海通策略：科技、能源、制造和糧食四大領(lǐng)域 自主可控有哪些機(jī)會？

核心結(jié)論：①內(nèi)外復(fù)雜背景下，市場關(guān)注國家安全問題，卡脖子領(lǐng)域自主可控或成市場階段性主線。②科技：半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代加速，如刻蝕、清洗、拋光設(shè)備等。③能源：國內(nèi)外光伏風(fēng)電裝機(jī)放量，技術(shù)優(yōu)勢推動國內(nèi)企業(yè)全球市占率提升。④高端制造：軍用航空發(fā)動機(jī)國產(chǎn)替代加速，民用發(fā)動機(jī)也將受益于C919規(guī)?；桓?。⑤糧食：糧食安全仍存隱憂，政策支持種源自主可控。相關(guān)公司請見正文。

四大領(lǐng)域自主可控有哪些機(jī)會?

當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，大國博弈全面加劇、國際秩序深度調(diào)整已是全球政治經(jīng)濟(jì)格局的新常態(tài)。在此背景下，我國各領(lǐng)域發(fā)展的不穩(wěn)定因素逐漸增多，國家安全問題成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一，卡脖子領(lǐng)域自主可控可能成為市場的階段性主線。本篇報(bào)告聚焦科技、能源、制造和糧食四大領(lǐng)域，分析一下自主可控對應(yīng)的投資機(jī)會。

1. 科技：半導(dǎo)體設(shè)備、材料國產(chǎn)替代加速

中國已是第一大半導(dǎo)體消費(fèi)市場，但材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)尚未自主可控。根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，我國已是世界第一大半導(dǎo)體消費(fèi)市場，2021年半導(dǎo)體消費(fèi)占全球比重達(dá)34.6%。但我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)全球市場份額不高，21年僅為7%。從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈來看，我國在中游的封測具備一定優(yōu)勢，制造環(huán)節(jié)也正取得突破，但在技術(shù)壁壘較高的核心技術(shù)環(huán)節(jié)尚未實(shí)現(xiàn)自主可控，如上游的設(shè)備和材料我國進(jìn)口依賴度仍高，設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)也比較薄弱。設(shè)備方面，核心設(shè)備光刻機(jī)我國尚難突破，PVD設(shè)備、CMP設(shè)備國產(chǎn)化率僅10%左右。材料方面，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院援引新材料在線的數(shù)據(jù)，20年國內(nèi)光刻膠企業(yè)的市場份額僅29%，且高端產(chǎn)品基本依賴進(jìn)口。設(shè)計(jì)方面，19年中國大陸企業(yè)在全球儲存器市場市占率不到1%、邏輯器件領(lǐng)域也僅為5%。半導(dǎo)體是信息技術(shù)時(shí)代諸多前沿技術(shù)的基礎(chǔ)，在地緣政治不確定性加大的影響下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈本土化趨勢將成為新常態(tài)。俄烏沖突爆發(fā)后，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼對俄進(jìn)行制裁，半導(dǎo)體領(lǐng)域就是其中重要一環(huán)。根據(jù)光明網(wǎng)援引人民日報(bào)海外版，8月9日美國總統(tǒng)拜登正式簽署了《2022年芯片與科學(xué)法案》，該法案將通過投資補(bǔ)貼吸引半導(dǎo)體企業(yè)在美國本土設(shè)廠，并意圖通過限制補(bǔ)貼資格來阻止半導(dǎo)體企業(yè)在中國增產(chǎn)。目前看來，我國實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體核心環(huán)節(jié)的自主可控已經(jīng)迫在眉睫，相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)替代將提速。

半導(dǎo)體設(shè)備、材料領(lǐng)域?qū)⑹芤嬗趪a(chǎn)替代加速。“十四五規(guī)劃綱要”明確十四五期間要加強(qiáng)集成電路設(shè)計(jì)工具、重點(diǎn)裝備和關(guān)鍵材料的研發(fā)。政策支持下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)自主可控將提速。其中，半導(dǎo)體設(shè)備和材料領(lǐng)域受益于國內(nèi)晶圓產(chǎn)能提高，需求有望持續(xù)釋放，國產(chǎn)替代空間廣闊。我國晶圓產(chǎn)能不斷提高，根據(jù)愛集微援引SEMI，2024年我國12寸晶圓產(chǎn)能占全球比重將提升至20%，內(nèi)資廠商占國內(nèi)產(chǎn)能份額比重也將從20年的43%提升到24年的60%。國內(nèi)晶圓廠的擴(kuò)產(chǎn)、投建意味著上游半導(dǎo)體設(shè)備的需求也將持續(xù)釋放，SEMI預(yù)計(jì)21年國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備銷售額達(dá)到了296億美元，占全球比重上升到29%，銷售額較20年增長58%，高于全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額的44%的增速。在國產(chǎn)替代趨勢逐步加速的背景下，內(nèi)資廠商半導(dǎo)體設(shè)備增量空間廣闊。半導(dǎo)體設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域中，刻蝕、清洗、拋光等設(shè)備國內(nèi)企業(yè)已有一定技術(shù)基礎(chǔ)，國產(chǎn)替代或較快演進(jìn);光刻機(jī)和測試機(jī)等設(shè)備國內(nèi)技術(shù)水平和世界先進(jìn)水平還有較大差距，中長期來看國產(chǎn)替代可能會有所突破。

晶圓產(chǎn)能的擴(kuò)張還將拉動上游半導(dǎo)體材料的需求，國內(nèi)市場增速更高，根據(jù)CISION援引SEMI ，21年國內(nèi)半導(dǎo)體材料市場規(guī)模達(dá)到119億美元，較20年增長21.9%，高于全球半導(dǎo)體材料市場規(guī)模增速的15.9%。目前國內(nèi)半導(dǎo)體材料廠商高端產(chǎn)品的生產(chǎn)制造能力距離世界先進(jìn)水平尚有差距，半導(dǎo)體材料公司將迎來中長期的快速成長階段，但在政策+需求驅(qū)動下，國內(nèi)廠商技術(shù)和工藝不斷成熟，半導(dǎo)體材料公司將迎來中長期的快速成長階段，逐步實(shí)現(xiàn)新、舊產(chǎn)線材料的替代。半導(dǎo)體設(shè)備相關(guān)公司如：長川科技、北方華創(chuàng)、盛美上海、中微公司;半導(dǎo)體材料相關(guān)公司如：鼎龍股份、安集科技、立昂微。

2. 能源：光伏、風(fēng)電裝機(jī)有望持續(xù)放量

確保能源安全的關(guān)鍵在于加快新能源對傳統(tǒng)能源的替代。從資源稟賦上看，我國富煤、貧油、少氣，煤炭儲量占我國已探明化石能源資源總量的94%左右。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》，20年我國煤炭儲量占全球比重達(dá)13.3%，而天然氣儲量占全球比重不到5%，原油儲量占全球比重不到2%。資源稟賦決定了我國能源消費(fèi)以煤炭為主。近年來，“雙碳”目標(biāo)下原煤消費(fèi)占能源消費(fèi)總量的比重有所下降，從10年的69%下降至21年的56%，石油、天然氣消費(fèi)占能源消費(fèi)總量的比重上升，從17.4%上升至27.4%，可再生能源消費(fèi)占比也有所上升，但21年占能源消費(fèi)總量的比重仍低于20%。當(dāng)前我國能源安全問題不容小覷，我國煤炭資源相對豐富，但90%以上的煤炭資源分布在生態(tài)環(huán)境脆弱地區(qū)，面臨著開采難度大、成本高的問題。原油和天然氣進(jìn)口依賴度也不斷提升，21年原油進(jìn)口依賴度為72%，天然氣為46%;同時(shí)我國原油進(jìn)口主要來自中東、非洲和俄羅斯，天然氣、液化天然氣進(jìn)口主要來源于澳大利亞、東南亞和中東，油氣進(jìn)口通道較為集中，且海上通道占比較高。在當(dāng)前全球地緣政治緊張、全球范圍內(nèi)博弈加劇的背景下，油氣資源的對外依存度帶來的供應(yīng)不確定性加劇，加快新能源的發(fā)展和應(yīng)用，將是實(shí)現(xiàn)能源領(lǐng)域自主可控的重點(diǎn)。

光伏、風(fēng)電裝機(jī)有望持續(xù)放量，儲能需求也將釋放。近年來，我國光伏、風(fēng)電等新能源領(lǐng)域已經(jīng)取得了一定技術(shù)優(yōu)勢，技術(shù)進(jìn)步帶來的降本提效是推動光伏、風(fēng)電大規(guī)模應(yīng)用的基礎(chǔ)，光伏電池技術(shù)從PERC路線向TOPConn和HJT路線迭代，光電轉(zhuǎn)換效率不斷提升，風(fēng)電機(jī)組的大型化也持續(xù)為風(fēng)力發(fā)電降本增效。國內(nèi)政策對光伏風(fēng)電的支持力度也在不斷加碼。22年6月發(fā)改委、國家能源局等部門印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，要求25年可再生能源利用總量達(dá)到10億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，20年為6.8億噸標(biāo)準(zhǔn)煤。政策支持下，國內(nèi)風(fēng)光大基地的建設(shè)正提速，21年底出爐的第一批風(fēng)光大基地規(guī)劃了近100GW的風(fēng)電、光伏裝機(jī)，目前已經(jīng)全面開工建設(shè);第二批風(fēng)光大基地項(xiàng)目清單也已經(jīng)印發(fā)，據(jù)國際太陽能光伏網(wǎng)的預(yù)測，第二批規(guī)劃風(fēng)電、光伏裝機(jī)超過400GW。目前國內(nèi)風(fēng)電光伏裝機(jī)正在快速放量，22年上半年光伏新增裝機(jī)較去年同期增長137%，風(fēng)電新增裝機(jī)增長19%。國家能源局預(yù)計(jì)22年光伏發(fā)電新增并網(wǎng)同比增長96%;《中國可再生能源發(fā)展報(bào)告2021(易躍春)》預(yù)計(jì)22年風(fēng)力發(fā)電新增并網(wǎng)同比增長18%。海外來看，事件+政策驅(qū)動下，美歐新能源裝機(jī)也有望放量，根據(jù)Solar Power Europe，樂觀情境下22年全球光伏新增裝機(jī)將較21年增長61%。國內(nèi)新能源企業(yè)已具備技術(shù)優(yōu)勢，海外需求釋放或?qū)⑼苿訃鴥?nèi)企業(yè)全球市占率提升。

隨著風(fēng)電光伏建設(shè)的提速，新能源消納規(guī)模不斷加大，新型儲能也將迎來發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，今年上半年儲能總裝機(jī)量較去年同期增長70%。發(fā)改委和國家能源局提出2025年新型儲能裝機(jī)規(guī)模將達(dá)30GW以上，而21年新型儲能累計(jì)裝機(jī)僅4GW，儲能領(lǐng)域未來還有6倍以上的增長空間。光伏領(lǐng)域相關(guān)公司如隆基綠能、通威股份、陽光電源;風(fēng)電領(lǐng)域相關(guān)公司如大金重工、日月股份;儲能領(lǐng)域相關(guān)公司如寧德時(shí)代、英維克。

3. 高端制造：關(guān)注軍工中航空發(fā)動機(jī)的國產(chǎn)替代

保持軍費(fèi)支出穩(wěn)定增長，是保障國家安全的基礎(chǔ)。國防實(shí)力應(yīng)與國家戰(zhàn)略安全相匹配，百年強(qiáng)軍目標(biāo)下高端軍工裝備行業(yè)發(fā)展需求迫切。政策已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)國防安全的重要性，21年8月政治局會議明確提出，強(qiáng)國必強(qiáng)軍，未來5年我軍建設(shè)的中心任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)。近年來中美地緣關(guān)系緊張、新冠肺炎疫情全球蔓延加大了貿(mào)易壁壘，逆全球化趨勢不斷加劇，尤其是近日中美局勢引發(fā)市場關(guān)注。軍工行業(yè)的發(fā)展是大國博弈愈發(fā)激烈的時(shí)代要求，強(qiáng)大的國防實(shí)力與頂尖的國防科技能夠保障國家戰(zhàn)略安全，是國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。在此背景下，我國軍用裝備需求和軍費(fèi)支出將保持適度穩(wěn)定增長，2022年我國軍費(fèi)預(yù)算為1.45萬億元，軍費(fèi)預(yù)算增速重回7%，增加的國防費(fèi)用將重點(diǎn)用于加快武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)、深化國防和軍隊(duì)改革等。但從海外對比來看，我國人均國防開支占GDP的比重僅為1.0%，低于美國的4.1%，英國的2.1%，德國的1.5%。同時(shí)，隨著戰(zhàn)爭形態(tài)加速演變，建設(shè)智能化軍事體系對武器裝備的性能提出更高要求。但目前我國高端裝備制造行業(yè)在部分領(lǐng)域仍受到海外壓制，急需推進(jìn)國產(chǎn)替代化進(jìn)程。國內(nèi)高端裝備制造領(lǐng)域存在較大的國產(chǎn)化空間，如航空發(fā)動機(jī)等領(lǐng)域。

我國軍用航空發(fā)動機(jī)的國產(chǎn)替代正在逐步演進(jìn)。全球軍用航空發(fā)動機(jī)主要由美、俄、英主導(dǎo)，我國航空發(fā)動機(jī)研制起步較晚，多年來一直是航空工業(yè)發(fā)展的短板。自2015年“兩機(jī)專項(xiàng)”方案實(shí)施以來，我國航空發(fā)動機(jī)處于快速發(fā)展階段。根據(jù)海通軍工，我國空軍已進(jìn)入發(fā)展“戰(zhàn)略空軍”階段，但目前仍與美國等軍事大國存在較大差距。據(jù)Flight Global發(fā)布的《World Air Forces 2021》,我國海陸空各軍種軍機(jī)數(shù)量共計(jì)3260架，約占世界軍機(jī)數(shù)量比重6%，遠(yuǎn)低于美國的25%。同時(shí)，隨著我國航母事業(yè)的快速發(fā)展，我國未來將形成一定規(guī)模的海軍艦載機(jī)隊(duì)。此外，我國戰(zhàn)斗機(jī)中大量存在著殲-7、殲-8等老舊二代機(jī)型，未來存在較高的升級換代需求，可見，未來我國軍用航空發(fā)動機(jī)需求或?qū)⒊掷m(xù)旺盛。民用方面，目前我國民用航空發(fā)動機(jī)發(fā)展相對落后，不論國產(chǎn)還是進(jìn)口客機(jī)一般均使用進(jìn)口發(fā)動機(jī)。不過由于C919等國產(chǎn)客機(jī)逐步交付，中長期市場增長潛力較大。根據(jù)中航工業(yè)《民用飛機(jī)中國市場預(yù)測年報(bào)2021-2040》，預(yù)計(jì)2021-2040年間，為滿足運(yùn)量增長和替換退役飛機(jī)需求，中國市場將需要補(bǔ)充7646架客機(jī)。其中，C919所在的150座級干線飛機(jī)需求量最大，占飛機(jī)總需求量的52.7%。

隨著技術(shù)的發(fā)展，我國軍用航空發(fā)動機(jī)領(lǐng)域已具備一定的獨(dú)立生產(chǎn)能力，我國自主研發(fā)的WS-10已在部分機(jī)型上批量配裝，未來將逐漸形成“一二代機(jī)加速淘汰，三代機(jī)批量穩(wěn)定交付，四代機(jī)研制，五代機(jī)預(yù)研”的整體局面，軍用航空發(fā)動機(jī)國產(chǎn)替代演進(jìn)或加速。我國民用航空發(fā)動機(jī)基本被GE、羅羅、惠普等歐美企業(yè)壟斷，但隨著C919規(guī)?；桓?，中長期看民用航空發(fā)動機(jī)的國產(chǎn)替代有望逐步演進(jìn)。航空發(fā)動機(jī)相關(guān)公司如：中航重機(jī)。

4. 糧食：政策支持種源實(shí)現(xiàn)自主可控

我國糧食安全仍存隱憂，種源安全部分受制于海外。21年我國糧食總產(chǎn)量為6.8億噸，同比增長2%，是世界第一大糧食生產(chǎn)國，但從生產(chǎn)效率來看，我國主要糧食作物中玉米、水稻、大豆單產(chǎn)均低于美國。自給率方面，我國小麥和水稻兩大口糧自給率都在90%以上，飼用糧中玉米也不存在進(jìn)口依賴問題，但21年大豆自給率僅為14%。在當(dāng)前逆全球化思潮背景下，農(nóng)業(yè)被作為大國博弈手段，糧食的戰(zhàn)略性屬性強(qiáng)化，而疫情更加劇了全球糧食貿(mào)易格局的扭曲，對全球糧食供應(yīng)鏈暢通的影響仍在持續(xù)。根據(jù)國際食物政策研究所，截至今年5月，全球有20多個國家實(shí)施了糧食的出口限制令，限制品類包括小麥、玉米、面粉、西紅柿、植物油、豆類等。此外，俄、烏在全球糧食供應(yīng)鏈具有重要位置，其20年葵花籽油、大麥、小麥、玉米的出口量總和占世界出口量的77%、29%、29%、16%，俄羅斯和烏克蘭是化肥的主要供應(yīng)國，其出口份額占全球范圍內(nèi)化肥出口的20%，俄烏沖突更加劇了糧食供給的不確定性。國內(nèi)來看，我國糧食供需層面還存在多重結(jié)構(gòu)性矛盾。資源稟賦上，我國人均耕地面積、水資源僅為世界平均水平的2/5、1/4，耕地資源和水資源匱乏制約糧食增產(chǎn)。技術(shù)進(jìn)步上，2005年以來我國農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步面臨瓶頸，05-08年技術(shù)變化指數(shù)對農(nóng)業(yè)全要素生產(chǎn)率指數(shù)貢獻(xiàn)僅為10%，遠(yuǎn)低于1978-2005年的水平(超過100%)。更為關(guān)鍵的是，我國種子品質(zhì)相對較低，種源安全部分受制于海外。根據(jù)國科農(nóng)研院公眾號和中國種子貿(mào)易協(xié)會，2019年我國種子貿(mào)易逆差達(dá)2.24億美元，加強(qiáng)種業(yè)自主可控是確保糧食安全的重點(diǎn)。

政策支持種源自主可控。當(dāng)前我國種子研發(fā)呈現(xiàn)“重量輕質(zhì)”的特點(diǎn)，由于國內(nèi)種子價(jià)格較低，三大主糧種子企業(yè)研發(fā)積極性弱，主要研發(fā)力量集中在科研院，近年來對提升種源品質(zhì)不足。我國三大主糧中，水稻和玉米的品種增產(chǎn)貢獻(xiàn)率自1980年以來不斷下降。其中，品種對水稻單產(chǎn)增長的貢獻(xiàn)率降幅最大，2009-2018年期間水稻品種增產(chǎn)貢獻(xiàn)率由1980年的70%左右下降至45.4%?！笆奈逡?guī)劃綱要”要求深入實(shí)施藏糧于地、藏糧于技戰(zhàn)略，開展種源“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)，提高良種自主可控能力。今年8月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《關(guān)于扶持國家種業(yè)陣型企業(yè)發(fā)展的通知》要求深入實(shí)施種業(yè)企業(yè)扶優(yōu)行動，根據(jù)企業(yè)規(guī)模、創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ汝P(guān)鍵指標(biāo)，從全國3萬余家種業(yè)企業(yè)中遴選了69家農(nóng)作物、86家畜禽、121家水產(chǎn)種業(yè)陣型企業(yè)?？梢妵艺咭呀?jīng)把種源安全提升到關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略高度，要求實(shí)現(xiàn)種業(yè)科技自立自強(qiáng)、種源自主可控。我們認(rèn)為，未來我國種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度將顯著加強(qiáng)，法律法規(guī)體系進(jìn)一步完善，行業(yè)競爭環(huán)境有望迎來系統(tǒng)性的明顯改善。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測，2026年我國種業(yè)市場規(guī)模有望超過2100億元，20-26年期間年化增速達(dá)9.8%。種業(yè)相關(guān)公司如隆平高科、登海種業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)領(lǐng)域政策支持力度不及預(yù)期，技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。

本文編選自微信公眾號：股市荀策。智通財(cái)經(jīng)編輯：張計(jì)偉。