中信證券：維持吉利汽車(00175)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)25港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持吉利汽車(00175)“買入”評(píng)級(jí)，產(chǎn)品新能源化已全面開啟，在雷神動(dòng)力系統(tǒng)加持下混動(dòng)產(chǎn)品有望持續(xù)放量，并在規(guī)模化效應(yīng)下進(jìn)一步提振利潤(rùn)，目標(biāo)價(jià)25港元。該行看好基于串并聯(lián)雙電機(jī)DHT路線的雷神動(dòng)力成為吉利的主力PHEV路線，有望成為在PHEV市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局的車型，建議持續(xù)關(guān)注其銷量潛力。若雷神動(dòng)力在帝豪L上取得成功，后續(xù)將有較大希望繼續(xù)將該技術(shù)移植到其他既有的燃油車型上，成功實(shí)現(xiàn)插混化+電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。

報(bào)告中稱，公司2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入581.8億元，同比+29.2%，環(huán)比+2.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.5億元，符合市場(chǎng)預(yù)期。其中新能源車銷量占比提升至17%，單車收入環(huán)比增加約1.5-2萬(wàn)元，主因“中國(guó)星”系列、領(lǐng)克等產(chǎn)品助力公司品牌向上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善。此外，在新能源化方面，2022H1PHEV車型銷量2.4萬(wàn)輛，同比+192%;HEV車型銷量9103輛，混動(dòng)產(chǎn)品布局已全面化開啟。在上半年末，帝豪L雷神動(dòng)力版已于6月26日開始交付，7月雷神Hi·X智能混動(dòng)車型銷量破萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)超42%，銷量迅速爬升。

該行認(rèn)為，雷神動(dòng)力系統(tǒng)基于全新的DHT架構(gòu)(P1+P3)，在饋電工況下的經(jīng)濟(jì)性和BOM成本端都相較此前產(chǎn)品有較大的提升，能實(shí)現(xiàn)較低的饋電油耗，并且成本相對(duì)可控。同時(shí)看好串并聯(lián)雙電機(jī)(DHT)為基礎(chǔ)的雷神動(dòng)力成為吉利后續(xù)主力PHEV技術(shù)，后續(xù)有望快速助力吉利實(shí)現(xiàn)插混化。智能化方面，極氪汽車7月11日宣布免費(fèi)為新老用戶升級(jí)高通驍龍8155座艙芯片，也即將開啟OS3.0的全量推送，對(duì)智能硬件、車載系統(tǒng)、輔助駕駛進(jìn)行全面升級(jí)，公司智能化上的儲(chǔ)備也即將逐步釋放。