中泰國際：維持丘鈦科技(01478)“增持”評級 目標(biāo)價(jià)降至4.9港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰國際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持丘鈦科技(01478)“增持”評級，預(yù)計(jì)2022/23年凈利潤為3.1/6億元，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至4.9港元，潛在升幅為18.9%。該行預(yù)計(jì)手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品出貨量及ASP在短期仍將承壓，但在4Q22可能出現(xiàn)改善，毛利率有望因產(chǎn)能利用率回升出現(xiàn)邊際改善。

報(bào)告引述公司業(yè)績，1H22收入同比下降24%至70.9億元，毛利率為5.3%，凈利潤同比下降71%至1.7億元，位于此前盈警下限。據(jù)數(shù)據(jù)，1H22全球手機(jī)智能手機(jī)出貨量同比下降9.8%至6億部，另同期中國手機(jī)出貨量表現(xiàn)遜于全球，同比下跌21.7%至1.4億部。

細(xì)分業(yè)務(wù)來看，①1H22公司手機(jī)攝像頭模組銷量同比下降5.1%至2.1億件，但表現(xiàn)優(yōu)于手機(jī)市場出貨量表現(xiàn)，該行預(yù)計(jì)3Q22仍將出現(xiàn)下滑，但隨著OIS下沉、蘋果有望引領(lǐng)大光圈潛望鏡、蘋果有望引領(lǐng)前攝由FF轉(zhuǎn)變?yōu)锳F等機(jī)遇，有望在今年末及明年有所提升。

②丘鈦1H22指紋識別模組銷量同比下降8.6%，已在積極拓展在筆記本、超聲波等領(lǐng)域的規(guī)模應(yīng)用，并與客戶增強(qiáng)聯(lián)系，有機(jī)會受惠于市場整合。

③1H22包括應(yīng)用于車載、物聯(lián)網(wǎng)智能終端及其他領(lǐng)域的攝像頭模組出貨量同比增長53.2%至165.9萬件。今年其他領(lǐng)域攝像頭模組銷量增速指引維持年初的同比增長不低于100%，目前銷量收入占比仍處個位數(shù)，目標(biāo)到25年提升至25%水平，考慮于手機(jī)攝像頭模組領(lǐng)域的積累、較早于車載、IoT領(lǐng)域布局及處于較早階段，該行預(yù)計(jì)將受惠于市占率快速提升。