青島啤酒(600600.SH)四個月大漲50% 下半年啤酒板塊會有超額收益嗎?

隨著全國各地開啟“蒸籠”模式，啤酒板塊頻頻異動。截止8月9日收盤，青島啤酒(600600.SH)大漲5.3%，自4月12日年內(nèi)低點以來，已大幅反彈超50%，不僅創(chuàng)下今年新高，距離突破箱體創(chuàng)下歷史新高也僅一步之遙。此外，港股上市的華潤啤酒(00291)表現(xiàn)也不甘落后，自年內(nèi)低點也連續(xù)反彈34%。

今年夏季，我國多地出現(xiàn)持續(xù)炎熱天氣。據(jù)國家氣候中心數(shù)據(jù)，6月以來，我國平均高溫日數(shù)5.3天，交常年同期偏多2.4天，為1961年以來歷史同期最多。自7月26日進入中伏，就往年天氣情況來看，此時節(jié)是我國大部一年中最熱的時段，特別是受副熱帶高壓和伊朗高壓影響，我國南方地區(qū)高溫范圍將再度擴大、強度逐漸增強。

據(jù)中央氣象臺統(tǒng)計，近期中東部地區(qū)出現(xiàn)大范圍高溫天氣，日最高氣溫一般為35-38℃，局部地區(qū)達39-43℃。8月1日起，高溫范圍將北擴，北方多地將出現(xiàn)高溫天氣。持續(xù)性炎熱天氣促進消費者餐飲消費，刺激啤酒動銷持續(xù)攀升。

美團外賣數(shù)據(jù)顯示，晚上8點后是雪糕、冰飲、冰啤酒“消暑三件套”訂單高峰期。其中，52.8%的啤酒訂單在晚上8點至次日凌晨4點之間被送出。朋友聚會啤酒突然不夠喝、吃夜宵突然想喝冰啤酒等即時需求，成高頻購物場景。

此外，近期各地啤酒節(jié)紛紛開幕，包括石家莊、青島、西安等地，均舉行了盛大的啤酒狂歡節(jié)，以及各地的防疫政策更加精準(zhǔn)，總體上有所放寬，也在一定程度上利好啤酒消費。

銀河證券表示，觀察啤酒行業(yè)的旺季表現(xiàn)，一方面今年天氣異常炎熱對終端需求有提振作用。另一方面玻璃、瓦楞紙等價格同比回落后成本壓力緩和，疊加去年的低基數(shù)效應(yīng)，將共同推動板塊業(yè)績迎來改善。

短期來看，隨著成本端包材價格有所回落，酒企盈利能力有望提升。

2022年7月，原材料大麥價格及包材紙箱、鋁和玻璃價格均出現(xiàn)不同程度下降，其中原材料大麥2022年3-7月整體價格上漲11.6%，漲幅明顯放緩，2022年7月27日包材鋁/玻璃/紙箱價格分別較2021年同期均有不同程度回落，下降分別達6.8%/49.3%/2.5%，今年3-7月份整體下降幅度達20.0%/30.4%/4.8%。

華金證券預(yù)計，啤酒行業(yè)成本壓力在下半年將得到明顯緩解，根據(jù)此前啤酒行業(yè)成本周期經(jīng)驗，成本端改善大約將在兩個季度后在報表端體現(xiàn)，提價紅利將得到充分釋放，啤酒企業(yè)利潤修復(fù)確定性較強。

中長期看，啤酒高端化具備韌性，無懼短期消費力波動。

旺季銷售是能否實現(xiàn)酒企全年業(yè)績目標(biāo)的關(guān)鍵節(jié)點。近期伴隨全國范圍內(nèi)普遍高溫的氣候條件，加上主要原材料包材紙箱、鋁、玻璃的價格下降，為旺季銷售增長創(chuàng)造良好機遇。

在行業(yè)高端化邏輯下，高檔啤酒有望實現(xiàn)動銷突破。據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)披露，盡管當(dāng)前經(jīng)濟啤酒仍占據(jù)主要銷售體量，但中等價位啤酒和高檔價位啤酒的銷量占比持續(xù)增長，2021年占比分別達22%/12%，同比分別+1pct/1pct，共占啤酒銷售總量的34%，體現(xiàn)出行業(yè)朝高端化方向加速發(fā)展的趨勢。

國金證券指出，由于疫情擾動，今年二季度啤酒板塊無論從業(yè)績、還是相對收益率的兌現(xiàn)程度，均弱于往年。三季度啤酒板塊的催化劑在于：去年Q3低基數(shù)效應(yīng)+氣溫偏高利好啤酒需求+防疫政策放松+原材料降價改善毛利率，啤酒板塊或有相對超額收益。

市場對啤酒高端化的邏輯認(rèn)可程度也正在不斷加強，下半年行業(yè)面臨估值切換，預(yù)計未來幾年利潤復(fù)合增速有望達20%+，推薦華潤啤酒、青島啤酒，建議關(guān)注重慶啤酒、燕京啤酒。