原材料成本高 維達國際(03331)有力適應

世界通脹問題嚴重，各種生活開支都愈來愈貴，尤其是受到俄烏戰(zhàn)事直接影響的大宗商品，如石油與天然氣供應，價格一直保持高位，能源需求同時推高了煤價。恰好內地又遇上極端熱浪，高溫旱災下水力發(fā)電地區(qū)的乾旱造成電力缺口，電力供應緊張，像四川多區(qū)只能出下策限電。為保供電正常，只能燒更多的煤去補充電力，這段時期中國燃煤發(fā)電量接近歷史最高紀錄。

上述情況下，煤炭股受惠，整個板塊都形成上升勢頭。除了能源外，其實近年來還有不少大宗商品、原料價格亦一直保持高位。例如，我們每天都要用到的紙巾，其原材料木漿和紙漿價格都深受宏觀局勢影響。煤炭價格上漲導致許多紙漿製造企業(yè)產能難達預期，而中國作為木漿進口大國，也需要關注受俄烏戰(zhàn)事影響的歐洲木漿供應問題。

因此，原材料成本上漲，再加上因各地防疫限制而受影響的供應鏈問題夾擊，各大紙業(yè)品牌的生存空間都被進一步壓縮。但是，并非所有紙業(yè)公司都是無力還擊，即使在情況艱難下，仍有紙業(yè)公司可以力挽狂瀾，維達國際 (03331)就是其中之一。

維達的產品相信大家也耳熟能詳，維達主要以維達、Tempo、多康、添寧、包大人、輕曲綫、薇爾、 麗貝樂、Drypers等品牌發(fā)展生活用紙、失禁護理、女性護理及嬰兒護理四大業(yè)務。在生活用紙方面，維達正正是中國市場賣的最好的衞生紙品牌。

雖然有最受歡迎的紙巾，但原材料價格高企是整個行業(yè)的問題，維達事實上也受到拖累，據中報數據，上半年公司營收同比增長6.6%，凈利潤同比卻下降34%。不過，這個問題未必只有壞的方面，亦有好的面向。

由于是次原材料價格問題是影響全行業(yè)的，這時那些規(guī)模效應差又缺乏提價能力的企業(yè)或會在木漿漲價潮中被逼關閉產能，此時，作為龍頭的維達就能趁機搶占更多的市場。

而且，對于維達這種的跨區(qū)域、多板塊布局的綜合衛(wèi)生用品龍頭來說，有著相對頑強的市場適應力。像維達近年來逐漸聚焦高端化，乘著內地消費升級，推出更高品質的產品，例如，2022年以來，維達就推出了維達可水洗廚房紙、維達棉韌奢柔紙巾、得寶Lotion面紙、得寶Flash閃吸廚房紙等高端產品，深受市場歡迎。維達藉著高端化，增強其盈利能力，目前維達的等高端品類收入占比已從2017年的13.1%，增至2022年上半年的35%以上，高端化表現相當不錯。相信未來隨著消費升級的大趨勢，高端產品占比還會攀升。 而此高端升級能有效對抗成本上漲，用差不多的成本，賣得更貴，提升毛利率，從而更能適應高成本市場環(huán)境。

另一方面，維達國際在銷售渠道方面亦有相當明顯的優(yōu)勢。維達早于2012年便開始佈局電商渠道，因此亦成為了目前國內唯一一家線上渠道占比超過40%的衞生用品公司。而電商渠道已成為維達主要銷售渠道，上半年收入取得14.3%的自然增長，占比達總收入41%。有此電商優(yōu)勢，亦令維達有更穩(wěn)健的盈利能力。

總括而言，因宏觀局勢問題，很多公司都過得不容易，然而維達國際作為有視野、有遠見、佈局多樣化的龍頭企業(yè)，相信有能力可以化危為機，扭轉局勢。近期，維達股價開始站穩(wěn)200天線，或許就是吸納機會，大家可多加留意。

利益申報:筆者執(zhí)筆時沒有持有上述股份。

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