國(guó)融證券：折疊屏和VR/AR設(shè)備貢獻(xiàn)增量市場(chǎng) 消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍舊可期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)融證券發(fā)布研究報(bào)告稱，消費(fèi)電子為低預(yù)期板塊，市場(chǎng)對(duì)手機(jī)消費(fèi)疲軟已充分反映，行業(yè)估值處于低位。日前，國(guó)內(nèi)手機(jī)銷量同比增速首次轉(zhuǎn)正，三季度為行業(yè)傳統(tǒng)旺季，行業(yè)基本面有望持續(xù)改善，疊加折疊屏和VR/AR設(shè)備頁(yè)獻(xiàn)增量市場(chǎng)，消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期，建議持續(xù)關(guān)注。

事件：6月份國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量同比增速開始轉(zhuǎn)正，9月份蘋果iPhone14發(fā)布在即，鄭州、深圳富士康高價(jià)招工備貨iPhone14，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈備貨如火如茶，行業(yè)基本面或迎邊際改善。

國(guó)融證券主要觀點(diǎn)如下：

消費(fèi)電子為低預(yù)期板塊，市場(chǎng)對(duì)手機(jī)消費(fèi)疲軟已充分反映，行業(yè)估值已處于低位。

目前，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)電子板塊整體預(yù)期不高，一方面，智能手機(jī)新機(jī)創(chuàng)新不足，用戶換機(jī)欲望不強(qiáng)：另一方面，受國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)以及海外通脹影響，全球消費(fèi)需求低迷，消費(fèi)電子作為可選消費(fèi)品類，隨著海外疫情放開，電子終端產(chǎn)品需求疲軟。但是，從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)電子銷量低迷的影響已經(jīng)充分反映，行業(yè)指數(shù)自2021年12月高點(diǎn)至今最大跌幅已達(dá)49.43%，短期利空出盡。目前，消費(fèi)電子行業(yè)指數(shù)PE(TTM)為31.61倍，處于近五年估值水平的27.53%分位，估值水平處于歷史低位。

國(guó)內(nèi)手機(jī)銷量同比增速首次轉(zhuǎn)正，三季度為行業(yè)傳統(tǒng)旺季，行業(yè)基本面有望持續(xù)改善。

受疫情緩解影響，國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子需求集中釋放，疊加618期間的各手機(jī)廠大力去庫(kù)存，國(guó)內(nèi)6月份手機(jī)出貨量同比增速首次轉(zhuǎn)正。根據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示，2022年6月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量2801.7萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)9.2%，其中，5G手機(jī)2302.7萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)16.3%，占同期手機(jī)出貨量的82.2%。目前，國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子整體雖比較疲軟，但手機(jī)銷量已經(jīng)開始逐漸復(fù)蘇，且三季度是消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季，蘋果代工廠招工已經(jīng)開始啟動(dòng)，iPhone14等新款手機(jī)備貨有望改善市場(chǎng)預(yù)期

折疊屏和VR/AR設(shè)備貢獻(xiàn)增量市場(chǎng)，消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍舊可期。

隨著產(chǎn)品價(jià)格不斷下沉，折疊屏手機(jī)已呈爆發(fā)之勢(shì)，在季度全球手機(jī)市場(chǎng)需求疲軟的背景下，折疊屏手機(jī)卻逆勢(shì)增長(zhǎng)。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)DSCC發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年第一季度，折疊屏智能手機(jī)總出貨量為222萬(wàn)部，較去年同期增長(zhǎng)571%。

根據(jù)Counterpoint的預(yù)測(cè)，2022-2025年折疊屏手機(jī)銷量復(fù)合增速將達(dá)到42.90%。

預(yù)計(jì)今年下半年市場(chǎng)將推出至少4-5款折疊屏新品，8月份三星也有望推出新款折疊屏旗艦機(jī)GalaxyZFo1d4及Flip4。在VR/AR設(shè)備領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)廠商奮起直追，國(guó)內(nèi)VR設(shè)備龍頭廠商Pico已開始組建團(tuán)隊(duì)欲擴(kuò)張美國(guó)市場(chǎng)，騰訊也正式成立XR部門，國(guó)內(nèi)VR/AR產(chǎn)品生態(tài)建設(shè)有望加速。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度全球VR頭顯出貨356.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)241.6%。

同時(shí)，今年底至明年，預(yù)計(jì)蘋果、索尼等多家消費(fèi)電子大廠均有望發(fā)布VR/AR設(shè)備新品，有望對(duì)行業(yè)形成持續(xù)催化。此外，在汽車電子領(lǐng)域，消費(fèi)電子行業(yè)公司陸續(xù)布局汽車領(lǐng)域，短期收入占比雖低，但業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較快部分公司已經(jīng)開始逐漸兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，未來(lái)有望成為行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：中美貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)加?。合掠涡枨笤鲩L(zhǎng)不及預(yù)期：手機(jī)出貨量不及預(yù)期：折疊屏手機(jī)出貨量不及預(yù)期：VR/AR出貨量不及預(yù)期：汽車電子滲透不及預(yù)期等。