中金：維持中糧家佳康(01610)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價4港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持中糧家佳康(01610)“跑贏行業(yè)”評級，考慮1H22未變現(xiàn)期貨公允價值變動造成的虧損會隨后續(xù)交割而轉(zhuǎn)回，仍維持2022/23年歸母凈利潤預(yù)測10.21/28.3億元，目標(biāo)價4港元，較現(xiàn)價應(yīng)有24.6%向上空間。集團(tuán)公布1H22業(yè)績：收入同比-28.77%至53.45億元;生物資產(chǎn)公允價值調(diào)整后歸母凈利同比-0.36億元至-4.62億元，業(yè)績符合該行及市場預(yù)期。

行業(yè)方面，當(dāng)前豬價持續(xù)上行，生豬養(yǎng)殖回歸正常盈利區(qū)間，據(jù)22省生豬平均價，8月生豬平均價較1H22末提升23.4%至21.43元/千克;據(jù)國家統(tǒng)計局，6月自繁自養(yǎng)、外購仔豬頭均盈利回正?；?H22終端消費(fèi)向好、豬肉供給趨緊，該行認(rèn)為豬價仍具有上行動力，進(jìn)而帶動養(yǎng)殖企業(yè)盈利進(jìn)一步改善。

公司方面，生豬出欄穩(wěn)步提升，生鮮業(yè)務(wù)具備潛力：1)生豬養(yǎng)殖：6月底后備及能繁母豬存欄較年初增加6萬頭至30.6萬頭，且具備成本管控優(yōu)勢、死淘率及母豬結(jié)構(gòu)等養(yǎng)殖效率水平合理，疊加全年20億元資本開支的測算，該行判斷可支撐公司2022年400~440萬頭出欄量。2)生鮮豬肉：生鮮豬肉銷售向好，屠宰產(chǎn)能投產(chǎn)帶動上下游業(yè)務(wù)匹配度。據(jù)公司公告，1H22生鮮豬肉銷量同比+67.7%，品牌肉銷量同比+26.8%;業(yè)務(wù)可依靠品牌化及產(chǎn)品化取得溢價，該行測算品牌肉毛利率達(dá)15%，認(rèn)為隨著生鮮肉銷量、品牌化比例持續(xù)提升，可提供收入及盈利增量。