國信證券：消費(fèi)至暗時(shí)刻已過 把握需求恢復(fù)及成本下行兩大投資主線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，展望下半年，應(yīng)把握需求恢復(fù)及成本下行兩大投資主線。當(dāng)下行業(yè)進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)密集披露期，受需求疲軟、成本上漲等因素影響，行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)有所承壓。但該行認(rèn)為，行業(yè)至暗時(shí)刻已過，消費(fèi)需求持續(xù)改善，疊加成本自高位回落，利潤(rùn)彈性有望逐步釋放。推薦：貴州茅臺(tái)(600519.SH)、山西汾酒(600809.SH)等，大眾品板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注：青島啤酒(600600.SH)、海天味業(yè)(603288.SH)、涪陵榨菜(002507.SZ)、立高食品(300973.SZ)等。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

白酒：中秋、國慶雙節(jié)臨近，行業(yè)將逐步進(jìn)入旺季打款備貨期。

近段時(shí)間以來，隨著疫情形勢(shì)和防疫政策邊際放松，升學(xué)宴、婚壽宴、商務(wù)宴請(qǐng)等消費(fèi)場(chǎng)景快速恢復(fù)。隨著中秋臨近，預(yù)計(jì)8月中下旬開始進(jìn)入密集打款備貨期。隨著外部消費(fèi)環(huán)境趨穩(wěn)，大眾消費(fèi)意愿在逐步修復(fù)中，白酒消費(fèi)需求和終端動(dòng)銷有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖。與此同時(shí)，在下半年需求復(fù)蘇進(jìn)程中，行業(yè)頭部集中和分化趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)：高端酒、次高端和區(qū)域酒龍頭會(huì)有更好表現(xiàn)，業(yè)績(jī)確定性相對(duì)突出;同時(shí)考慮2季度次高端酒企銷售受疫情反復(fù)影響相對(duì)較大，次高端龍頭下半年業(yè)績(jī)彈性或更強(qiáng)。

大眾品：需求復(fù)蘇下關(guān)注與線下消費(fèi)強(qiáng)相關(guān)的啤酒、乳制品及餐飲供應(yīng)鏈。

①啤酒：高溫天氣帶動(dòng)啤酒動(dòng)銷旺盛，疊加世界杯刺激啤酒消費(fèi)，需求有望持續(xù)修復(fù);原材料價(jià)格開始自高位回落，關(guān)注成本下降釋放利潤(rùn)空間預(yù)期;②調(diào)味品：餐飲端逐步復(fù)蘇，C端平穩(wěn)增長(zhǎng)，B端環(huán)比改善，短期調(diào)整帶來布局時(shí)機(jī);③乳制品：奶酪新國標(biāo)推出加速行業(yè)洗牌，龍頭優(yōu)勢(shì)更加顯著，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將改善。

個(gè)股推薦方面，①白酒板塊，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液依然是確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)底倉配置標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注疫情改善后次高端和區(qū)域酒彈性投資機(jī)會(huì)，推薦山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)。②大眾品板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于需求回暖、成本下行、提價(jià)落地的改善型標(biāo)的，如青島啤酒、重慶啤酒、海天味業(yè)、涪陵榨菜;以及處于高增長(zhǎng)細(xì)分賽道中的成長(zhǎng)型標(biāo)的，如立高食品、甘源食品等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。