直擊調(diào)研 | 美諾華(603538.SH)：定增項目預(yù)計產(chǎn)能3700多噸 CDMO和制劑業(yè)務(wù)總體100%增速目標(biāo)不變

智通財經(jīng)APP獲悉，8月16日，美諾華(603538.SH)在接受調(diào)研時表示，公司二季度毛利率提升主要原因是CDMO業(yè)務(wù)和制劑業(yè)務(wù)的持續(xù)性增長，并預(yù)計全年毛利率保持穩(wěn)定增長。CDMO是項目承接制，不同項目毛利率有差距，有的可能在50%以上或40%左右，毛利率變化較大。公司表示，定增主要為了大力發(fā)展CDMO業(yè)務(wù)，同時公司也將協(xié)同發(fā)展和默沙東的動保業(yè)務(wù)。定增項目將分步投產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)能3,700多噸。宣城美諾華一期產(chǎn)能400多噸產(chǎn)能，具體二期3,700多噸產(chǎn)能的產(chǎn)值還是要看產(chǎn)能真正落地的時候，項目和客戶的情況。此外，公司會有小核酸領(lǐng)域和合成生物學(xué)領(lǐng)域的布局，承接創(chuàng)新藥，新冠項目，到期原研藥等CDMO項目。對于全年的收入和利潤指引，公司表示，CDMO和制劑業(yè)務(wù)的總體100%增速目標(biāo)不變，公司保持高增長。

公司二季度毛利率提升主要原因是CDMO業(yè)務(wù)和制劑業(yè)務(wù)的持續(xù)性增長。全年毛利預(yù)期穩(wěn)定，公司沒有拆分三大業(yè)務(wù)板塊各自毛利率。公司會加速布局產(chǎn)品種類，一些新的產(chǎn)品的量增抵消了老產(chǎn)品毛利率下滑的劣勢。2022年公司除了沙坦類老產(chǎn)品以外，公司大力推進(jìn)了達(dá)比加群酯，西他列汀，列凈，沙班等品類的新產(chǎn)品，從今年下半年到明后年都會持續(xù)放量，新品種的增加會提升原料藥業(yè)務(wù)的毛利率，適當(dāng)化解傳統(tǒng)仿制藥原料藥業(yè)務(wù)的毛利壓力，預(yù)計全年毛利率保持穩(wěn)定增長。

據(jù)推測，公司二季度CDMO毛利率應(yīng)該在50%以上，投資者關(guān)系高毛利率是否可持續(xù)。公司表示，CDMO是項目承接制，根據(jù)報價和上游原材料的價格變化，不同項目毛利率有差距，有的可能在50%以上，有的可能40%左右，毛利率變化較大。

CDMO一季度高增長不止來源于新冠訂單，新冠業(yè)務(wù)放在CDMO業(yè)務(wù)下面，并沒有單獨拆分出來，公司通過業(yè)務(wù)布局和技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，而不是單一針對某個領(lǐng)域的短期發(fā)展。新冠業(yè)務(wù)證明公司應(yīng)對突發(fā)事件的業(yè)務(wù)承接快速交付能力，無論是創(chuàng)新藥、原研到期藥還是新冠藥的片段，公司都具備快速承接項目的能力，公司上半年完成了快速反應(yīng)、高速交付，未來下半年及明年公司會持續(xù)地快速交付CDMO業(yè)務(wù)。

公司表示，定增主要為了大力發(fā)展CDMO業(yè)務(wù)，同時公司也將協(xié)同發(fā)展和默沙東的動保業(yè)務(wù)。定增項目將分步投產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)能3,700多噸。宣城美諾華一期產(chǎn)能400多噸產(chǎn)能，具體二期3,700多噸產(chǎn)能的產(chǎn)值還是要看產(chǎn)能真正落地的時候，項目和客戶的情況。目前公司CDMO業(yè)務(wù)有歐洲、亞太日韓、國內(nèi)三個BD團(tuán)隊在拓展客戶，也看到公司在半年報披露了國內(nèi)外一些新客戶，但由于項目保密性暫時沒有透露。全年預(yù)計CDMO業(yè)務(wù)還是會保持高速增長。CDMO和動保業(yè)務(wù)比傳統(tǒng)原料藥業(yè)務(wù)的規(guī)模和利潤都是要高的。

公司稱，會有小核酸領(lǐng)域和合成生物學(xué)領(lǐng)域的布局，承接創(chuàng)新藥，新冠項目，到期原研藥等CDMO項目，通過公司快速承接交付能力實現(xiàn)高增長。此外，小核酸業(yè)務(wù)和合成生物學(xué)業(yè)務(wù)已經(jīng)有部分訂單了，公司加大研發(fā)投入部分原因也是因為訂單要交付。未來公司會積極拓展這兩個領(lǐng)域，通過傳統(tǒng)仿制藥技術(shù)的積累去拓展新的技術(shù)，支持公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

年產(chǎn)30億片(粒)出口固體制劑建設(shè)項目后續(xù)規(guī)劃產(chǎn)品和投產(chǎn)節(jié)奏，公司下半年進(jìn)行試生產(chǎn)，公司目前已經(jīng)累積了10個制劑品種，下半年會有新的制劑品種，比如達(dá)比加群酯。公司去年實現(xiàn)了利伐沙班在歐洲的首仿，預(yù)計明年達(dá)比加群酯也能實現(xiàn)歐洲的首仿。今年也會在沙班類，列凈類和列汀類不斷推進(jìn)，實現(xiàn)產(chǎn)能的穩(wěn)定爬坡。

對于默沙東第一批九個項目投產(chǎn)后在2023年營收貢獻(xiàn)，公司預(yù)計2023年以后逐步實現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)和交付，但目前還沒有商業(yè)化訂單，可能到今年下半年或者明年訂單量就會比較明朗，現(xiàn)在屬于是研發(fā)收入。動保藥是公司原料藥業(yè)務(wù)板塊重要的發(fā)展領(lǐng)域，跟默沙東的十年戰(zhàn)略合作，增強(qiáng)了公司在全球動保藥領(lǐng)域的實力。實現(xiàn)商業(yè)化的第一批以動保藥為主，2023年商業(yè)量產(chǎn)化以后，可能需要2到3年去推進(jìn)人用藥業(yè)務(wù)合作。

燎原藥業(yè)方面，出售規(guī)模較大，交易金額將達(dá)幾個億，項目仍在進(jìn)行中。目前，燎原藥業(yè)承接了未來股東的一些新產(chǎn)品，老產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比降低，正處于業(yè)務(wù)調(diào)整中，導(dǎo)致其整體利潤出現(xiàn)一些下滑。

三、四季度的研發(fā)費(fèi)用情況，公司在前沿技術(shù)、小核酸藥物和合成生物領(lǐng)域布局，前期研發(fā)投入較大，下半年研發(fā)費(fèi)用也預(yù)計會保持和上半年一樣的增速。此外，對于全年的收入和利潤指引，公司表示，CDMO和制劑業(yè)務(wù)的總體100%增速目標(biāo)不變，公司保持高增長。