諾亞控股-S（06686）：“雙重主要上市+穩(wěn)定派息政策”拉升價(jià)值曲線 全球化戰(zhàn)略勾勒成長(zhǎng)遠(yuǎn)景

在成功登陸香港資本市場(chǎng)后，中國(guó)首家實(shí)現(xiàn)港、美股兩地上市的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)諾亞控股-S（06686）近期連釋利好：諾亞尋求于香港聯(lián)交所主板自愿轉(zhuǎn)換為雙重主要上市，同時(shí)公司宣布每年擬分派的股息原則上不低于每年的非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)的10%，旨在穩(wěn)定、持續(xù)地回報(bào)股東。

據(jù)悉，“二次上市”與“雙重主要上市”兩者有著本質(zhì)區(qū)別。二次上市是指公司在其他證券交易所上市，通過國(guó)際托管行和證券經(jīng)紀(jì)商，實(shí)現(xiàn)股份跨市場(chǎng)流通，且二次上市不需要滿足港交所的上市標(biāo)準(zhǔn)；雙重主要上市則是兩個(gè)資本市場(chǎng)均為主要上市地，且需要同時(shí)滿足香港市場(chǎng)和其他市場(chǎng)的全部要求。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來，諾亞尋求轉(zhuǎn)換為雙重主要上市將在多個(gè)方面受益：首先，雙重主要上市后預(yù)計(jì)國(guó)際資本配置諾亞的意愿將進(jìn)一步提升，同時(shí)也或?yàn)閮?nèi)地投資者直接投資諾亞創(chuàng)造更多便利；其次，就自身發(fā)展而言，保持香港、美國(guó)兩地上市地位，也有利于諾亞加速全球化探索。

而在消息面利好迭出的同時(shí)，諾亞控股也于近期披露了Q2財(cái)報(bào)。通覽財(cái)報(bào)，諾亞的二季度表現(xiàn)基本符合預(yù)期：公司實(shí)現(xiàn)收入約7.38億元（人民幣，單位下同），規(guī)模保持穩(wěn)定；歸屬于股東的非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)3.6億元，環(huán)比上升13.3%，同比增長(zhǎng)5.4%；全年盈利指引達(dá)成46.1%，基本符合預(yù)期。

“雙重主要上市+穩(wěn)定派息政策”雙管齊下

2022年以來，全球通脹高企、衰退預(yù)期不斷強(qiáng)化，令金融市場(chǎng)波動(dòng)顯著加劇。在全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜的背景下，中概股“生存處境”難言友好。

7月13日，諾亞控股在港交所成功實(shí)現(xiàn)二次上市。歸納而言，諾亞赴港二次上市至少將在兩個(gè)方面獲益：一方面，由于港股與美股可自由方便相互轉(zhuǎn)換，港股上市有利于移除中概股在美國(guó)面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，近年來國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜多變，中概股的估值體系也受到影響，而在距離公司業(yè)務(wù)更近、同時(shí)也是更熟悉諾亞的香港上市，既可以擴(kuò)大公司的投資者基礎(chǔ)，拓展融資渠道，又有助于諾亞的估值向合理水平匯攏。

耐人尋味的是，香港第二上市尚未滿月，諾亞控股便于8月上旬宣布公司尋求于香港聯(lián)交所主板自愿轉(zhuǎn)換為雙重主要上市。諾亞“馬不停蹄”尋求雙重主要上市，背后原因何在？

誠(chéng)如文章開篇所述，相比于二次上市，雙重主要上市對(duì)上市公司的要求更多、更為嚴(yán)格，且雙重主要上市的優(yōu)勢(shì)也更加突出：其一，主要上市將被港交所認(rèn)定為普遍正式的上市主體，因此與海外上市主體地位的變化沒有依附關(guān)系。換言之，若諾亞如愿轉(zhuǎn)換為雙重主要上市，那么便可以擺脫未來潛在的美國(guó)上市地位變化的影響。

其二，雙重主要上市意味著公司在港交所變?yōu)橹饕鲜校ǖ谝簧鲜校?，而這也意味著未來諾亞在符合條件后，便可獲得港股通資質(zhì)，屆時(shí)諾亞的流動(dòng)性料將大幅提升。

其三，就自身發(fā)展路徑而言，現(xiàn)階段保持港、美兩地上市地位，亦有助于諾亞后續(xù)以香港為基點(diǎn)、落實(shí)全球化戰(zhàn)略，建立和拓展公司在海外市場(chǎng)的影響力。

眾所周知，香港是重要的國(guó)際和亞洲金融中心，未來若實(shí)現(xiàn)在港主要上市，不僅有助于諾亞從香港這個(gè)窗口，更好地走向全球，拓寬國(guó)際業(yè)務(wù)，并最終助力諾亞的全球化進(jìn)程。

除計(jì)劃雙重主要上市以外，諾亞控股于早前披露的新的股息政策，亦可視作一個(gè)重大利好。相關(guān)公告顯示，公司董事會(huì)已批準(zhǔn)采納股息政策，未來每年擬分派的股息原則上不低于每年的非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)的10%。

考慮到最近一兩年來全球范圍內(nèi)的大通脹愈演愈烈，在“資產(chǎn)荒”的時(shí)代背景下，類似諾亞控股這般基本面扎實(shí)，同時(shí)又愿意給予投資者高分紅的標(biāo)的無疑會(huì)更顯吸引力。

核心客群增勢(shì)可喜，全球化戰(zhàn)略孕育新機(jī)

回看諾亞控股的最新財(cái)報(bào)，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，Q2期間公司依然保持著穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

分板塊來看，報(bào)告期內(nèi)諾亞財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.09億元。客戶數(shù)據(jù)方面，截至2022年6月末，公司注冊(cè)客戶總數(shù)為41.87萬名，Q2期間活躍客戶總數(shù)為2272名。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)諾亞的核心客戶的數(shù)量繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)表現(xiàn)，鉆石及黑卡數(shù)量同比增幅分別達(dá)到6.1%及20.5%。智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，諾亞核心客群增勢(shì)亮眼，驗(yàn)證了公司此前貫徹的“以客戶為中心”的變革取得了階段性成果，同時(shí)亦表明公司的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力依然充足。

同期，諾亞的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.1億元。截至6月末，公司總資產(chǎn)管理規(guī)模為1554億元，其中私募股權(quán)的管理規(guī)模為1320億，規(guī)?；颈３址€(wěn)定。結(jié)構(gòu)來看，諾亞資管板塊持續(xù)退出房地產(chǎn)產(chǎn)品，目前存量主要是由美國(guó)出租公寓基金和境內(nèi)兩棟商業(yè)核心區(qū)的寫字樓基金構(gòu)成，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更趨于健康。

另外，值得一提的是，Q2期間諾亞募集量達(dá)到193.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)28.8%。其中私募股權(quán)募集量為39.2億，環(huán)比增長(zhǎng)23.2%；公募基金募集量為122億，同比增長(zhǎng)30%，環(huán)比增長(zhǎng)71.4%，邊際改善的信號(hào)顯著。

財(cái)報(bào)凸顯韌性，展望后市，諾亞控股的未來看點(diǎn)亦不少。

回溯諾亞控股經(jīng)營(yíng)歷史，自2012年以來，諾亞便一直致力落實(shí)全球化戰(zhàn)略。尤其是最近幾年，諾亞在海外擴(kuò)張方面的進(jìn)展明顯有加速趨勢(shì)。舉例而言，2020年，諾亞在新加坡取得了資本市場(chǎng)服務(wù)牌照及家族信托牌照，并將新加坡業(yè)務(wù)發(fā)展為地區(qū)客戶服務(wù)、信托及記賬中心；2021年，歌斐取得證交會(huì)的投資顧問牌照，同時(shí)諾亞亦對(duì)iCapital Network進(jìn)行戰(zhàn)略投資，以提升海外競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，諾亞的網(wǎng)絡(luò)覆蓋了中國(guó)內(nèi)地79個(gè)城市，以及香港、臺(tái)灣、紐約、硅谷以及新加坡，共1255名理財(cái)師通過此網(wǎng)絡(luò)為客戶提供定制金融解決方案，并滿足其國(guó)際投資需求。

另就國(guó)際業(yè)務(wù)的權(quán)重來看，亦可窺見諾亞加碼全球化的決心。2021年，諾亞的國(guó)際業(yè)務(wù)占總收入的比重約為23.4%。今年Q2期間，諾亞海外板塊實(shí)現(xiàn)收入1.6億元，海外資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到295.7億元，同比上升6.2%，環(huán)比上升1.5%。

可以預(yù)見的是，伴隨諾亞成為在港上市，接下來以香港為窗口，公司的海外影響力料將持續(xù)擴(kuò)大。

綜上，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，諾亞雙重主要上市的預(yù)期和穩(wěn)定的派息政策將提振投資者長(zhǎng)期持股的信心，與此同時(shí)核心客群的持續(xù)擴(kuò)容，以及全球化戰(zhàn)略的推進(jìn)，亦在不斷抬升公司的成長(zhǎng)天花板。對(duì)于投資者而言，現(xiàn)階段不妨對(duì)諾亞的發(fā)展前景抱以更加樂觀的期待。