安信國(guó)際：維持丘鈦科技(01478)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)至5.8港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持丘鈦科技(01478)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至5.8港元，較最近收市價(jià)有25%的上升空間。2022年上半年智能手機(jī)行業(yè)經(jīng)歷了諸多壓力，三季度已經(jīng)呈現(xiàn)恢復(fù)跡象，但是短期仍然難以恢復(fù)高速增長(zhǎng);作為光學(xué)賽道的新晉龍頭，公司在車載、IoT和VR領(lǐng)域的布局有望成為出貨的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

量?jī)r(jià)下跌使得上半年業(yè)績(jī)下滑

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，2022年上半年全球智能手機(jī)銷量同比下跌10%，受此影響應(yīng)用于智能手機(jī)攝像頭模組和指紋識(shí)別模組的需求下降，使得公司攝像頭模組和指紋識(shí)別模組出貨量分別下滑4.8%和8.6%至2.13億顆和5065萬(wàn)顆。此外智能手機(jī)創(chuàng)新步伐緩慢，手機(jī)廠商對(duì)相關(guān)產(chǎn)品整體降規(guī)降配，32M以上高端攝像頭模組出貨量同比下滑19.2%至5857萬(wàn)顆，屏下指紋識(shí)別模組出貨量同比下滑27.8%至2240萬(wàn)顆。受此影響公司產(chǎn)品銷售單價(jià)下滑壓力較大，攝像頭模組asp同比下降18.7%至人民幣30.5元，指紋識(shí)別模組asp同比下降34.3%至10.9元。

昆山丘鈦預(yù)披露全年業(yè)績(jī)情況

根據(jù)8月4日丘鈦科技的全資子公司昆山丘鈦(主要為公司核心業(yè)務(wù)攝像頭模組相關(guān)資產(chǎn))于A股創(chuàng)業(yè)板披露的數(shù)據(jù)，2022年1-6月公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為66.4億元人民幣，歸母凈利潤(rùn)為1.99億元。參考其發(fā)布的關(guān)于全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2022年丘鈦的攝像頭模組業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)為133億至139億元區(qū)間，同比下滑18.6%至22.1%;歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3億至3.4億元區(qū)間，同比下滑62.5%至66.9%。從出貨量和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，下半年公司經(jīng)營(yíng)情況有所好轉(zhuǎn)。

車載與IoT、VR/AR成為新驅(qū)動(dòng)

公司持續(xù)推進(jìn)在手機(jī)終端、車載以及IoT領(lǐng)域的光學(xué)產(chǎn)品布局：車載方面公司在ADAS、智能座艙和環(huán)視三種高端車載攝像模組產(chǎn)品通過(guò)Tier1客戶和整機(jī)廠商合作，產(chǎn)品已經(jīng)在公司車載攝像頭模組產(chǎn)品也已在上汽通用五菱、吉利汽車、小鵬汽車、福田戴姆勒等品牌的車型中交付使用;IoT方面切入無(wú)人機(jī)、掃地機(jī)器人、智能可穿戴等光學(xué)產(chǎn)品規(guī)格較高領(lǐng)域，與行業(yè)龍頭企業(yè)包括大疆、科沃斯、小天才等建立穩(wěn)固的合作關(guān)系，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。VR領(lǐng)域公司全面參與到VR攝像頭模組當(dāng)中，包括6DoF、視頻透視、眼球追蹤、深度感知等產(chǎn)品領(lǐng)域，2022年重點(diǎn)推廣VRPancake折疊式光路解決方案。

風(fēng)險(xiǎn)提示：出貨增速影響;疫情影響加劇影響需求;短期大市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。