中金：維持丘鈦科技(01478)“跑贏行業(yè)”評級 目標價6.6港元

智通財經APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持丘鈦科技(01478)“跑贏行業(yè)”評級，考慮到今年手機市場需求整體承壓及明年新業(yè)務產能爬坡仍需時間，下調今明年盈利預測31%/37%至4.1/5.2億元，目標價6.6港元，較當前股價有50%上行空間。據(jù)公司月度出貨量統(tǒng)計，1H22其他領域攝像頭模組(車載、IoT等)出貨165.8萬顆，同比增37%。同時積極在激光雷達、毫米波雷達等領域布局，該行看好丘鈦基于自身的光學精密加工積累，在汽車領域逐步積累客戶，打開營收第二成長曲線。

報告中稱，公司發(fā)布1H22業(yè)績，收入同比下滑24%至71.0億元，歸母凈利潤同比下滑71%至1.7億元，觸及區(qū)間下限，略低于該行與市場的預期。該行認為主因：1)上半年匯率變化短期擾動業(yè)績。2)手機市場需求疲軟使模組產線產能利用率承壓。3)新領域模組雖出貨增速較快，但尚未扭虧，仍處前期研發(fā)階段，對短期業(yè)績形成拖累。建議投資人靜待車載業(yè)務放量打開第二成長曲線，并密切關注手機市場在2H22潛在的邊際出貨改善拐點。

該行看到，公司在業(yè)績會上將2022年攝像頭模組出貨量指引由年初的“同比雙位數(shù)增長”調整至“同比減少不超過5%”，與手機終端需求承壓的趨勢一致。雖然1H22因昆山工廠短暫停工及需求不振，導致模組毛利率同比下滑6.2ppt至5.7%，但展望下半年，該行認為傳統(tǒng)旺季的到來或將部分釋放產能利用率的壓力，預計2H22模組毛利率水平或將環(huán)比回升至7.7%。從行業(yè)維度看，模組行業(yè)頭部效應日趨顯著，該行看好丘鈦憑借其優(yōu)質的客戶結構持續(xù)在手機光學領域深耕，夯實基本盤。