中期營(yíng)收同比增24.1%，“B+C”端齊發(fā)力鳳祥股份(09977) 一體化布局的優(yōu)勢(shì)

受疫情的影響，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額表現(xiàn)不佳，同比下降0.7%，不過(guò)即使在大環(huán)境并不太好的情況下，憑借B+C的雙線布局和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，港股第一家內(nèi)地白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈上市公司鳳祥股份(09977)中期業(yè)績(jī)逆勢(shì)上漲，上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)24.1%，而同行的如民和、溫氏、益生股份等養(yǎng)雞大戶營(yíng)收同比微增或者大幅下降的情況下，鳳祥股份卻取得24.1%的好成績(jī)，這無(wú)不展現(xiàn)出鳳祥股份一體化布局的魅力。

業(yè)績(jī)逆勢(shì)上漲，海外業(yè)務(wù)放量明顯

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，8月15日，鳳祥股份發(fā)布2022年中期業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.43億元，同比增長(zhǎng)24.1%;毛利2.22億元，同比增長(zhǎng)24.1%，毛利率與去年同期持平保持在9.1%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，深加工雞肉制品業(yè)務(wù)繼續(xù)創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.41億元，同比增長(zhǎng)9.0%，占公司收入的46.7%;銷量5470萬(wàn)千克，同比增長(zhǎng)11.9%。生雞肉制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.05億元，同比增長(zhǎng)48.6%，占公司收入的49.3%;銷量1.21億千克，同比增長(zhǎng)43.2%。

在全國(guó)消費(fèi)較弱的大環(huán)境下，公司營(yíng)收卻保持大幅增長(zhǎng)，除了源自公司產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌提升的戰(zhàn)略之外，也與公司抓住出口機(jī)會(huì)有關(guān)。

就產(chǎn)品創(chuàng)新而言，近些年優(yōu)形不僅豐富了產(chǎn)品口味，還在產(chǎn)品矩陣上實(shí)現(xiàn)了大幅的豐富，除了迷你更嫩滑的“小Q雞胸肉”，混合墨魚(yú)汁的雞胸肉腸等產(chǎn)品之外，公司還研發(fā)了添加了各種蔬菜的雞肉炒飯，雞胸午餐肉、雞胸肉丸、雞胸肉腸等產(chǎn)品。

在品牌方面，公司與李現(xiàn)簽約，持續(xù)強(qiáng)化與年輕消費(fèi)者的共鳴。根據(jù)愛(ài)漫數(shù)據(jù)顯示，代言人對(duì)優(yōu)形的貢獻(xiàn)度達(dá)到90.11。報(bào)告期內(nèi)，公司還與北京國(guó)安俱樂(lè)部合作，成為中超2022賽季北京國(guó)安的官方供應(yīng)商。

就出口而言，受益于全球雞肉供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性變化和匯率的利好，中國(guó)白羽肉雞出口企業(yè)獲得新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。去年年底，鳳祥股份實(shí)現(xiàn)了中東市場(chǎng)和歐盟市場(chǎng)的開(kāi)拓，這為鳳祥股份帶來(lái)了全新的市場(chǎng)增量。憑借著產(chǎn)品優(yōu)良的特性，上半年公司出口業(yè)務(wù)取得7.25億元銷售收入的好成績(jī)，同比增長(zhǎng)94.3%，鑄穩(wěn)了公司業(yè)務(wù)健康發(fā)展的底基。其中馬來(lái)西亞市場(chǎng)增長(zhǎng)137.8%，歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)218.3%，帶動(dòng)公司整體出口實(shí)現(xiàn)飛躍。

在深加工產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)力下，公司財(cái)務(wù)的狀況也得到了改善。與2021年底相比，鳳祥股份資產(chǎn)負(fù)債率從51.0%下降到45.0%，其中一年內(nèi)銀行借款從2021年底的17.75億元下減到11.99億元。

C端穩(wěn)健發(fā)展，B端“量?jī)r(jià)齊升”

作為全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)，鳳祥股份緊緊把握住了深加工雞肉快速發(fā)展的紅利。隨著我國(guó)深加工雞肉企業(yè)的技術(shù)沉淀，雞肉作為優(yōu)質(zhì)蛋白的滲透率提升，以及消費(fèi)群體年輕化、消費(fèi)習(xí)慣便捷化，深加工白羽雞肉制品市場(chǎng)快速發(fā)展。根據(jù)弗若斯特沙利文，白羽雞深加工市場(chǎng)規(guī)模從 2015年的143億元到2020年的286億元，預(yù)計(jì)2019-2024 年復(fù)合增速為 20.1%，白羽雞深加工市場(chǎng)前景廣闊。同時(shí)國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)張，餐飲業(yè)收入保持快速增長(zhǎng)(除 2020年疫情原因大幅下跌)。2010-2021 年，餐飲業(yè)收入從1.76萬(wàn)億到4.69 萬(wàn)億，年復(fù)合增長(zhǎng)率9.3%。

可以說(shuō)目前國(guó)內(nèi)的深加工雞肉制品市場(chǎng)仍處于藍(lán)海市場(chǎng)，鳳祥股份推出的“優(yōu)形”系列產(chǎn)品很好的滿足市場(chǎng)需求，在這足夠大的市場(chǎng)環(huán)境下，鳳祥股份也積極把握住了。

作為最早推進(jìn)“生變熟”發(fā)展戰(zhàn)略的公司，幾年來(lái)，公司決心轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)施“123”發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)“一個(gè)基礎(chǔ)，兩大市場(chǎng)，三駕馬車”發(fā)展戰(zhàn)略，不斷加大深加工食品比重，不斷拓展零售業(yè)務(wù)，建立中國(guó)領(lǐng)先的雞肉品牌。2022年上半年鳳祥股份的深加工雞肉食品業(yè)務(wù)占比為46.7%，仍然領(lǐng)先于全行業(yè)。

在連續(xù)三年高速增長(zhǎng)后，今年上半年，鳳祥股份新零售業(yè)務(wù)主動(dòng)進(jìn)入了調(diào)整期。

財(cái)報(bào)透露，鳳祥股份在放緩了市場(chǎng)推廣力度與進(jìn)店速度的同時(shí)，進(jìn)一步豐富新零售產(chǎn)品品類，提高了新產(chǎn)品上市、測(cè)試與推廣的效率。2022年上半年，優(yōu)形不僅推出了雞胸肉炒飯、雞胸肉午飯肉、雞胸肉薯片等全新產(chǎn)品，還推出了低脂雞胸肉腸&丸等多場(chǎng)景常溫單品。

雖然公司主動(dòng)調(diào)整新零售業(yè)務(wù)，但其新零售業(yè)務(wù)的銷售收入仍然領(lǐng)跑行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，上半年公司的新零售業(yè)務(wù)達(dá)到3.43億元。2022年的"618"年中大促中，優(yōu)形仍然蟬聯(lián)全渠道銷冠。公司在抖音官方直播間的GMV，環(huán)比女王節(jié)增長(zhǎng)22.59%;實(shí)現(xiàn)京東、天貓、社交電商的全覆蓋以及線下5萬(wàn)多家主流超市和便利店。

目前，優(yōu)形核心單品沙拉雞胸肉的進(jìn)階產(chǎn)品——嫩感MIX雞胸肉，已于8月低調(diào)上市，并幫助優(yōu)形再次拿下了天貓88大促雞胸類目的行業(yè)第一。C端業(yè)務(wù)快速發(fā)力，不僅能提高公司的整體毛利率，同時(shí)也為投資者創(chuàng)造良好的投資回報(bào)。

除了C端業(yè)務(wù)繼續(xù)表現(xiàn)亮眼外，上半年鳳祥股份的生雞肉制品銷售呈現(xiàn)出“量?jī)r(jià)齊升”的良好勢(shì)頭。財(cái)報(bào)顯示，2022年上半，鳳祥股份的生雞肉制品銷量增長(zhǎng)43.2%達(dá)到12.1萬(wàn)噸，生雞肉制品銷售收入增長(zhǎng)48.5%達(dá)到12億元，營(yíng)收占比達(dá)49.3%。

相比于牛肉和豬肉，雞肉蛋白質(zhì)含量較高且富含人體必需的多種氨基酸，具有獨(dú)特的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值和功能。加上白羽雞胸、雞腿肉脂肪含量較少，蛋白質(zhì)含量較高的特點(diǎn)，常被制作成即食雞胸肉來(lái)滿足上班族低脂健康的飲食需求。近年來(lái)，禽肉在我國(guó)肉類消費(fèi)中占比不斷提升，2021年占比達(dá)到26.50%。

此外，根據(jù)白羽雞需求量的年內(nèi)波動(dòng)，我國(guó)白羽雞價(jià)格呈現(xiàn)出一定的淡旺季規(guī)律。分月觀察白羽雞的價(jià)格，2-4月，7-9月為白羽雞的銷售旺季。這意味著雞肉價(jià)格將持續(xù)走高。

不僅如此，非瘟疫情致“雞豬替代”效應(yīng)明顯。2014-2019年6月，白羽肉雞價(jià)格與豬價(jià)之間的相關(guān)系數(shù)為-0.20，在非 洲豬瘟暴發(fā)導(dǎo)致豬價(jià)顯著升高之后，“雞豬替代”效應(yīng)明顯，2019年7月至今雞價(jià)與逐漸之間的相關(guān)系數(shù)為正相關(guān)的0.21。當(dāng)豬肉價(jià)格上漲時(shí)，雞肉作為豬肉之后的第二大肉類消費(fèi)品種，可充分受益與豬肉的替代性需求，因此白羽肉雞價(jià)格也會(huì)上漲，雞價(jià)豬價(jià)呈現(xiàn)出一致變動(dòng)的趨勢(shì)。下半年隨著豬肉預(yù)期上行以及需求端有望伴隨疫情的好轉(zhuǎn)得到提振，產(chǎn)業(yè)鏈存在底部回暖的可能。

而鳳祥股份在中報(bào)中表示公司將新建籠養(yǎng)肉雞改造場(chǎng)11座，在建籠養(yǎng)肉雞改造場(chǎng)1座。一般白羽雞出欄時(shí)間約為60天，如此來(lái)看，鳳祥股份下半年的生雞肉制品業(yè)務(wù)將繼續(xù)維持量?jī)r(jià)齊升的好態(tài)勢(shì)。

綜合來(lái)看，盡管上半年全球經(jīng)濟(jì)受疫情影響明顯，國(guó)內(nèi)社會(huì)零售總額同比下滑，但鳳祥股份業(yè)績(jī)持續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，體現(xiàn)出了良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力;與此同時(shí)，受益于出口業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇、財(cái)務(wù)指標(biāo)的穩(wěn)定優(yōu)化，為鳳祥股份對(duì)新零售業(yè)務(wù)提供了良好的調(diào)整空間。通過(guò)主動(dòng)調(diào)整布局，鳳祥股份在B端和C端雙向業(yè)務(wù)中取得穩(wěn)健發(fā)展，隨著后續(xù)更多新品的上市以及產(chǎn)能的釋放，公司的業(yè)績(jī)亦有望持續(xù)創(chuàng)新高。