影視娛樂股五年后上市潮來襲 博納影業(yè)、樂華娛樂充當(dāng)領(lǐng)頭羊

時(shí)隔五年后，中國影視娛樂股的上市潮再次襲來。

8月10日，檸萌影視(09857)正式在港股所IPO;三天前的8月7日，樂華娛樂已通過港交所聆訊，耐看娛樂將赴兩者的步伐赴港IPO;更早間的7月28日，博納影業(yè)也獲得證監(jiān)會(huì)批文，即將A股上市。

至此，在一個(gè)月的時(shí)間里，四家影視娛樂企業(yè)共同出現(xiàn)在資本市場上，為歷史所罕見，亦被譽(yù)為五年后中國影視娛樂股上市的破冰之旅。

A股市場上一家IPO的影視公司，要追溯到2017年10月上市的金逸影視。此后，影視市場監(jiān)管加強(qiáng)，資本熱潮逐漸退去，行業(yè)進(jìn)入寒冬期，A股市場對(duì)影視娛樂股的大門同時(shí)緊閉。

值得注意的是，此次上市的4家企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域中均屬頭部企業(yè)。

以博納影業(yè)為例，其成立于2003年，是國內(nèi)首家從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營企業(yè)。目前累計(jì)出品影片超過250部，累計(jì)總票房超過600億元，在中國電影歷史票房榜前十五名中占有四席，近年來發(fā)行影片的票房占比穩(wěn)居民營發(fā)行公司前三。

檸檬影視是電視劇集的龍頭，過往多年保持著穩(wěn)定輸出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的狀態(tài)，旗下電視劇高收視率出品率是75%，遠(yuǎn)超主要競爭對(duì)手45.9%的均值水平。

樂華娛樂則是中國最大的藝人管理公司。根據(jù)弗若斯特沙利文，以2021年藝人管理收入計(jì)算，公司于中國藝人管理公司之中排名第一，市場份額為1.9%。

倘是從財(cái)務(wù)而言，這四家企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先同行。

以博納娛樂為例，2021年開始擺脫疫情影響，當(dāng)年?duì)I收恢復(fù)至31.2億元，歸母凈利潤為3.63億元;2022年上半年，博納影業(yè)實(shí)現(xiàn)營收14.72億元，同比上升81.89%，歸母凈利潤達(dá)到2.36億元，同比上升783.15%%。公司預(yù)計(jì)2022年1-9月將實(shí)現(xiàn)營收21.54億元至22.79億元，同比上升56.41%至65.51%，凈利潤約1.47億元至2.37億元，同比上升100.06%至223.00%。

四家IPO企業(yè)的凈利潤情況

2019-2021年的過去三年里，樂華娛樂的年收入分別為6.31億元、9.22億元、12.9億元，同期經(jīng)調(diào)整后年凈利潤分別為1.193億元、2.959億元及3.946億元，三年凈利潤復(fù)合增速為81.87%。

按此凈利潤數(shù)據(jù)對(duì)比韓國娛樂企業(yè)，樂華娛樂可以在韓國娛樂企業(yè)中位列前五，僅次于兩大巨頭HYBE、SM。

樂華娛樂過去幾年的毛利率均高居首位，去年銷售毛利率達(dá)46.65%。樂華娛樂的毛利率在整個(gè)行業(yè)都屬于較高的存在。數(shù)據(jù)顯示，A股影視傳媒行業(yè)去年毛利率高于樂華娛樂的公司僅有兩家，分別是幸福藍(lán)海和北京文化。港股只有IMAX CHINA去年毛利率超過樂華娛樂。

如果從IPO后的總體市值為看，四家企業(yè)IPO后的估值超過了200億元。

據(jù)公開信息，博納影業(yè)本次公開發(fā)行股票約2.75億股，占發(fā)行后總股本的20%，擬登陸深市主板，募集資金13.83億元，本次發(fā)行價(jià)格5.03元/股，發(fā)行市盈率22.99倍，發(fā)行后總市值70億元左右。

檸萌影視每股定價(jià)27.75港元，募資凈額3.225億港元，發(fā)行后總市值86億元左右。

樂華娛樂方面，有一參加該公司近期IPO詢價(jià)路演的投資人透露，其IPO的估值區(qū)間是70億港元左右。

目前尚未清楚耐看娛樂的估值，但坊間認(rèn)為應(yīng)該在30-50億港元之間。

近年來影視行業(yè)的業(yè)績低迷：12只發(fā)布中報(bào)預(yù)告的影視股中，有4只首虧，4只預(yù)虧，兩只預(yù)減。近期博納影業(yè)、檸萌影視、樂華娛樂等頭部企業(yè)IPO上市，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬咸岚问袌銮榫w。

政策面同樣釋放出眾多積極信號(hào)。7月21日，商務(wù)部等27部門發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)對(duì)外文化貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出深化文化領(lǐng)域改革開放、培育文化貿(mào)易競爭新優(yōu)勢(shì)、激發(fā)市場主體發(fā)展活力、完善政策措施，涉及文化傳媒、網(wǎng)絡(luò)游戲、動(dòng)漫、創(chuàng)意設(shè)計(jì)等各個(gè)領(lǐng)域。

東北證券認(rèn)為，影視行業(yè)復(fù)蘇在即。短期來看，在疫情影響消退的背景下，優(yōu)質(zhì)影片陸續(xù)定檔疊加暑期檔高觀影需求有望推動(dòng)影視行業(yè)在三季度迎來強(qiáng)復(fù)蘇。中長期來看，出清+收購并行將驅(qū)動(dòng)行業(yè)集中度提升的加速，龍頭公司有望收獲更大的利潤彈性。

與此同時(shí)，與上一輪影視娛樂股上市潮不同的是，此一輪上市潮吸引了更多的明星企業(yè)股東。如博納影業(yè)投資方包括阿里影業(yè)、騰訊、中信證券等大牌機(jī)構(gòu)，在樂華娛樂IPO前則獲得阿里影業(yè)、字節(jié)跳動(dòng)全資子公司量子躍動(dòng)的持股，檸萌影視獲得了騰訊系的投資。