國信證券：維持寶勝國際(03813)“買入”評級 合理估值1.06-1.14港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，維持寶勝國際(03813)“買入”評級，預計2022-24年凈利潤為2.9/6.5/8.2億元(同比-21%/+131%/+25%)，合理估值下調(diào)至1.06-1.14港元。公司2月至今銷售持續(xù)承壓，但繼續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，在新零售、會員、數(shù)字化、店鋪升級做好充分布局，并深化品牌客戶的合作，為后續(xù)高質(zhì)量增長、費用管控打下堅實基礎(chǔ)，期待業(yè)績反彈。

報告引述公司中期業(yè)績，2022H1收入同比-24.5%至98.6億元，歸母凈利潤同比-97%至1741萬元，毛利率為35.4%，同比/環(huán)比-0.7/+0.6個百分點，得益于渠道組合優(yōu)化、客單價提升、品牌補貼支持。上半年寶勝國際凈閉176/280家直營/批發(fā)門店，合計關(guān)閉456-7961家，全渠道合計占比21%。

該行預計，公司全年收入將下滑15%-20%，8月至今日均同比增長中雙位數(shù)。另今年累計客單價提升中雙位數(shù)、預計下半年3個月內(nèi)新貨占比回到44%、下半年折扣比上半年持平或提升，因此預計毛利率比上半年小幅上升。此外，由于謹慎開店策略，全年資本開支預計減少50%。