開源證券：三重滲透率提升加持 到2050年全球微型逆變器市場將超過450億元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，微型逆變器市場持續(xù)擴(kuò)大，國產(chǎn)企業(yè)有望突圍。隨著戶用光伏滲透率的提升和電站直流側(cè)安全標(biāo)準(zhǔn)的建立，具備更安全和更高效特性的微型逆變器有望得到更加廣泛的運(yùn)用。該行測算，到2025年全球微型逆變器市場空間將超過450億元。同時(shí)，國產(chǎn)微逆變器廠商有望憑借產(chǎn)品性價(jià)比和精準(zhǔn)的渠道布局，復(fù)刻傳統(tǒng)逆變器品牌的國產(chǎn)替代之路。受益標(biāo)的：禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)、德業(yè)股份(605117.SH)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

微型逆變器：戶用光伏電站的絕佳選擇

微型逆變器是光伏第一性原理降本增效的絕佳體現(xiàn)。降本端，微型逆變器具備組件級快速關(guān)斷功能和組件級運(yùn)維能力，降低光伏電站安全事故發(fā)生的可能性與光伏電站的全生命周期運(yùn)維成本。增效方面，微型逆變器作為組件級電力電子產(chǎn)品能夠克服傳統(tǒng)逆變器的“木桶效應(yīng)”問題，對每一塊光伏組件進(jìn)行最大功率追蹤，提升光伏組件的全生命周期發(fā)電量，降低光伏電站的全生命周期度電成本。

看市場：三重滲透率加持，市場空間廣闊

能源危機(jī)疊加能源革命，微型逆變器將實(shí)現(xiàn)三重滲透下的高速成長。隨著太陽能在全球能源結(jié)構(gòu)中的滲透率提升、分布式光伏在光伏裝機(jī)中滲透率的提升和戶用光伏在分布式光伏裝機(jī)中滲透率的提升，作為最適合戶用光伏應(yīng)用場景并且符合各國直流側(cè)安全標(biāo)準(zhǔn)要求的微型逆變器將實(shí)現(xiàn)三重滲透下的高速成長，該行預(yù)計(jì)到2025年微型逆變器在分布式光伏領(lǐng)域的滲透率將超過16%。出貨量將超過29GW，年化復(fù)合增速近70%，市場空間超450億元，年化復(fù)合增速超50%。

知興替：國內(nèi)微逆有望復(fù)刻傳統(tǒng)逆變器國產(chǎn)替代之路

當(dāng)前微型逆變器市場尚處Enphase一家獨(dú)大局面。在微逆市場擴(kuò)大的大背景下，國內(nèi)企業(yè)有望憑借自身產(chǎn)品性價(jià)比和精準(zhǔn)布局實(shí)現(xiàn)彎道超車，復(fù)刻傳統(tǒng)逆變器企業(yè)的國產(chǎn)替代之路。產(chǎn)品端，國產(chǎn)企業(yè)布局“一拖二”與“一拖四”系列產(chǎn)品，憑借性價(jià)比打開市場空間，避開Enphase壁壘深厚的“一拖一”系列產(chǎn)品。經(jīng)營渠道端，國產(chǎn)企業(yè)重點(diǎn)布局南美市場，開拓高增長、低滲透大市場。成本端，電子元器件國產(chǎn)化和更低的人工成本是國內(nèi)企業(yè)成本優(yōu)勢的著重支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貿(mào)易關(guān)稅政策變化、全球用電需求不及預(yù)期、芯片等原材料價(jià)格下降不及預(yù)期。