中銀證券：1年5年LPR如期下調(diào) 重申看好銀行行情

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期降息、穩(wěn)地產(chǎn)等政策舉措，反復(fù)明確政策力度仍在強(qiáng)化，降息的意義或不僅僅是針對(duì)利率本身和改善需求，更大的意義或提振微觀主體對(duì)政策信心和對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。前期超跌、政策改善和預(yù)期修正，都是支持修復(fù)反彈的有利條件。重申推薦優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行邏輯未變，關(guān)注低估值銀行的投資價(jià)值，積極推薦江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)、杭州銀行(600926.SH)、南京銀行(601009.SH)、成都銀行(601838.SH)等。

事件：本次1年LPR下調(diào)5bp至3.65%，5年LPR下調(diào)15bp至4.3%，5年降幅超過MLF降幅，穩(wěn)地產(chǎn)態(tài)度明確，政策持續(xù)強(qiáng)化，積極改善房地產(chǎn)需求和預(yù)期，助力經(jīng)濟(jì)修復(fù)，提振政策和經(jīng)濟(jì)信心。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

5年LPR調(diào)降15bp，明確表達(dá)政策穩(wěn)地產(chǎn)決心和態(tài)度

本次5年LPR調(diào)降幅度超過MLF降幅，明確表達(dá)政策穩(wěn)地產(chǎn)決心和態(tài)度，有利于改善房地產(chǎn)需求和預(yù)期。5年LPR調(diào)降15bp，從4.45%降至4.3%，按揭利率基準(zhǔn)下降15bp，首套利率下限降至4.1%，相比2季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告公布個(gè)人住房貸款平均利率4.62%，降低52bp，也低于2009年以來個(gè)人住房貸款平均利率4.34%的最低值。有利于穩(wěn)定預(yù)期，改善房地產(chǎn)需求，進(jìn)一步緩解宏觀需求端壓力，提振居民和市場(chǎng)對(duì)政策和房地產(chǎn)的信心。此外，在財(cái)政壓力上升的背景下，長(zhǎng)端利率調(diào)降或進(jìn)一步緩解財(cái)政和基建的付息成本，提升基建和財(cái)政發(fā)力的能力。

1年LPR調(diào)降有利于提振微觀企業(yè)主體信心

目前1年期LPR3.7%，已經(jīng)處于較低水平。此次調(diào)降5bp，將進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)微觀企業(yè)特別是普惠小微、中小企業(yè)的支持。另一方面，降息也意在提振微觀主體對(duì)政策的信心，改善微觀主體的悲觀預(yù)期。

按揭利率或持續(xù)承壓，未來存款利率亦有繼續(xù)調(diào)降可能

按揭利率今年的調(diào)降大部分會(huì)在明年年初對(duì)貸款收益率產(chǎn)生一次性負(fù)面影響，除了按揭利率外，其他資產(chǎn)受降息影響亦會(huì)對(duì)資產(chǎn)端收益率產(chǎn)生小幅負(fù)面壓力。貨幣基金利率持續(xù)走低，現(xiàn)金理財(cái)過渡期接近尾聲，存款量的壓力不斷緩解。前期存款定價(jià)調(diào)降的影響持續(xù)釋放，從已公布中報(bào)看，存款定期化趨勢(shì)下，存款成本仍壓制息差，影響融資成本壓降的空間，存款成本仍有壓降的必要性。按存款定價(jià)機(jī)制，存款利率亦有進(jìn)一步調(diào)整的可能，這也符合去年以來通過傳導(dǎo)降低融資成本的政策取向。

當(dāng)前銀行股的主要矛盾并非息差，政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期是核心

當(dāng)前銀行股的核心矛盾并非息差，而來自經(jīng)濟(jì)信心和房地產(chǎn)趨勢(shì)預(yù)期，降息有利于改善房地產(chǎn)需求，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和提升信心，對(duì)銀行股投資是正面的影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模爆發(fā);經(jīng)濟(jì)大幅下行超預(yù)期。