)超長(zhǎng)壽命石墨烯電池，為電動(dòng)車(chē)行業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇與可能。

后新國(guó)標(biāo)時(shí)代，雅迪已站穩(wěn)C位

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，卡位長(zhǎng)期視角，以產(chǎn)品高端化推動(dòng)盈利能力提升，還不是雅迪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的全部，從銷(xiāo)量的維度看，公司還有很大的成長(zhǎng)空間。

2019年電動(dòng)兩輪車(chē)新國(guó)標(biāo)落地實(shí)施后，市場(chǎng)加速淘汰資質(zhì)不足、運(yùn)營(yíng)能力弱的中小企業(yè)，抬高了電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，同時(shí)也留下市場(chǎng)空白及帶來(lái)新的替換需求。

雅迪作為少數(shù)擁有電動(dòng)自行車(chē)、電動(dòng)輕便摩托車(chē)及電動(dòng)摩托車(chē)，三種車(chē)型3C認(rèn)證的企業(yè)，搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，在2020年份額首次超過(guò)愛(ài)瑪5%，并在2021年將份額優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大至14%，穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。隨著雅迪站穩(wěn)C位，重點(diǎn)電動(dòng)兩輪車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)格局也趨于集中，2021年CR3達(dá)到65%，這意味著頭部電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)的“虹吸效應(yīng)”逐漸凸顯，將分得未來(lái)增量市場(chǎng)最大的“蛋糕”。

華創(chuàng)證券在研究報(bào)告中指出，2019年起新國(guó)標(biāo)在各省市漸次落地，拉動(dòng)超2億存量替代。按新國(guó)標(biāo)替換、新增需求、自然更新拆分需求，新國(guó)標(biāo)主導(dǎo)下行業(yè)銷(xiāo)量近年峰值有望達(dá)5200-5600萬(wàn)輛；日常通勤普及基礎(chǔ)上，即時(shí)配送+共享電單車(chē)等新增場(chǎng)景各擴(kuò)容400-800萬(wàn)輛/年；由此保有量拉升2025年后早期大量入市產(chǎn)品進(jìn)入自然更新期，遠(yuǎn)端銷(xiāo)量較新國(guó)標(biāo)前提升臺(tái)階。

在更加廣闊的國(guó)際市場(chǎng)，雅迪布局持續(xù)推進(jìn)，提前孵化布局海外需求，成長(zhǎng)勢(shì)能正逐步釋放。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，雅迪2014年開(kāi)設(shè)海外第一家專賣(mài)店、2019年越南北江生產(chǎn)基地投產(chǎn)、2022年公司6月進(jìn)駐西班牙，當(dāng)前雅迪海外市場(chǎng)超12000家門(mén)店、全球超6000萬(wàn)用戶、暢銷(xiāo)100個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

美通社數(shù)據(jù)顯示，雅迪在德國(guó)、法國(guó)、瑞士、瑞典、荷蘭、西班牙等海外市場(chǎng)品牌行業(yè)認(rèn)知度第一。

為助力全球化，雅迪在天津、重慶、安徽、無(wú)錫、浙江、廣東、徐州、越南共擁有8大生產(chǎn)基地，2021年產(chǎn)能達(dá)到1700萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)能高達(dá)2500萬(wàn)輛。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，雅迪專注提升品牌影響力、擴(kuò)大產(chǎn)能、拓寬國(guó)內(nèi)外分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、拓展海外市場(chǎng)并提升研發(fā)實(shí)力，為消費(fèi)者提供更加安全、智能、便捷、環(huán)保及更高附加值的電動(dòng)兩輪車(chē)產(chǎn)品。憑借其在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢(shì)及堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，未來(lái)整體業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待，亦有理由獲得二級(jí)市場(chǎng)上投資者更多“信任票”。