中國銀河證券：稀土第二批指標增幅超預期 龍頭集中度再提升

智通財經APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，年內稀土指標增速提高與下游需求快速增長有效匹配，供給集中度再度提升將有助于行業(yè)龍頭更受益于產量增長帶來的業(yè)績紅利。短期稀土價格雖仍有小幅下探空間，但基本面支撐下中長期稀土價格有望逐漸企穩(wěn)、緩慢回升。建議關注：北方稀土(600111.SH)、包鋼股份(600010.SH)、五礦稀土(000831.SZ)、廣晟有色(600259.SH)、盛和資源(600392.SH)、廈門鎢業(yè)(600549.SH)。

事件：8月17日，工信部和自然資源部下達2022年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標。

中國銀河證券主要觀點如下：

中重稀土供給無增量，輕稀土增量98.3%在北方稀土。

2022年前兩批合計稀土開采、冶煉分離指標相比2021年全年指標分別增長25%、24.7%。其中，輕稀土開采指標增長42000噸，增幅28.2%;中重稀土開采指標依然保持19150噸不變。輕稀土開采指標增量中，北方稀土增加41300噸，增幅41.2%，占全部增量的98.3%;中國稀土集團增長700噸，增幅1.4%，占全部增量的1.7%。輕稀土指標集中度明顯提升，今年前兩批輕稀土開采指標中，北方稀土占輕稀土指標總量74.2%，較2021年占比的67.4%提升了6.8個百分點。中重稀土指標分配不變，中國稀土集團、廣東省稀土產業(yè)集團、廈門鎢業(yè)的中重稀土開采指標分別占總量67.9%、14.1%、18%。

輕稀土指標增幅超預期，匹配新能源拉動下稀土永磁需求的高增長。

今年前兩批稀土指標合計增幅25%，高于2021年20%的增幅;除增幅超預期外，本次通知對2022全年稀土指標預留進一步增長空間。與以往不同，今年第二批通知中提到“年度指標將綜合考慮市場需求變化和稀土集團指標執(zhí)行情況最終確定”，說明本次指標發(fā)布后仍有繼續(xù)增加指標量的可能性。據此，我們上調2022年全球氧化鐠釹預測供給量至12萬噸，預計同比增加17%，全球氧化鐠釹供需缺口縮減至0.6萬噸。今年二季度以來國內經濟結構分化，新能源領域需求表現仍亮眼，5-7月新能源汽車產銷大幅增長，風電需求也穩(wěn)步提升;但傳統(tǒng)領域空調、電梯、工業(yè)電機、消費電子需求下滑導致二季度稀土整體需求疲軟，稀土價格跌幅較大。

截至8月17日氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑較今年2月的價格高位下跌達32.8%、10.6%、28.2%。由于短期稀土價格更多受市場交投意愿影響，指標增速加快對供給緊張情緒的緩解、以及近期整體需求復蘇緩慢的影響下，預計短期稀土價格仍有小幅下探空間，或延續(xù)弱勢。但考慮到氧化鐠釹當前價格已跌至2020年4月以來的54%分位，接近本輪行情中值，未來價格大幅下探的可能性較低。需求端下半年隨著穩(wěn)增長逐漸發(fā)力，風電、工業(yè)電機等領域需求有望提速，而新能源汽車持續(xù)高景氣，工業(yè)機器人更可能帶來稀土永磁新的需求增長點，稀土下游整體需求長坡厚雪發(fā)展趨勢不改，稀土價格在基本面支撐以及旺季的到來下有望逐漸企穩(wěn)、緩慢回升

風險提示：1)全球經濟復蘇不及預期;2)下游需求不及預期;3)海外礦山新增產能投放快于預期;4)國內配額增長大于預期;5)稀土價格大幅下跌。