安信國際：維持騰訊(00700)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)400港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持騰訊(00700)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)400港元，有31.2%的漲幅空間。2022年Q2公司取得收入1340億元，同比下滑3.1%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤同比下滑17.3%至281億元，收入略微低于該行預(yù)期，利潤表現(xiàn)超出市場預(yù)期。展望后續(xù)，該行認(rèn)為隨著降本增效推進(jìn)，公司利潤率有望進(jìn)一步提高，同時(shí)視頻號(hào)的商業(yè)化加速也帶來新的增長驅(qū)動(dòng)力。

安信國際主要觀點(diǎn)如下：

Q2整體表現(xiàn)與行業(yè)同步降溫

Q2公司整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)與市場同步：游戲方面Q2本土和海外游戲收入均有輕微下滑，一方面和整體游戲市場消費(fèi)力轉(zhuǎn)淡，另一方面和公司頭部游戲產(chǎn)品周期影響;上半年由于疫情影響，廣告業(yè)務(wù)盡管同比下滑18.4%，但是表現(xiàn)超出預(yù)期，展現(xiàn)公司業(yè)務(wù)韌性;支付業(yè)務(wù)季度整體低個(gè)位數(shù)增長;云業(yè)務(wù)等商業(yè)服務(wù)由于公司主動(dòng)收縮低效益業(yè)務(wù)使得同比有所下滑。

降本增效仍將持續(xù)

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的背景下，Q2降本增效的進(jìn)展順利，具體報(bào)告關(guān)閉在線教育等非核心業(yè)務(wù)、收縮表現(xiàn)不佳的業(yè)務(wù)、加強(qiáng)營銷計(jì)劃和資本支出管控、將國內(nèi)所有內(nèi)容服務(wù)遷移至騰訊云以及優(yōu)化員工團(tuán)隊(duì)。后續(xù)季度公司將繼續(xù)推進(jìn)降本增效，在云服務(wù)方面收縮虧損業(yè)務(wù)，重點(diǎn)從定制和分包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向自有產(chǎn)品，特別是PaaS和SaaS，推動(dòng)利潤率提升;在視頻業(yè)務(wù)方面嚴(yán)格控制內(nèi)容支出，注重投資回報(bào)率;在支付領(lǐng)域?qū)⒐芾碣Y金渠道，降低交易成本。

視頻號(hào)表現(xiàn)可觀，逐步推進(jìn)商業(yè)化

視頻號(hào)的用戶參與度可觀，總用戶使用時(shí)長超過了朋友圈總用戶使用時(shí)長的80%。視頻號(hào)總視頻播放量同比增長超過200%，基于人工智能推薦的視頻播放量同比增長超過400%，日活躍創(chuàng)作者數(shù)和日均視頻上傳量同比增長超過100%。7月中旬公司發(fā)布了信息流廣告，首先是以基礎(chǔ)合同方式賣廣告，8月底將增加競價(jià)方式，并釋放更多的廣告位?；诂F(xiàn)有的流量規(guī)模和廣告主對(duì)短視頻廣告的強(qiáng)勁需求，視頻號(hào)的爬坡進(jìn)度會(huì)更于朋友圈廣告，將成為公司強(qiáng)有力的新收入增長驅(qū)動(dòng)力。