招商證券：維持中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328)“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)11港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328)“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11港元。公司披露2022年1-7月份保費(fèi)數(shù)據(jù)，期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3078億元(同比增9.9%)，其中車險(xiǎn)/非車險(xiǎn)累計(jì)同比增長(zhǎng)6.9%/13%，該行認(rèn)為全年保費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)10%左右增長(zhǎng)，并反復(fù)強(qiáng)調(diào)當(dāng)前處于行業(yè)景氣度顯著改善期，ROE可保持在11%以上，股價(jià)具備持續(xù)修復(fù)動(dòng)力。

車險(xiǎn)方面，公司7月保費(fèi)同比+8.4%，2022年3-5月我國(guó)汽車銷量下滑11.7%/47.6%/12.6%，但6月汽車有所改善，從而推動(dòng)6/7月保費(fèi)恢復(fù)至8.8%/8.4%的增長(zhǎng)，7月主要受益于國(guó)家大力實(shí)施燃油車的購(gòu)置稅減半、新能源車下鄉(xiāng)等刺激汽車消費(fèi)的政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。伴隨下半年汽車行業(yè)復(fù)蘇，將推動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)快速增長(zhǎng)以及市占率繼續(xù)提升，該行預(yù)計(jì)全年行業(yè)車險(xiǎn)保費(fèi)將保持在5%-7%的增長(zhǎng)，而中國(guó)財(cái)險(xiǎn)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望實(shí)現(xiàn)好于行業(yè)的增長(zhǎng)(8%-10%)。

非車險(xiǎn)方面，公司7月份保費(fèi)同比增長(zhǎng)15.2%，規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，整體而言該行認(rèn)為后續(xù)在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大背景下，該險(xiǎn)種將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，具備明顯的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，全年有望維持在12%以上的增速。從非車業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司今年持續(xù)壓降高虧險(xiǎn)種規(guī)模以推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，且通過建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)減量管理平臺(tái)及推出獨(dú)立核保人制度，進(jìn)而推動(dòng)業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升，招證預(yù)計(jì)2022年整體非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)COR改善將超預(yù)期，全年COR有望收窄至100%以內(nèi)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。