華泰證券：家電出口短期仍有韌性 產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有望強(qiáng)化中國企業(yè)份額

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，對中國家電制造業(yè)而言，龐大的市場支撐家電企業(yè)構(gòu)建起完整的產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)在歷史發(fā)展中，積累了充足的家電人才、大量的專利技術(shù)和不斷優(yōu)化的家電產(chǎn)業(yè)數(shù)字化能力。在新的全球化過程中，該行仍看好中國家電企業(yè)，既可以充分利用好設(shè)立海外生產(chǎn)基地所帶來的海外本土關(guān)稅、區(qū)位、成本優(yōu)勢，也需要打造更強(qiáng)的技術(shù)壁壘，把握住家電價(jià)值鏈中的高利潤部分。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

家電出口短期仍有韌性，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有望強(qiáng)化中國企業(yè)份額

海外主要經(jīng)濟(jì)體面臨“弱需求”影響，部分東南亞國家電子、紡服、木材、鋼鐵行業(yè)已經(jīng)開始呈現(xiàn)需求弱化壓力。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2022年7月，我國家電出口量額同比小幅下滑，但降幅均有所收窄，短期來看，高通脹壓力下，歐美進(jìn)口商對新訂單或采取謹(jǐn)慎態(tài)度，家電產(chǎn)業(yè)面臨新的調(diào)整和挑戰(zhàn)，但前期高基數(shù)影響也在逐步減弱，而人民幣貶值也有助于減輕海外進(jìn)口商壓力。該行仍重申以長期思維看待海外家電行業(yè)變局的觀點(diǎn)，對于家電板塊而言，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢在周期性底部可能呈現(xiàn)的更為明顯，歷史變化來看，短期的波動(dòng)后，中國家電出口持續(xù)強(qiáng)化，不必過于悲觀。

中國家電出口韌性較強(qiáng)

在外需仍存在相當(dāng)不確定性的情況下，出口CCFI海運(yùn)價(jià)格指數(shù)在7月以來環(huán)比回落，而歐美市場CPI同比處于高位，在此背景下，中國家電出口優(yōu)勢有所恢復(fù)，且全球家電品牌商繼續(xù)重視中國家電產(chǎn)業(yè)鏈的供給穩(wěn)定性與一體化配套優(yōu)勢，7月海外數(shù)據(jù)顯示，我國家電出口仍保持一定韌性，家電出口量/額分別同比-4%/-3%(降幅均有明顯收窄)。同時(shí)，空冰洗、小家電出口均價(jià)提升明顯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、均價(jià)回升有望緩沖出口量下行壓力。

人口紅利、區(qū)位紅利正驅(qū)動(dòng)家電產(chǎn)能轉(zhuǎn)移

基于成本及目標(biāo)市場考量，家電企業(yè)隨著全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮將工廠、研發(fā)中心向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，瞄準(zhǔn)龐大的消費(fèi)市場及更有優(yōu)勢的人工成本。部分全球家電企業(yè)向東南亞、東歐、墨西哥等地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不容忽視，已經(jīng)形成了部分具備國際競爭力的產(chǎn)業(yè)集群對手，在這樣的浪潮下該行更應(yīng)該強(qiáng)化自身，打造更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，在新的全球化過程中，既可以充分利用好設(shè)立海外生產(chǎn)基地所帶來的海外本土關(guān)稅、區(qū)位、成本優(yōu)勢，也能通過打造技術(shù)壁壘，把握住家電價(jià)值鏈中的高利潤部分。

把握轉(zhuǎn)移機(jī)遇，繼續(xù)強(qiáng)化中國企業(yè)份額

中國企業(yè)也在享受產(chǎn)業(yè)全球化帶來的紅利，海外對手僅憑成本優(yōu)勢或區(qū)位優(yōu)勢，不足以顛覆行業(yè)格局。市場變化仍在強(qiáng)化中國企業(yè)份額，從海外家電市場份額數(shù)據(jù)來看，海爾、美的、海信、TCL等中國家電企業(yè)，通過在海外建立基地或并購后賦能等方式，將中國家電產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢向外輸出，自主品牌已經(jīng)成為新興及成熟市場的重要參與者，份額在過去5年中也有所強(qiáng)化。該行認(rèn)為對于制造企業(yè)而言，其產(chǎn)品硬實(shí)力和一體化軟實(shí)力是未來競爭的主要方向。中國家電企業(yè)在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)配套、人才等方面的優(yōu)勢或?qū)⒗^續(xù)重塑全球家電格局。

重視家電產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，打造中國家電護(hù)城河

該行認(rèn)為家電產(chǎn)業(yè)全球化的長期趨勢不會(huì)不變，供應(yīng)體系追求更低成本和銷售體系追求更大市場的趨勢也不會(huì)變化，但海外強(qiáng)化本國供應(yīng)鏈的壓力下，中國企業(yè)或加速構(gòu)建海外本土化的制造及供應(yīng)能力，依托中國在家電產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈(人才、專利、核心零部件、工業(yè)數(shù)字化等)上的優(yōu)勢，在家電價(jià)值鏈中構(gòu)建更強(qiáng)的核心競爭力。同時(shí)，該行認(rèn)為更多家電企業(yè)也仍需未雨綢繆，疫情后的全球市場需要靈活應(yīng)對，國內(nèi)線上能力需向外輸出，海外本土化、品牌力宣傳方面仍需加大投入、補(bǔ)足短板。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退超預(yù)期。海外貿(mào)易摩擦加劇。技術(shù)迭代加速。