上海證券：眼科賽道景氣度高 關(guān)注回調(diào)后的布局機會

智通財經(jīng)APP獲悉，上海證券發(fā)布研究報告稱，眼科賽道景氣度高，關(guān)注回調(diào)后的布局機會。結(jié)合角膜塑形鏡驗配政策有望松綁、鼓勵短缺藥、兒童用藥獲批上市的背景下，眼科賽道維持高景氣，具有很強的消費+醫(yī)療+政策驅(qū)動屬性。此外，下半年為眼科傳統(tǒng)業(yè)務(wù)旺季，在上半年需求受阻情況下，下半年有望集中釋放，業(yè)績有望迎來較大修復(fù)。建議重點關(guān)注：歐普康視(300595.SZ)、愛爾眼科(300015.SZ)、興齊眼藥(300573.SZ)、明月鏡片(301101.SZ)等。

上海證券主要觀點如下：

眼科賽道景氣度高，下半年業(yè)績增長確定性強。

隨著暑期來臨，兒童青少年的視力檢查也迎來一波高峰，各大醫(yī)院眼科兒童青少年就診人數(shù)大幅增加，近視預(yù)防與矯正需求大增。Q3為眼科傳統(tǒng)旺季，參考?xì)W普康視和愛爾眼科，三季度收入占比為全年最高。22年H1國內(nèi)疫情防控形勢較為嚴(yán)峻，眼科醫(yī)療服務(wù)需求被短期壓制，此外因疫情防控網(wǎng)課時間增加，我們認(rèn)為眼科賽道需求有望于下半年集中釋放，疫情帶來的不利影響正逐步消除，對應(yīng)標(biāo)的公司收入有望實現(xiàn)快速增長。

近視防控壓力大，政府重視程度高。

6月21日國務(wù)院關(guān)于兒童健康促進(jìn)工作情況的報告明確提出，全面加強兒童青少年近視防控，要求各級政府逐級簽訂工作責(zé)任書，加強評議考核，以最嚴(yán)的措施、最大的力度加強近視防控。在總的大政方針影響下，近日重慶已率先簽訂了三級近視防控體系責(zé)任書，近視防控納入?yún)^(qū)縣年度考核。預(yù)計隨著考核機制不斷健全，近視防控工作將持續(xù)、常態(tài)化開展。

近視的治療和矯正方式多樣，OK鏡、離焦鏡、阿托品備受關(guān)注。

青少年近視防控手段較多，主要分為光學(xué)矯正和藥物干預(yù)，根據(jù)國家衛(wèi)健委先后發(fā)布《近視防治指南》和《兒童青少年近視防控適宜技術(shù)指南》，角膜塑形鏡(OK鏡)低濃度阿托品及離焦鏡備受關(guān)注和推薦，成年人還可以通過手術(shù)矯正視力：

1)角膜塑形鏡(OK鏡)：是指逆幾何設(shè)計的硬性透氣性接觸鏡,通過重塑角膜形態(tài)來暫時性降低近視屈光度數(shù)。國內(nèi)外諸多臨床研究顯示，角膜塑形鏡能夠有效控制眼軸增長，延緩35%～60%近視進(jìn)展，具有著改善近視的獨特作用，是目前所有干預(yù)近視進(jìn)展的光學(xué)方法中最有效的方式之一。

2)離焦鏡：通過特殊的光學(xué)設(shè)計，利用周邊相對正光度，矯正近視眼的周邊視網(wǎng)膜遠(yuǎn)視性離焦，從而抑制由周邊視網(wǎng)膜遠(yuǎn)視性離焦所誘導(dǎo)的眼軸增長和近視進(jìn)展。

2)低濃度阿托品：阿托品延緩近視進(jìn)展的效果已被證實，但具體作用機制目前尚無定論。0.01%阿托品滴眼液具有良好的延緩近視進(jìn)展效果，且和高濃度阿托品滴眼液相比具有最小不良反應(yīng)以及停藥后最小反彈效應(yīng)。

阿托品院內(nèi)制劑網(wǎng)售受阻，利好研發(fā)進(jìn)度快、獲批預(yù)期強的創(chuàng)新眼科藥企。

近日，興齊眼藥、何氏眼科、歐普康視和山東省眼科醫(yī)院，相繼表示暫停阿托品院內(nèi)制劑線上銷售，患者僅可通過線下醫(yī)院就診憑處方夠藥。盡管線上銷售受阻，因阿托品臨床效果顯著，在近視防控領(lǐng)域作用大，我們認(rèn)為其需求并未減弱，后續(xù)低濃度阿托品滴眼液正式獲批上市后銷量仍可觀。目前，國內(nèi)共有8個產(chǎn)品在開展臨床試驗，包含兆科眼科的NVK-002，歐康維視的OT-101、極目生物的ARVN002，恒瑞的HR19034以及興齊眼藥的0.01%阿托品滴眼液等。其中興齊眼藥的產(chǎn)品最早于2020年5月27日在中國進(jìn)入III期臨床，并同時進(jìn)行了不同濃度的臨床試驗，研發(fā)進(jìn)展領(lǐng)先于其他競品，有望率先獲批。

風(fēng)險提示：新冠疫情反復(fù);藥品/耗材降價風(fēng)險;行業(yè)政策變動風(fēng)險等。