中遠(yuǎn)海特(600428.SH)11天暴漲110% 油運(yùn)周期開始復(fù)蘇嗎?

新能源賽道不行了，老能源的周期股要?dú)w來嗎?

近期航運(yùn)概念持續(xù)走強(qiáng)，截止今日收盤，板塊大漲4.63%， 中遠(yuǎn)海特(600428.SH)、中遠(yuǎn)海能(600026.SH)、長航鳳凰(000520.SZ)、珠海港(000507.SZ)漲停，招商輪船(601872.SH)、寧波海運(yùn)(600798.SH)等漲超8%。

其中，中遠(yuǎn)海特11個交易日累計暴漲達(dá)110%，成為當(dāng)前市場上絕對人氣龍頭。趨勢龍頭中遠(yuǎn)海能以及招商輪船也不甘示弱，自3月底以來，累計漲幅分別高達(dá)207%、127%。賺錢效應(yīng)可謂炸裂。

從博弈角度看，今日市場的風(fēng)格切換較為明顯，一方面賽道股延續(xù)回調(diào)整理，消費(fèi)電子、TOPCon電池、一體化壓鑄、汽車熱管理等前期熱門題材再度領(lǐng)跌。另一方面周期股迎來集體爆發(fā)，油氣、煤炭、航運(yùn)等板塊悉數(shù)漲幅居前。在周期方向已經(jīng)展現(xiàn)出較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)的背景下，可以看到目前市場有向周期風(fēng)格傾斜的跡象。

對于港口航運(yùn)板塊的本輪行情，市場人士認(rèn)為，全球能源貿(mào)易重構(gòu)，原油發(fā)運(yùn)需求持續(xù)提升，基于行業(yè)供需逐步改善，航運(yùn)板塊景氣向上。

隨著中國原油進(jìn)口量反彈，以VLCC為主的大船市場開始逐步復(fù)蘇，VLCC-TCE同比上漲21%，環(huán)比上漲55%。中東-中國TD3C-TCE航線收益顯著改善，7月同比上漲87%，環(huán)比上漲97%。

克拉克森發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月18日，VLCC-TCE(大型油輪等價期租金)運(yùn)價報23677美元/天，周環(huán)比增量創(chuàng)下2020年5月以來的新高。

短線催化劑上，伊核協(xié)議有望達(dá)成，將刺激油運(yùn)需求的提升，提振板塊。

據(jù)美國有線電視新聞網(wǎng)(CNN)報道，伊朗正式放棄了一項關(guān)鍵的"紅線"要求，這條"紅線"是重啟伊朗核協(xié)議的一個主要障礙。伊朗表示，若美國"表現(xiàn)出靈活性"在未來數(shù)天內(nèi)就伊核協(xié)議達(dá)成共識。協(xié)議如若達(dá)成，伊朗原油出口限制被解除后將不利于油價而利于油運(yùn)。

伊朗原油產(chǎn)量在受美國制裁前占OPEC的比例為11%-12%，受制裁影響后2019-2020年原油產(chǎn)量下滑，占比下降至7%-8%，2021年原油產(chǎn)量有所提升，占比在9%左右，2022年6月，伊朗原油產(chǎn)量為2569千桶/天，OPEC原油產(chǎn)量為28716千桶/天，伊朗原油產(chǎn)量占同期OPEC產(chǎn)量的8.95%。

華創(chuàng)證券表示，2022年上半年VLCC-TCE與 TD3C-TCE(中東到中國)有過三次大幅上漲，橫向?qū)Ρ?，前兩次由地緣政治引起的油運(yùn)運(yùn)價急漲急跌只是暫時的，7月以來需求真正復(fù)蘇時整體趨勢是平穩(wěn)上行的。展望未來，逐步復(fù)蘇疊加上一輪周期的拆船將讓這輪油運(yùn)周期走的更加行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

從供給端來看，油輪供給受限 運(yùn)力規(guī)模都將縮小。據(jù)統(tǒng)計，全球6%～7%的原油輪和成品油輪的船齡已達(dá)20年，還有20%～21%的油輪船齡為15～19年，而每年的拆船量通常會達(dá)到船隊運(yùn)力的3%左右。這是舊船的加速淘汰。

與此同時，新船的步伐沒有跟上，現(xiàn)在的船塢產(chǎn)能都被集裝箱船擠占，2023年后基本沒有新VLCC下水。2022-2023的新船訂單與歷史訂單對比仍然不高，中期視角看VLCC供給緊張的情況在未來幾年內(nèi)將始終伴隨油運(yùn)市場。由于集裝箱市場的超高景氣度，目前船塢產(chǎn)能非常緊張，不會有新的VLCC加訂單加入。

截止目前，VLCC已經(jīng)連續(xù)12個月無新增訂單，新船訂單比例僅為4.52%，處于歷史絕對低位。

國泰君安認(rèn)為，未來兩年油運(yùn)有望迎來確定復(fù)蘇趨勢。一方面，全球原油去庫存先行且已基本完成，2022年至2023年油運(yùn)需求將隨終端消費(fèi)恢復(fù)而滯后加速復(fù)蘇。另一方面，浮倉釋放基本完成，供給彈性相對有限，且環(huán)保政策有望加速運(yùn)力出清。

此外，除了油運(yùn)逐漸進(jìn)入復(fù)蘇，特運(yùn)市場景氣度也較高。

據(jù)克拉克森航運(yùn)數(shù)據(jù)庫，6500車位汽車船和5000車位汽車船在2022年7月的運(yùn)費(fèi)分別達(dá)到了65000美元/天、50000美元/天，而2020年5月受疫情影響兩種汽車船的運(yùn)費(fèi)僅為10000美元/天、7500美元/天。當(dāng)前運(yùn)費(fèi)較低點(diǎn)增長超過5倍，值得關(guān)注的是汽車船運(yùn)費(fèi)在近兩年幾乎持續(xù)上漲，反映近年來汽車船海運(yùn)景氣度較高。

中銀證券認(rèn)為，2021年和今年新船訂單雖有所增加，但考慮到2年左右的交付時間，預(yù)計汽車船整體供給在未來1-2年仍偏緊。建議關(guān)注特種貨物運(yùn)輸龍頭中遠(yuǎn)海特以及滾裝船業(yè)務(wù)已有布局的招商輪船。